五粮液集团与贵州茅台对比分析

1、资产负债表

资产负债表是反映公司在某一特定日期(往往是年末或季末)的财务状况的静态报告，资产负债表反映的是公司的资产、负债(包括股东权益)之间的平衡关系。

资产负债表由资产和负债两部分组成，每部分各项目的排列一般以流动性的高低为序。资产部分表示公司所拥有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各种资源或财产；负债部分包括负债和股东权益两项。负债表示公司所应支付的所有债务；股东权益表示公司的净值，即在清偿各种债务以后，公司股东所拥有的资产价值。资产、负债和股东权益的关系用公式表示如下。资产=负债(广义)=负债(狭义)+股东权益公式中所列示的广义负债包括狭义负债和股东权益两部分。

2、损益表或利润及利润分配表

公司损益表是一定时期内(通常是1年或1季内)经营成果的反映，是关于收益和损耗财政部的财务报表。损益表是一个动态报告，它展示本公司的损益帐目，反映公司在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及时性经营趋势。如果说资产负债表是公司财务状况的瞬时写照，那么损益表就是公司财务状况的一段录像，因为它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。可见，损益表对投资者了解、分析上市公司的实力和前景具有重要的意义。损益表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关性的生产性费用=销售费用和其他费用；第三部分是利润。有的公司公布财务资料时以利润及利润分配表代替损益表，在实际运用中，前者似乎还更多一些。利润及利润分配表就是在损益表的基础上再加上利润分配的内容。 3、现金流量表

现金流量表是反映企业在一定会计期间经营活动、投资活动和筹资活动引起的现金流入与现金流出情况的报表。其中的经营活动现金流量有助于预测企业未来获得现金的能力；现金流量表反映企业的偿债能力，在一定程度上提高会计信息的可比性，是连接资产负债表与损 益表的桥梁，补充资料可提供更多的信息。

贵州茅台财务分析报告

一、 公司简介

公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。

贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。

二、 贵州茅台近三年的资产负债表、利润表

报告期 流动资产 货币资金 12,888,393,889.29 9,743,152,155.24 8,093,721,891.16 贵州茅台资产负债表

2010-12-31 2009-12-31 单位：元 2008-12-31 应收票据 应收账款 预付账款 应收利息 其他应收款 存货 一年内到期的非流动资产 流动资产合计 非流动资产 持有至到期投资 长期股权投资 固定资产 工程物资 在建工程 无形资产 长期待摊费用 递延所得税资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债 应付账款 预收账款 应付职工薪酬 应交税费 应付股利 其他应付款 流动负债合计 非流动负债 专项应付款 非流动负债合计 负债合计 所有者权益 实收资本（或股本） 资本公积金 盈余公积金 未分配利润 归属于母公司204,811,101.20 1,254,599.91 1,529,868,837.52 42,728,425.34 59,101,891.63 5,574,126,083.42 -- 20,300,284,828.31 60,000,000 4,000,000 4,191,851,111.97 18,528,802.46 263,458,445.10 452,317,235.72 18,701,578.16 278,437,938.97 5,287,295,112.38 25,587,579,940.69 232,013,104.28 4,738,570,750.16 500,258,690.69 419,882,954.10 318,584,196.29 818,880,550.55 7,028,190,246.07 10,000,000 10,000,000 7,038,190,246.07 943,800,000 1,374,964,415.72 2,176,754,189.47 13,903,255,455.61 18,398,774,060.80 380,760,283.20 21,386,314.28 1,203,126,087.16 1,912,600 96,001,483.15 4,192,246,440.36 17,000,000 170,612,609 34,825,094.84 741,638,536.34 2,783,550 82,601,388.17 3,114,567,813.33 -- 15,655,585,363.39 12,240,750,882.84 10,000,000 4,000,000 3,168,725,156.29 24,915,041.53 193,956,334.39 465,550,825.17 21,469,624.81 225,420,802.14 4,114,037,784.33 42,000,000 4,000,000 2,190,171,911.89 62,368,950.89 582,860,996.70 445,207,595.72 10,146,520.77 176,680,977.54 3,513,436,953.51 19,769,623,147.72 15,754,187,836.35 139,121,352.45 3,516,423,880.20 463,948,636.85 140,524,984.34 137,207,662.62 710,831,237.05 5,108,057,753.51 10,000,000 10,000,000 5,118,057,753.51 943,800,000 1,374,964,415.72 1,585,666,147.40 10,561,552,279.69 121,289,073.57 2,936,266,375.10 361,007,478.77 256,300,257.23 -- 575,906,355.73 4,250,769,540.40 -- -- 4,250,769,540.40 943,800,000 1,374,964,415.72 1,001,133,829.72 7,924,671,271.03 14,465,982,842.81 11,244,569,516.47 股东权益合计 所有者权益合计 负债及所有者权益总计

报告期 一、营业总收入 营业收入 二、营业总成本 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 三、其他经营收益 投资净收益 四、营业利润 营业外收入 营业外支出 五、利润总额 所得税 六、净利润 少数股东损益 归属于母公司股东的净利润 2010-12-31 11,633,283,740.18 11,633,283,740.18 4,472,846,560.68 1,052,931,591.61 1,577,013,104.90 676,531,662.09 1,346,014,202.04 -176,577,024.91 -3,066,975.05 -- 469,050 7,160,906,229.50 5,307,144.91 3,796,643.04 7,162,416,731.37 1,822,655,234.40 5,339,761,496.97 288,567,278.71 5,051,194,218.26 18,549,389,694.62 25,587,579,940.69 14,651,565,394.21 11,503,418,295.95 19,769,623,147.72 15,754,187,836.35 贵州茅台利润表

2009-12-31 单位：元 2008-12-31 9,669,999,065.39 8,241,685,564.11 9,669,999,065.39 8,241,685,564.11 3,595,688,001.93 2,852,622,959.08 950,672,855.27 940,508,549.66 621,284,334.75 1,217,158,463.04 -133,636,115.78 -300,085.01 -- 1,209,447.26 799,713,319.24 681,761,604.71 532,024,659.80 941,174,062.44 -102,500,765.33 450,078.22 -- 1,322,250 6,075,520,510.72 5,390,384,855.03 6,247,977 1,228,603.08 6,282,035.79 11,366,252.66 6,080,539,884.64 5,385,300,638.16 1,527,650,940.64 1,384,541,295.05 4,552,888,944 4,000,759,343.11 240,442,819.27 201,278,784.60 4,312,446,124.73 3,799,480,558.51 三、 财务报表分析 （一）、水平分析 1、资产负债表的水平分析表

贵州茅台资产负债表水平分析表 金额单位：元 项目 2010.12.31 2009.12.31 变动情况 变动额 变动率 对总资产影响 流动资产： 货币资金 应收票据 应收账款 预付帐款 应收利息 其他应收款 存货 一年内到期的非流动资产 流动资产合计 非流动资产： 持有至到期投资 长期股权投资 工程物资 固定资产 在建工程 无形资产 长期待摊费用 递延所得税资产 非流动 12,888,393,889.29 204,811,101.20 1,254,599.91 1,529,868,837.52 42,728,425.34 59,101,891.63 5,574,126,083.42 0 9,743,152,155.24 3,145,241,734 380,760,283.20 21,386,314.28 1,203,126,087.16 1,912,600 96,001,483.15 32.28% 15.91% -175,949,182 -46.21% -0.89% -20,131,714 -94.13% -0.10% 326,742,750 27.16% 1.65% 0.21% 40,815,825 2134.05% -36,899,592 -38.44% -0.19% 32.96% 6.99% 4,192,246,440.36 1,381,879,643 17,000,000 -17,000,000 -100.00% -0.09% 20,300,284,828.31 15,655,585,363.39 4,644,699,465 29.67% 23.49% 60,000,000 10,000,000 0.25% 50,000,000 500.00% 4,000,000 4,000,000 0 0.00% 0.00% 18,528,802.46 4,191,851,111.97 263,458,445.10 452,317,235.72 18,701,578.16 24,915,041.53 -6,386,239 -25.63% -0.03% 32.29% 35.83% 5.18% 0.35% 3,168,725,156.29 1,023,125,956 193,956,334.39 465,550,825.17 21,469,624.81 69,502,111 -13,233,589 -2.84% -0.07% -2,768,047 -12.89% -0.01% 278,437,938.97 225,420,802.14 53,017,137 23.52% 0.27% 5,287,295,112.38 4,114,037,784.33 1,173,257,328 28.52% 5.93% 资产合计 资产合计 流动负债： 应付帐款 预收帐款 应付职工薪酬 应交税费 应付股利 其他应付款 流动负债合计 非流动负债： 专项应付款 非流动负债合计 负债合计 所有者权益 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 归属于母公司股东权益 所有者25,587,579,940.69 19,769,623,147.72 5,817,956,793 29.43% 29.43% 232,013,104.28 4,738,570,750.16 500,258,690.69 139,121,352.45 92,891,752 66.77% 34.76% 7.83% 0.47% 6.18% 0.18% 3,516,423,880.20 1,222,146,870 463,948,636.85 36,310,054 419,882,954.10 318,584,196.29 818,880,550.55 7,028,190,246.07 10,000,000 10,000,000 140,524,984.34 137,207,662.62 710,831,237.05 279,357,970 198.80% 181,376,534 132.19% 108,049,314 15.20% 1.41% 0.92% 0.55% 9.71% 0.00% 0.00% 5,108,057,753.51 1,920,132,493 37.59% 10,000,000 10,000,000 0 0 0.00% 0.00% 7,038,190,246.07 943,800,000 1,374,964,415.72 2,176,754,189.47 5,118,057,753.51 1,920,132,493 37.52% 943,800,000 1,374,964,415.72 1,585,666,147.40 0 0 591,088,042 0.00% 0.00% 37.28% 9.71% 0.00% 0.00% 2.99% 13,903,255,455.61 10,561,552,279.69 3,341,703,176 18,398,774,060.80 14,465,982,842.81 3,932,791,218 31.64% 16.90% 27.19% 19.89% 18,549,389,694.62 14,651,565,394.21 3,897,824,300 26.60% 19.72% 权益合计 负债和所有者权益合计 25,587,579,940.69 19,769,623,147.72 5,817,956,793 29.43% 29.43%

2、利润表的水平分析表

贵州茅台利润水平分析表 金额单位：元 项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：投资净收益 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 三、利润总额 减：所得税 四、净利润 2010年度 2009年度 变动额 变动率 11,633,283,740.19,669,999,065.31,963,284,6720.30% 8 9 5 1,052,931,591.61 1,577,013,104.90 676,531,662.09 1,346,014,202.04 950,672,855.27 940,508,549.66 621,284,334.75 1,217,158,463.04 -300,085.01 1,209,447.26 102,258,736 10.76% 636,504,555 67.68% 55,247,327 8.89% 128,855,739 10.59% -42,940,909 32.13% -2,766,890 922.04% -740,397 -61.22% -176,577,024.91 -133,636,115.78 -3,066,975.05 469,050 7,160,906,229.50 5,307,144.91 3,796,643.04 7,162,416,731.37 1,822,655,234.40 5,339,761,496.97 6,075,520,510.71,085,385,7117.86% 2 9 6,247,977 1,228,603.08 -940,832 -15.06% 2,568,040 209.02% 6,080,539,884.61,081,876,8417.79% 4 7 1,527,650,940.64 4,552,888,944 295,004,294 19.31% 786,872,553 17.28% 3、流动资产水平分析柱形图

25,000,000,000.00 20,000,000,000.00 15,000,000,000.00 10,000,000,000.00 5,000,000,000.00 0.00

2010年12月31日4、水平2009年12月31日的结论

金币资货 流动资产水平分析据款款息货收款收票收账付帐收利存产动资 其他 流的非 期 流动资产应应预应应合计一年分析

内到（1）结合资产负债表水平分析和流动资产水平分析柱形图可以进行资产负债表变动分析。该公司2010年总资产比2009年增加了5,817,956,793 元，上升了29.43%，说明该公司2010年资产规模有所扩大。进一步分析可以发现流动资产上升4,644,699,465 元，上升幅度为29.67%，使总资产规模上升23.49%。说明总资产规模上升主要是由于流动资产规模扩大引起的。特别是货币资金上升3,145,241,734 元，上升幅度为32.28%，使总资产规模上升15.91%，说明公司资产流动性，特别是货币资金的变现能力上升很大。另外，存货项目2010年增加了1,381,879,643 元，增长幅度为32.96%，使总资产上升6.99%

。同时非流动资产中的固定资产项目2010年增加1,023,125,956 元，增长幅度为32.29%，使总资产规模扩大5.18%。

（2）根据利润水平分析表可以进行利润变动分析。该公司2010年实现净利润5,339,761,496.97元，比上年上升786,872,553元，上升率为17.28%。净利润上升主要是由利润总额比上年上升1,081,876,847 元引起的，由于所得税比上年也上升1,081,876,847 元，二者相抵，导致净利润上升1,081,876,847 元。

公司2010年利润总额为7,162,416,731.37元，比2009年上升1,081,876,847 元，关键原因是公司营业利润上升1,085,385,719 元，同时由于营业外收入下降940,832 元，营业外支出增加2,568,040 元，增减因素相抵，导致利润总额上升。

公司2010年营业收入比2009年增加1,963,284,675 元，增长率为20.30%，同时营业成本也增加102,258,736元，增加率为10.76%，营业税金及附加也增加636,504,555 元，增加率为67.68%，同时销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失的增加以及投资净收益的减少，但是，营业利润还是比较大的上升。

五粮液集团财务报表分析

本文使用了趋势分析方法和对比分析方法对五粮液集团的资产结构、负债能力和现金流量进行了简单的分析。

1、资产结构分析

资产结构是指负债与所有者权益、流动负债与长期负债、投入资本与留存利润等的相对比例。负债与所有者权益相对比例的大小，影响到债券人和所有者的相对投资风险，以及企业的长期偿债能力。负债比重越大，公司的财务风向越大，企业的长期偿债能力越弱。 （1）、流动资产和长期资产之比

表3-1 五粮液集团资产结构分析

年份 04年 05年 06年 07年 08年 流动资产占总资产比重 33.7% 42.8% 57.1% 56.0% 64.8% 固定资产占总资产比重 65.4% 56.2% 59.2% 40.4% 32.1% 从五粮液集团公司的资产结构来看，公司的流动资产部分，从2004年的33.7%到2008年的64.8%占比逐渐增加，而固定资产部分从2004年的65.4%到2009年的32.1%逐年减少。说明公司的财务管理重点应该慢慢转向流动资产，加强对流动资产的管理，也不对固定资产松懈，同时要转变融资方式，以前以固定资产做抵押的融资方式应在一定程度上被其他方式替代。

（2）、长期资产分析

五粮液集团的长期资产占总资产的比例很低，具体来说长期投资、固定资产和无形及其他资产各年占总资产的比重如下表：

图3-1 五粮液集团长期资产占比分析

根据上图我们可以看出五粮液集团在2004年到2006年的固定资产占很大比重，几乎接近100%，但到了2007年公司的固定资产占比急速下降，而无形资产迅速上升；由此可知，公司的资产结构发生了很大的变化，从这几年来看，公司的长期投资都非常少，公司应该在一定程度上转变投资理念，进行一定得投资活动为公司和投资者创造更过的财富。

2、偿债能力分析

偿债能力是指企业承受债务并按期偿还的能力。企业的负债区分为流动负债和长期负债,因而企业的偿债能力也区分为短期偿债能力和长期偿债能力。增强企业偿债能力是决定企业能否筹集负债资金,保证企业生产顺利进行的关键,也是将企业推向市场, 让企业在变幻莫测的市场竞争中求生存和发展的有力保证。偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业各方面利害关系所重点关心的财务能力之一；在市场经济条件下开展经营活动的现代企业，其偿债能力是衡量企业财务管理的核心内容之一；因此，偿债能力的分析应成为现代企业财务分析的核心内容之一。企业的偿债能力分析对企业的管理者、债权人、投资者、供应商和顾客、以及企业员工都有重要的意义；它能帮助企业相关利益人了解企业的偿债能力，而及时做出相应的决策，避免可能出现的财务风险。 （1）、营运资金

营运资金= 流动资产 - 流动负债

表3-2：五粮液公司2007- 2008 年营运资金分析（单位：百万）

年度 营运资金 2004 748.5 2005 1887.1 2006 2994.3 2007 4541.0 2008 6701 根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司2004年到2005年的营运资产迅速上升至1887.1百万，增长速度十分快，2008 年的营运资金比2007 年的增长21.5 亿元，增长率为47%。该公司近两年的营运资金也在大幅增长，主要原因是流动资产大幅增加，而流动负债只略微增加导致的。 （2）、流动比率

流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。公式为流动比率=流动资产/流动负债*100%。这项比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证，一般认为，流动比率为2：1对于大部份企业来说是比较合适的比率。

表3-3：五粮液集团2004年—2007年流动比率计算结果

年度 流动比率 2004 1.34 2005 1.85 2006 2.47 2007 3.34 2008 4.28 由上图可知，五粮液集团的流动比率逐年增加，表明该公司的短期偿债能力逐渐增强，流动负债的安全性越高，其中2005年和2006年的流动比率较合适，而后两年的比率增大也说明了公司的资金使用效率较低。 （3）、速动比率

速动比率是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值，由于流动资产中存货的变现速度最慢，或由于某种原因部分存货可能已报废还没做处理或部分存货已抵押给某债权人，另外，存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的因素，因此把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人可信。一般认为，1：1的速动比率被认为是合理的，它说明企业每1元流动负债有1元的速动资产（即有现款或近似现款的资产）做保证。

表3-4：五粮液集团2004年—2007年速动比率计算结果

年度 速动比率 2004 0.72 2005 1.20 2006 1.73 2007 2．41 2008 3.27 通过计算得知，宜宾五粮液股份有限公司2007 年的速动比率为2.41，2008年的为3.27，速动比率都较高。反映出五粮液公司非常强的偿债能力。公司强大的偿债能力为公司在市场中的竞争能力降低了风险，提供了保障。但是，也反映出公司速动资产相对于流动负债的过剩金额太大，资金未能充分利用，同时未在投资回报率大于利息率的前提下利用负债经营，从而未能充分享受利息抵扣所得税给公司带来的利益。 （4）、负债比率

负债比率= 负债总额/资产总额×100%

表3-5：五粮液集团2004年-2008年负债比率分析结果

年度 负债比率 2004 25% 2005 23% 2006 23% 2007 16.8% 2008 15.1% 通过计算可知，五粮液公司每年的负债比率慢慢降低，2007 年的负债比率为16.8%，2008 年的为15.1%，有非常强的偿债能力。但是，公司几年的负债比率都低于白酒行业约48%的平均负债比率，也反映出公司偏向保守的财务运作模式，表明公司举债经营能力有待增强，竞争能力也有进一步的空间来提高。 （5）、利息保障倍数

利息保障倍数= 息税前利润/利息费用= (税前利润+利息费用)/利息费用 表3-6：五粮液集团2004年-2008年利息保障倍数分析结果

年度 利息保障倍数 2004 -92.2 2005 -94.7 2006 62.6 2007 -22.6 2008 -14 从上表可以看出公司2004 年到2008 年（除去2006年）的利息费用都是负数，所以利息保障倍数结果都是负数。说明公司这几年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时，也从一个侧面反映出公司可能有大量资金闲置存在银行，现金使用不充分，可以考虑增加投资以加大资金使用率，从而进一步增强公司的市场竞争能力。 3、现金流量分析

（1）、现金流量分类趋势分析

公司一直处于业务扩张期，因此从2004年以后投资现金净额一直为负，并且一直有增加的趋势，特别是04年到05年增加趋势尤为明显；公司从04年开始经营现金净额一直呈现稳步增长的趋势，逐渐减轻公司的筹资压力；公司的筹资现金净额一直比较稳定，说明公司有一套完整且切实可靠的筹资系统。

图3-2：五粮液集团现金流量分类趋势图

随着公司业务不断的扩张，未来的投资活动需要更多的现金流来支持，并应以长期融资方式为主。

（2）、现金流量效益性比率

首先，现金流量利润率表示每元的经营收入中，金融企业可获得的现金所占的百分比。计算公式：现金流量利润率=从经营中所获得现金/金融机构经营收入

图3-3：五粮液集团04—08年现金流量利润率分析结果

其次，经营指数从经营中获得的现金和从持续经营中获得的利润的比率。这一指数评估了金融企业持续经营产生现金的效率，揭示了金融企业的营业利润的组成中非现金项目涉及的程度，计算公式为：经营指数=从经营中所获现金/从持续经营中所获得利润。 表3-7：五粮液集团04—08年经营指数分析结果

年度 经营指数 2004 -3.1 2005 0 2006 -5.0 2007 -11.3 2008 -789.1 最后，现金流量资产利润率是对资产利润率的又一评估方式，用来比较不同金融企业的资产获得现金（而非收入）的情况，其计算公式如下： 现金流量资产利润率=从经营中所获现金/总资产

表3-8：五粮液集团04—08年经营指数分析结果 年度 现金流量资产利润率 2004 0.09 2005 0.13 2006 0.15 2007 0.14 2008 0.15 这部分主要是宜宾五粮液酒股份有限公司和贵州茅台股份有限公司这两个在白酒行业有较强竞争能力并互相竞争较激烈的企业的财务报表分析其盈利能力，对其计算数据来源及在企业中的实际运用背景进行详细分析，明确如何将会计信息加以更加有效地利用，使之更好的为管理和决策服务，以期进一步提高其竞争能力。 1、营业毛利率

销售毛利率= 毛利率/销售总收入×100% = (营业收入— 营业成本)/营业收入×100%

表3-9：五粮液公司及茅台公司07年-09年销售毛利率分析 单位：百万

五粮液 茅台 年度 销售毛利率 2007 53.9% 2008 54.4% 2009 63.2% 2007 88% 2008 92.3% 2009 90.38% 注：09年数据为第一季度至第三季度

根据计算结果可知，五粮液酒是近年来销售情况较热的白酒之一，且也着力于高档酒的开发与销售，有着很好的口碑，价位与茅台酒不相上下，这两年的营业收入也与茅台公司相当。但是，从这两年的数据分析看，五粮液公司的营业成本分别占营业收入的46.1% 和45.6%，与茅台酒的12%和7.7%相比，高出很多，盈利能力大大低于茅台公司，竞争实力自然低于茅台公司，但是与白酒行业36.3%的平均销售毛利率相比，还是高了17%至18%，体现出了很强的行业竞争能力。贵州茅台酒股份有限公司的毛利率很高，2007 年的为88%，2008 年增长到92.3%；而分析其宜宾五粮液股份有限公司的毛利率相对而言低了很多，分别是2007 年53.9%和2008 年的54.4%，但是相比较白酒行业2007 年的平均毛利率36.3%，还是高出了很多。这个指标体现出茅台和五粮液公司高出行业平均水平的盈利能力，在行业中是有较强竞争能力的。茅台酒被国人誉为“国酒”，不仅在人们的日常高档酒消费中极受欢迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比较强的，理所当然在白酒行业中具有无可非议的竞争能力。

2、营业利润率

营业利润率= 营业利润/营业收入×100%

= (毛利润- 营业税金及附加- 期间费用+ 投资收益)/营业收入×100% 表3-10：五粮液公司及茅台公司07年-09年营业利率分析 单位：百万

公司 年度 营业利润率 2007 29.8% 五粮液 2008 30.6% 2009 41.6% 2007 62.5% 茅台 2008 65.4% 2009 68.8% 注：09年数据为第一季度至第三季度

根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司的营业利润2007 年的为29.8%，2008年的为30.6%，而到了2009年营业利润快速上升至41.6%，与2007年相比增长速度加快；贵州茅台酒股份有限公司的营业利润率2007 年的为62.5%%，2008 年的为65.4%，2009年前三个季度略有增长，增长速度相对于五粮液公司来说相对较慢。但茅台公司的营业利润率仍然比五粮液公司的高出很多，体现出茅台公司较强的竞争实力。究其原因主要还是由于毛利润比五粮液公司高导致的，茅台公司的营业税金及附加和期间费用比五粮液公司略高，金额相差不大，未对营业利润率最终结果形成较大影响；同时，两个公司的投资收益金额都很小，在1 至4 百万之间，对营业利润率的影响非常小，说明两个公司的不稳定性盈利的金额非常小，其营业利润率反映了公司的主营业务经营状况，能够较好地反映公司的竞争实力。 3、总资产报酬率

总资产报酬率=【 净利润+ 利息费用（1- 所得税率）】/平均总资产×100% 表3-11：五粮液集团2007年—2008年总资产报酬率比较

公司 年度 总资产报酬率 五粮液集团 2007 12.9% 2008 13.6% 2007 29.3% 茅台 2008 29.9% 根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司的总资产报酬率约为茅台公司的45%，2007 年的为12.9%，2008 年的为13.6%，但是也大大高于白酒行业这两年约为8%的平均净资产收益率。贵州茅台酒股份有限公司的总资产报酬率比较高，2007 年的为29.3%，2008年的为29.9%，两年的总资产报酬率比较稳定，显示出茅台公司稳定而强劲的投资回报率，资产回收速度较快，在总资产金额变动不大的情况下，3- 4 年就能收回全部资产投资。从茅台和五粮液公司的总资产报酬率可以看出两个公司的资产利用效益很好，公司盈利能力很强。 4、普通股每股收益

基本的普通股每股收益=（ 净利润- 优先股股利）/流通在外的基本普通股股数

图3-4：五粮液集团及茅台公司2007年-2008年基本的普通股每股收益分析

根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司的普通股每股收益只有2007 年的0.39 元和2008年的0.48 元；主要原因是茅台公司的净利润总额比五粮液公司的高出约50%, 而流通在外的普通股数量却只有约25%。贵州茅台酒股份有限公司的普通股每股收益比较高，2007 年的为3 元/ 每股，2008 年的为4.03 元/ 每股，有所增长，主要是因为茅台公司2008 年的净利润比2007 年有大幅度增长，增长率为33%左右，而流通在外的普通股股数变化不大，因而，茅台公司股东的每一股份所享有的利润金额较高，且有较大幅度增长，体现出茅台公司很强的盈利增长能力；而这也更进一步体现出茅台公司强劲的自有资金实力，相对其他白酒上市公司而言，只需要较少量发行股票就能筹集充足的资金来运营。

四、五粮液集团有限公司报表分析的结论和建议

通过对2004年至2009年的财务指标进行分析，我们可知五粮液公司的整体盈利能力不错，排在同行业的较前列。但是该企业还是存在不少的问题的。现金持有量太高,没有进行必要的短期和长期投资活动；没有必要的负债，虽说五粮液的效益很好，但是股东不仅希望企业用他们的钱来赚钱，更希望用别人的钱来为自己谋取利益；应收账款周转率过快。但是公司进行投资时必须要审时度势，未雨绸缪。首先，公司进行投资要明确目标，认真分析和评价投资的风险和收益，切不可一时冲动盲目投资；其次，要明确投资重点；再次，选择合适的投资伙伴和投资方式；最后，不断提高投资的自身素质，要培养企业自身的核心竞争力，建立良好的公司治理结构和决策机制，健全企业的监管体系，严格公司的财务管理，注重人才的引进和培养，要拥有一支善于国际化经营的企业团队。

公司应该加大资产负债管理能力。企业生产应根据实际情况，把科学合理的信用政策与加速应收账款周转速度结合起来考虑，统筹安排。做个精明的投资者，进行必要的短期或长期投资。管理者应该加强资金利用率，做个精明的投资者，进行必要的短期或长期投资，为公司及投资者创造更多的财富。

下面，针对财务提出几点具体的建议：一、提升公司的战略管理能力，企业要想持续发展、持久辉煌，领导层必须具有战略眼光，在战略管理上下功夫；二、提升财务预测能力，由于企业经营决策的最终目标是实现经济收益最大化，因而财务预测就成为经营决策的核心内容；三、提升资本运营能力；四、提升涉外理财能力，国际间的经济合作和贸易往来规模越来越大，企业涉外投资迅猛发展，因此提升涉外理财能力是非常有必要的；五、提升创新管理能力，创新管理是一个新的管理概念，是现代企业管理发展趋势之一，国外许多企业已将创新管理列为企业管理的重要组成部分；六、提升内部控制能力；七、在企业面临的多种风险中。财务风险处于突出地位，因为生产风险、营销风险、研发风险和投资风险最终都会反映到财务上来。提升风险防范能力日益显得尤为重要。 五、结束语

随着社会经济的发展，上市公司财务报表分析起着越来越重要的作用。本文通过对五粮液集团2004年至2008年的财务数据进行分析，对公司的各项指标进行思考，提出改善的具体措施。对于企业的外部分析者来说,要全面、综合分析企业的财务状况；对于企业的内部经营管理者来说，应该运用更加科学的综合分析方法，并加强与其他同类企业对比。

笔者主要是从数据上行进分析，在理论分析上还不够深入。从多方面着手还能发挥多元分析自身的优势，得出准确的评价结果，提供给企业的内、外部决策者。因此，如果能对每年的财务数据进行综合分析，就能更深入细致地了解企业的经营状况，有利于更好地进行决策。由于作者本人水平及收集资料有限，本文尚存在很多不足，如分析的方法和文章结构这些问题都有待提高，希望各位老师指正。