万联证券研究所
1、人福医药（600079）：麻醉镇痛药的领军者
公司以麻醉镇痛药为核心业务，房地产、生殖健康、血液制品、中药维药等业务多元化发展。麻醉镇痛药物属于政策严格监管市场，行业高壁垒、高毛利、低竞争，芬太尼系列产品市场一枝独秀。公司今年快速扩大销售队伍，将现有产品加速覆盖县级医院同时布局即将上市的新品种。管理层今年的股权激励也为投资者提供了股价的安全边际，同时也反映了管理层对公司持续发展的动力和决心。目前估值合理，给予公司“买入”评级。
2、内蒙华电（600863）：成长空间广阔的优质火电公司
公司主要电厂地处内蒙煤炭资源丰富地区，煤价较低，电厂直送华北电网保证北京用电，盈利能力优于其他火电公司。公司的新项目岱海二期、上都三期项目分别在2010年底和2011年1季度获得发改委核准，为公司12年的盈利增长提供了有力保障。目前公司非公开增发已经取得证监会审核通过，增发资金主要用于建设魏家峁煤电一体化项目，项目总体规划建设规模为8×600MW 燃煤发电机组和年产1200 万吨煤炭露天煤矿。假设增发2012年完成，预测2011年-2012年公司EPS0.38元、0.45元，给予公司“买入”评级。
3、软控股份（002073）：橡机霸主，迈向新征程
软控股份在过去的10年持续高速成长，成为全球排名第4，国内排名第1的橡机霸主。软控股份最核心的竞争力：公司管理层具有强烈的使命感、超前的战略眼光和强大的执行力；与青岛科技大学产学研一体化有机结合，借助其科研能力及行业资源。橡机行业仍能维持较快增长，软控三年内有望达到全球第一；化工行业投资规模巨大，软控具备泛化工行业实施能力；储备业务中轮胎循环利用政策预期改善，百亿级市场即将开启；人力成本提升大背景下，机器人和MES系统业务前景光明。预计公司11-13 EPS分别为0.69元、0.99元、1.29元，给予公司“买入”评级。
4、鄂武商A（000501）摩尔城开业，盈利前景广阔
总建筑面积27万平米的武商摩尔城开业进一步巩固了公司在武汉最繁华商圈解放大道商圈中的竞争优势。定位高端的摩尔城与毗邻的公司其他三大主力商场一起，占据武汉百货业的至高点，摩尔城有望快速度过培育期给公司带来新增业绩贡献。2011年公司股权之争及其引发的要约收购事件彰显大股东对公司发展的信心，也有望推动公司业绩释放进程。我们预计公司2011年、2012年EPS分别为0.75元、0.94元，目前股价对应市盈率分别为23倍、19倍，估值水平偏低，给予公司“买入”评级。
5、伊利股份（600887）：费用率下降有助提升公司盈利
伊利股份是国内销售过百亿的奶制品生产企业。高端产品占比不断提高，产品结构持续改善；新的乳制品生产许可证重新发放有利于行业集中度的提升；原奶价格涨幅趋缓，乳企成本压力有望缓解，有助于提升公司盈利能力水平；公司销售费用率有望持续下降，有助于净利率的提升，乳制品行业增长空间大、行业集中度提升以及竞争格局的变化将使公司受益，长期投资价值凸显，给予公司“增持”评级。
6、世茂股份（600823）：持有高增值商业地产的行业龙头
住宅限购、调整产业结构、发展区域规划和建立现代服务业将使得商业地产充分和长期受益；公司以商业广场为主的多业态商业地产开发模式非常成熟，在主要城市核心区域开发和大股东住宅项目周边配套开发的主模式缩短了商业地产培育期；2012年优质商业地产租金将继续上涨，公司在北京、上海、苏州、昆山等主要城市核心区域持有近70万平方米建面的商业地产增值潜力巨大；随着2012年公司结算面积的增加，大量项目进入租售状态，2012年业绩将出现爆发性增长，给予公司“买入”评级。
7、民生银行（600016）：特色取胜的中小银行
2011 年上半年公司净利润同比增速在上市银行中排名第一，净息差水平在上市银行中最高，这与公司定位于民营企业、中小企业的专业特色银行的战略密切相关。公司资产质量持续改善，地方融资平台贷款没有逾期和欠息情况，风险可控。公司如果2012 年进行再融资，且如果可转债全部转股，则新的融资方案基本可支撑公司
未来三年的业务发展需要。作为在民营企业和小微企业贷款领域有特色的专业性银行，民生银行在资产收益和风险控制方面较同业具有明显的竞争优势。看好民生银行未来的发展，预测2011年-2012年EPS0.93元、1.2元，目前股价对应PE 为6.6 倍，PB 为1.3 倍，相对整个银行板块来说相对低廉，给予“买入”评级。
8、冀东水泥（000401）：主要销售区有望迎来景气拐点
冀东水泥推行区域领先战略，产能主要分布在华北（京津冀、山西、内蒙古）、东北（辽宁、吉林、黑龙江）和西北（陕西），2010年底权益水泥产能超过7000万吨，2012年底有望达到9100万吨，快速的产能扩张为公司未来业绩增长提供了持续动力。预计2012年主要销售区京津冀和陕西水泥市场将迎来景气拐点，东北水泥市场景气持续上行。公司引进战略投资者“新天域”，资本结构和管理状况将进一步改善，给予“买入”评级。
9、天地科技（600582）：实至名归的煤机龙头
公司是我国少数几家有煤炭综采设备生产能力的煤炭机械行业龙头企业，经过一系列外延式扩张，目前已经具备了完整的综采设备（三机一架）生产能力。公司子公司山西煤机在重型掘进机方面有显著优势，天地奔牛在超重型成套刮板输送设备制造方面有较强竞争力，天地平顶山作为公司液压支架产业基地，产能也将逐步释放。结合煤炭行业整合进度，我们预计2012 年或2013 年将是煤炭装备行业增速的高点，煤炭装备企业中的领先者的增长率依然会高于行业，看好公司在煤机领域的龙头地位，预测2011-2012年EPS为0.95元、1.15元，给予“买入”评级。
10、悦达投资（600805）：车型结构改善带动持续增长
随着智跑、K5等新车型的上市，公司产品结构有了明显的改善，明年K5、K2将可以贡献全年销量，新A级车K3也将上市，DYK车型将覆盖A0到B级与SUV的绝大部分乘用车主要细分市场，公司产品结构持续完善，市场份额将进一步提高。公司在汽车行业艰难的调整期中仍然能够保持大幅高于行业平均的增速水平，销量和利润均快速增长，在汽车行业的个股中，具备较高的安全边际和增长的确定性，预计公司11、12年全面摊薄后EPS分别为1.71元、2.07元，对应目前PE为7.8倍6.5倍。分别给予公司11年汽车、公路、煤炭、纺织
业务13X/8/5/5估值，公司合理价格在20元，给予“买入”评级。
十大价值型金股盈利预测和投资评级（11年11月11日收盘价）
EPS
公司简称
所属行业
10A
人福医药 内蒙华电 软控股份 鄂武商A 伊利股份 世茂股份 民生银行 冀东水泥 天地科技 悦达投资
医药生物 公用事业 信息服务 商业贸易 食品饮料 房地产 金融服务 建筑建材 机械设备 交运设备
0.46 0.33 0.50 0.58 0.91 0.75 0.66 1.15 0.84 1.32
BPS
收盘价
12E 10A
0.80 4.14 0.45 2.06 0.99 3.20 0.94 3.37 1.36 5.28 1.21 7.04 1.20 3.90 1.93 6.66 1.15 3.27 2.07 4.02
22.25 8.82 18.12 17.59 22.98 12.16 6.05 16.48 17.93 12.75
PE
10A
48.37 26.73 36.24 30.33 25.25 16.21 9.17 14.29 21.35 9.66
PB
12E
27.80 19.47 18.30 18.71 16.90 10.05 5.04 8.54 15.59 6.16
投资评级 买入 买入 买入 买入 增持 买入 买入 买入 买入 买入
3Q11
0.45 0.34 0.35 0.54 0.83 0.49 0.80 1.17 0.62 1.22
11E
0.60 0.38 0.69 0.75 1.17 0.90 0.93 1.50 0.95 1.71
11E
36.84 23.21 26.26 23.45 19.64 13.51 6.51 10.99 18.87 7.46
10A
5.37 4.29 5.66 5.22 4.35 1.73 1.55 2.47 5.48 3.17
2012年十大成长型金股
万联证券研究所
1、长海股份（300196）：产能迅速扩张，市场空间巨大
长海股份是国内最大的玻纤制品企业，产品相对竞争对手具备一定技术含量。我国玻纤下游应用增长迅速，玻纤制品市场需求每年以超过15%的速度增长。公司募投项目包括2.7万吨玻纤特种毡项目以及7万吨上游玻纤纱，将扩张目前产能约一倍，有效提升毛利率。上述特种毡以及玻纤纱项目有望于明年二季度前投产，有效扩张公司市场份额，提升业绩，给予公司“买入”评级。
2、潮宏基（002345）成长性突出的K金饰品龙头
公司作为国内K金饰品龙头，在产品设计、品牌、渠道方面优势突出，有望从K金消费需求高增长及自身市场份额提升中持续受益。公司正在积极进行渠道扩张并搭建多品牌组合，在充分的股权激励下，未来两年公司业绩有望保持高增速。我们预计公司2011年、2012年EPS分别为0.88元、1.20元，目前股价对应市盈率分别为33倍、24倍。作为成长性突出的小市值公司，随着估值水平向2012年平移，我们给予公司“买入”评级。
3、卫宁软件（300253）：高速成长的医疗信息化龙头
卫宁软件是国内医疗信息化领域领先厂商，综合市场份额排名第一。医疗行业信息化市场空间大，信息化程度相对较低，新医改推行使医疗卫生信息化步入快速发展阶段。公司地处医疗卫生事业发达的上海，产品线完整，覆盖医疗行业解决方案的三大领域，市场份额领先，业务整体增速超过行业增速13%，上市后品牌效应进一步增强，具备行业整合能力，预计公司11-13年EPS分别为0.94元、1.38元、1.96元，给予公司“买入”评级。
4、智飞生物（300122）：最坏的时期即将过去
智飞生物11年前三季度业绩大幅低于市场预期，主要原因有两方面，一是由于新版GMP和2010版药典
的颁布实施，上半年批签发停顿，公司代理兰州所Hib疫苗供应紧张导致销售收入同比下降。二是公司自身的原因，包括公司AC结合疫苗的停产以及管理费用的增加，以上因素的叠加导致公司前三季度业绩低于预期。下半年批签发已经逐步恢复，公司停产的AC结合疫苗也有望随着自主Hib疫苗的生产上市于12年恢复生产，公司最坏的时期正逐步过去。以更长远的眼光看，11年可能是公司近几年的业绩低点，随着公司自主研发产品预充式Hib疫苗以及AC-Hib三联结合疫苗的推出，配合公司国内最强的疫苗销售网络，公司有望几年内成为国内二类疫苗行业的龙头企业。目前看估值虽有些偏高，但中长期前景看好，给予公司“买入”评级。
5、亚太科技（002540）：内涵提升与外延扩张并举，业绩高速增长可期
亚太科技是国内汽车用铝挤压材行业龙头，公司具有较高的合金配比技术和汽车厂商认证体系的行业壁垒。首发募投成功后，公司现有产能有望实现倍增。公司通过生产线技改项目优化现有产品结构，提高产品竞争力；同时运用超募资金积极在行业内寻找扩张机会，属于内涵提升与外延扩张同时提升。公司募投产能和技改项目有望在2012年逐步实现业绩贡献，给予公司“买入”评级。
6、古井贡酒（000596）：高成长仍可期
产品结构升级：公司主打中高端产品，年份原浆放量提价推动公司业绩大幅增长；省外市场不断开拓：华中地区销售收入占七成，巩固省内地位，华北和华南地区有所突破，看好公司全国拓展的前景；增发项目提升产能：增发资金用于启动通过基酒酿造搬迁改造投资建设1万吨基酒的生产设施及配套辅助设施，用于年份原浆等中高端产品生产，对中高端产品销售形成有力支撑，利好公司长远发展。给予公司“增持”评级。
7、格林美（002340）：“城市矿石”的开采者
废弃钴镍资源回收再造超细钴镍粉体业务的募投及超募项目产能在近期快速释放，预计2012年超细钴、镍粉产能将分别达到2000、1300吨。另外公司借力资本市场迅速增加塑木型材、电子废弃物回收利用及废旧电路板中的稀贵金属回收利用等项目，确保公司12年以后的业绩增长。预测11-12年EPS0.50元、0.79元，对应PE50.6倍、32倍，看好公司作为“ 中国开采城市矿山循环经济第一股”的成长前景，给予公司“增持”评级。
8、搜于特（002503）：专注三四线市场的青春休闲服引领者
搜于特主要从事国内三、四线市场的“潮流前线”品牌青春休闲服的销售，产品定位清晰，实施低成本差异化战略，品牌影响力逐步提升。公司目前处于快速成长期，渠道扩张空间较大，近三年门店数量复合增长率高达66%，未来几年将以每年300-400家的速度扩张。2012年春夏订货会订单预计增速为60%-70%，业绩增长有保障。国内青春休闲服三、四类市场发展潜力巨大，公司有望继续维持高增长态势，给予公司“买入”评级。
9、许继电气（000400）：直流业务成长可期，静待资产注入
公司业务横跨一、二次设备，在智能电网、铁路电气自动化、直流输电领域优势明显。公司配网产品和变压器制造将受益于配网智能化改造和农网改造，业绩有望保持20%左右的增速；铁路牵引控制系统则会随着铁路电气化率的提高而稳步增长。中电装备入主使得集团优质资产注入预期再次强烈，公司有望成为国内实力最强的直流输电设备成套供应商。给予公司“买入”评级。
10、宏源证券（000562）：盈利结构有助于改善业绩
公司逐渐形成了以经纪、固收和自营业务为主的盈利模式。固收业务处于行业领先地位，在债券市场总量不断扩大的趋势以及直接融资政策的鼓励下，公司固收业务仍将保持快速增长。自营业务贡献公司营业收入的11%，成为营业收入的第三大来源。同时，未来公司经纪业务的转型，提供附加值服务以提高佣金率的业务模式使经纪业务有新的发展前景。我们持续看好公司从单纯卖方业务到买卖方合理布局的业务转型，公司享有充分的估值弹性，预计公司2011-2012年EPS为0.6元、0.8元，估值水平不高，成长优势明显，给予公司“买入”评级。
十大成长型金股盈利预测和投资评级（11年11月11日收盘价）
EPS
公司简称
所属行业
10A
长海股份
化工
0.55
BPS
收盘价
12E 10A
1.02 2.50
17.80
PE
10A
32.36
PB
12E
17.45
投资评级 买入
3Q11
0.37
11E
0.50
11E
35.60
10A
7.12
潮宏基 卫宁软件 智飞生物 亚太科技 古井贡酒 格林美 搜于特 许继电气 宏源证券
轻工制造 信息服务 医药生物 有色金属 食品饮料 有色金属 纺织服装 机械设备 金融服务
0.59 - 0.69 1.01 1.34 0.72 1.47 0.39 0.89
0.67 0.65 0.32 0.46 1.48 0.37 0.69 0.25 0.47
0.88 0.94 0.62 0.69 2.62 0.50 0.97 0.46 0.60
1.20 7.38 1.38 2.37 0.92 5.35 1.04 4.41 3.85 4.47 0.79 8.69 1.54 21.14 0.71 6.37 0.80 5.00
29.19 37.76 28.94 20.20 94.27 25.97 36.08 23.30 14.91
49.47 41.94 20.00 70.35 36.18 24.54 60.10 16.75
33.17 40.17 46.68 29.28 35.98 51.94 37.20 50.65 24.85
24.33 27.36 31.46 19.42 24.49 32.87 23.43 32.82 18.64
3.96 15.93 5.41 4.58 21.09 2.99 1.71 3.66 2.98
买入 买入 买入 买入 增持 增持 买入 买入 买入
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