五粮液集团的财务分析

科技情报开发与经济文章编号：１００５—６０３３【２００９）０１—０１３２—０３ＳＣＩ—ＴＥＣＨＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮＤＥＶＥＬＯＰＭＥＮＴ＆ＥＣＯＮＯＭＹ２００９年第ｌ９卷第１期收稿日：２００８一ｌｌ一２０五粮液集团的财务分析陈瑁（天津师范大学．天津，３００３８７）摘要：利用财务分析对五粮液集团１９９８－－２００７年财务数据及其他相关资料进行了横向分析、纵向分析，并对其２００８年８月刚刚发布的中报进行了财务状况剖析。关键词：财务分析；业绩中报；五粮液集团中图分类号：Ｆ２７５文献标识码：Ａ五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要产业，同时生产经营精密塑胶制品、大巾小高精尖注射和冲压模具现代制造产业，以及生物丁程为发展产业、药业工业、我国企业的发展非常重要。金融危机很可能会带来全球经济格局的大涮整。因此我囝企业对外投资时必须要审时度势，未雨绸缪。第一．企业进行对外直接投资要目标明确。巾国企业进行对外直接投资主要包括３种方式，即扩大市场、寻找资源和落地生根。在面临这样一个机会的时候，企业一定要明确投资目标，认真分析和评价对外直接投资的风险和收益，切不可一时冲动盲目投资。第二，企业进行对外直接投资时要明确投资重点。结合我国日前的经济发展状况，我国企业应重点选择两类企业：一类是金融机构业务．另一类是实体经济的优良资产。第ｉ。我国企业对外直接投资一定要考虑不同的文化背景和自己的管理经验与水平。第四，对于并购的风险要充分地评估和考虑。在当前的情况下，建立和完善风险评估机制和企业内部投资决策程序尤其重要，在进行对外直接投资时一定要注意兼顾收益性和安全性。因此．我国企业进行对外直接投资必须要在充分调研的基础上，充分做好各项准备的基础上冉进行。第五，企业要以发展的心态考虑对外直接投资。在经济危机的前提下，企业切不可用投机的心态来对待海外投资。而是应该结合企业自身发展的实际，从并购资产的价格是否合理，并购行为是否有利于企业长期可持续发展的角度来考虑。第六，要选择合适的投资方式和合作伙伴。企业进行对外直接投资要有多样化的合作方式，以多种途径进入海外市场，降低对外直接投资的风险。另外也要考虑选择合作伙伴的方式．既可以与国内企业合作，也可以与国外企业合作进行联合收购，以降印刷业，电子器件产业、物流运输为相炎的服务业的具有深厚企业义化的现代化企业集两。从“九五”期间到２００４年，公司创下了销售收入平均增长４０％的神奇速度，２００４年受现销售收入１３８低成本和风险。●●●……●●●～●●．ｒ…●●●…●●●●ｒ＿●一●●＿●’●●●－●…‘‘～…●＿●‘～’…．￣～●一…，，＿－●……，●，－…一●第七，政府要加大对企业对外直接投资的支持力度。目前中国企业对外直接投资，缺乏政府或者是协会的担保和支持，政府可以用不同的方式对企业提供宏观政策指导，提供信息服务。也可以为企业提供金融支持和投资保险或财政支持。第八，不断提高对外直接投资企业的自身素质。首先。要培养企业自身的核心竞争力。核心竞争力就是企业发展的潜力，企业必须根据市场的变化创造条件，促进自己核心竞争力的提高；其次，要加强企业管理。建立良好的公司治理结构和决策机制，健全企业的监管体系。严格公司的财务管理；再次，企业必须要注重人才的引进和培养，要拥有一支善于国际化经营的企业团队。另外，企业要培育对外直接投资的品牌。在目前同际化的发展进程巾。对外直接投资是我国企业国际化的重要一步，也是我国融人经济全球化的重要基础。在这次金融危机背景下，巾国企业应该把握机会．不断探讨对外直接投资的方法和策略。以促进中国经济向国际化方向发展。参考文献［１］刘红忠．中国对外直接投资的实证研究及国际比较［Ｍ］．上海：复旦大学Ｈ｛版社，２００１．［２］刘慧芳．跨国企业对外直接投资研究［Ｍ］．北京：中国市场出版社，２００７．（实习编辑：卜晓冬）第一作者简介：曹监平，男，１９８０年２月生，２００５年毕业于山两财经大学国际贸易专业，山西华澳商贸职业学院．山西省太原市教育同『ｘ－东外环８号路１５号．０３００３１．ＡｎａｌｙｓｉｓｏｎｔｈｅＦｏｒｅｉｇｎＤｉｒｅｃｔＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔ（ＦＤＩ）ｏｆＣｈｉｎｅｓｅＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｕｎｄｅｒｔｈｅＣｏｎｄｉｔｉｏｎｏｆｔｈｅＦｉｎａｎｃｉａｌＣｒｉｓｉｓＣＡＯＪｉａｎ－ｐｉｎｇ，ＬＩＷｅｉＡＢＳＴＲＡＣＴ：ＴｈｉｓｐａｐｅｒｅｘｐｏｕｎｄｓｔｈｅｐｒｅｓｅｎｔｓｉｔｕａｔｉｏｎｏｆａｎｄｔｈｅｐｒｏｂｌｅｍｓｅｘｉｓｔｉｎｇｉｎｔｈｅＦＤＩｏｆＣｈｉｎｅｓｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ，ａｎａｌｙｚｅｓｔｈｅｉｎｆｌｕｅｎｃｅｓｏｆｔｈｅｆｉｎａｎｃｉＭｃｒｉｓｉｓｏｎｔｈｅＦＤＩｏｆＣｈｉｎｅｓｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ，ａｎｄｂａｓｅｄｏｎｔｈｉｓ，ｐｕｔｓｆｏｒｗａｒｄｓｏｍｅｐｒｏｂｌｅｍｓｎｅｅｄｉｎｇａｔｔｅｎｔｉｏｎｉｎＦＤＩｏｆＣｈｉｎｅｓｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ．ＫＥＹ１３２ＷＯＲＤＳ：ｆｉｎａｎｃｉａｌｃｒｉｓｉｓ；ＦＤＩ；ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｉｎｖｅｓｔｉｇａｔｉｏｎ万方数据陈瑶五粮液集研的财务分析亿元。１纵向比较（１）盈利能力分析。盈利能力分析采用净资产收益率、总资产收益率、毛利率和净利润率作为评价指标。净资产收益牢与总资产收益率逐年升高．企业经营业绩上升；毛利率、净利润率也逐年升高．且由此两项指标可见，酒类行业的利润率较高（！＾！．图ｌ～图４ｏ（２）营运能力分析。总资产周转率数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强．资产利用效率越高。透过净资产周转率，投资者可以对上市公司的财务状况做出系统而相对准确的分析（见图５和图６）。蓬零姗哥涮榴擎娶｛Ｌｋ蕊蕊舟蹙年份年份图ｌ净资产收益率网图２总资产收益率图堡豫斟ｌ３．裕堡窭１０．熏囊；卿ｌ年份年份网３净利润牢图蠢：褂１堡Ｉ釜辞暖蠡｛Ｌ拣《《年份年份图５总资产周转率图图６净资产周转率图（３）偿债能力分析。流动比率与速动比率逐年上升，此组数据显示企业短期偿债能力增强。然而过高的流动比率并不意味着公司财务状况良好，公司这两个比例显然过高，这主要是由于企业现金和存货的金额逐年升高（见图９和图１０）。企业负债很少。风险较小，但这也说明企业不善于利用债务的杠杆作用为企业增加价值。从维护企业财务结构稳定和长期安全性角度“ｊ发，长期资产适合率数值较高比较好，但过高也会带来融资成本增加的问题。该指标近几年呈增长态势，且在同行业巾也处于一个较高水平（见图１ｌ和图１２）。（４）增长能力分析。主营业务收入增长率切实反映了公司主营业务规模的拓展能力，五粮液２００６年在该指标有所上扬以后．２００７年义同到了２００４年和２００５年的水平。该公司的每股收益增长率和整个市场相比属于偏低水平，和公司本身历史每股收益增长率比较也比上年有所下降（见图１３、图１４）。２横向比较横向比较是对五粮液公司与同行业上市公司之间进行比较。本文对该行业上市公司巾的１９家公司进行比较，其中无法评分的０家，异动的４家。万方数据本刊Ｅ－ｍａｉｌ：ｂｉｂ＠ｍａｉｌ．ｓｘｉｎｆｏ．ｎｅｔ经济论坛零零潞褥蔓釜幅搐媛蚓年份年份图９流动比率图零图ＩＯ速动比牢图蠢料旬Ⅱ姜蚓址蠡蕊蒙迎年份年份、、—．—１＼少．年份图１４每股收益增长率图２．１盈利能力五粮液公司盈利能力处于行业中游。预测其发展前景。还须关注公司是否有新的利润增长点和管理科学化水平的提高。２００７年公司的盈利能力在酿酒行业的排名中名列第三，得分为１８．７４。２００７年酿酒行业的盈利能力平均得分为１５．８６，最高得分为２０．３３，最低得分为１２．３ｌ。２．２偿债能力偿债能力处于同行业领先水平，自有资本与债务结构合理，不存在债务风险，但仍要采取积极措施，以进一步提高偿债能力。２００７年公司的偿债能力在酿酒行业的排名中名列第一，得分为１８．０９。２００７年酿酒行业的偿债能力平均得分１２．３０，最高得分１８．０９，最低得分３．８０。资产负债管理能力处于同行业中游水平，但仍有明显不足，公司应当化大力气，充分发掘潜力，使公司发展再上台阶，给股东更大同报。２００７年公司的资产负债管理能力在酿酒行业的排名巾名列第１３，得分为８．７２。２００７年酿酒行业的资产负债管理能力平均得分８．９５，最高得分１０．３８，最低得分７．７３。２．３成长能力在同行业巾．成长性一般，投资者应该注意其规模是否有适度扩张的可能，否则将面临行业领先者的巨大竞争压力。２００７年公司的成长能力在酿酒行业的排名中名列第１６，得分为１０．２３。２００７年酿酒行业的成长能力平均得分１０．２３．最高得分ｌ１．５５，最低得分６．８０。２．４现金流量在现金流量的安全性方面公司处于同行业中游水平。在改善现金流量方面，投资者应当关注其现金管理状况．了解发生现金不足的具体原阙。２００７年公司的现金能力在酿酒行业的排名巾名列第ｌＯ，得分为１５．４９。２００７年酿酒行业的现金能力平均得分１５．３１．最高得分１９．００，最低得分３．０９。五粮液的财务状况总体上保持上年同期水平，现金能力、偿债能力无明礁改善，资产负债管理能力、盈利能力明妊提高；但是，公司的成长能力下滑，应引起投资者注意。１３３科技情报开发与经济文章编号：１００５—６０３３（２００９）Ｏｌ—０１３４—０３ＳＣＩ－ＴＥＣＨＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮＤＥＶＥＬＯＰＭＥＮＴ＆ＥＣＯＮＯＭＹ２００９年第ｌ９卷第１期收稿日期：２００８—１２－０８商务谈判的ＢＡＴＡＮＡ策略及其应用万平来（广东工程职业技术学院，广东广州，５１０５２０）摘要：简述了ＢＡＴＡＮＡ的内涵与优势，指出制定己方的ＢＡＴＡＮＡ需要清晰地认识到己方的核心利益及其构成项目，而且应用ＢＡＴＡＮＡ需要采取首先报价策略、研究时手策略和ＢＨ／ＷＨ让步策略。关键词：商务谈判；ＢＡＴＡＮＡ；谈判策略中图分类号：Ｆ７１５．４文献标识码：ＡｌＢＡＴＡＮＡ的内涵与优势ＢＡＴＡＮＡ是英文ＢｅｓｔＡｌｔｅｒｎａｔｉｖｅｔｏａＬｍＮｅｇｏｔｉａｔｅｄＡｇｒｅｅｍｅｎｔ！—喙匡圃的简写，是指谈判者在谈判之前或谈判之中确定的“达成交易的最佳替代方案”，即谈判者在谈判之前制定的可供选择的多个或一个谈判准备方案（Ｎｅｇｏｔｉａｔｉｎｇｔｅｒｍｓ）。ＢＡＴＡＮＡ不同于保留点或谈判底线。图ｌ为商务谈判中最常见的价格谈判方式。一个恰当的ＢＡＴＡＮＡ能形成下述谈判优势：首先是为整个谈判结果图Ｉ商务谈判巾最常见的价格谈判方式３针对２００８年８月２０日发布的中报（１）中报基本情况简介。２００８年公司巾期营业收人４５．９７亿元，同比增长５．８６％；营业利润总额１７．４亿元，同比增长２．７５％；净利润１３．０８亿元，同比增长１４．２２％；稀释每股收益０．３４１元，同比增长１３．２９％；净资产收益率达１１．９３％，同比下降０．４２％；每股现金流净额０．３１５元，同比减少２５．１８％。（２）白酒作为主要利润贡献点毛利率依旧稳健上升。巾报反映公司目前的各项业务巾，产生销售收人的业务主要有酒类、印刷、化工以及其他收入，按照收入结构的划分，酒类业务和印刷业务有明显的效益性。其中，洒类业务占销售收入的９９％。印刷业务占ｌ％；酒类业务毛利率维持在５９％，印刷业务由于成本的上涨导致毛利率下降至６％。酒类业务仍为公司未来收益的主要贡献点。（３）销售区域仍以国内销售为主。（４）年初灾害天气对公司业绩产生一定影响。（５）对于集团资产收购的影响依旧维持看好观点。公司已在２００７年年度报告巾提出．公司将整合五粮液集团所属的部分酒类相关资产。本次交易后，五粮液集团中为五粮液提供配套产品的产业链群体将进入五粮液，可以降低公司的采购成本、管理成本等，产业链一体化经营的协同效应将得到充分发挥。４投资建议公司已经走出了历史困境，五粮液酒和中高梢阿购业务都呈现较好的增长势头。随着股权激励的推进，关联交易侵蚀上市公司利润的问题就会得到较大的改善。这意味着能实现未来３年超过４０％的复合增长，目前的股价有着较高的安全边际。综合结论：公司股价仍有上升空间。但不会过大，且应对其关联交易多加关注。参考文献［１］孙旭东．战略选择决定未来——五粮液擘业化和多元化投资分析［Ｊ］．会计师，２００５（１）：６７—８４．［２］林成文．论公司的财务政策及其选择［Ｊ］．福建税务，２００２（２）：３５－４１．［３］赵德武．公司财务政策选择理论［Ｊ］．财会通讯，２００１（３）：８６－９１．（责任编辑：戚米莎）第一作者简介：陈瑁，女，１９８３年９月生，现为天津师范大学２００７级在读硕士研究生，天津市西青区宾水西道延长线３９３号。３００３８７．ＴｈｅＦｉｎａｎｃｉａｌＡｎａｌｙｓｉｓｏｆＷｕｌｉａｎｇｙｅＧｒｏｕｐＬｉｍｉｔｅｄＣＨＥＮＪｕｎＡＢＳＴＲＡＣＴ：Ｂｙｕｓｉｎｇｆｉｎａｎｃｉａｌａｎａｌｙｓｉｓ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｍａｋｅｓｈｏｒｉｚｏｎｔａｌａｎａｌｙｓｉｓａｎｄｖｅｒｔｉｃａｌａｎａｌｙｓｉｓｏｎｔｈｅｆｉｎａｎｃｉａｌｄａｔａｏｎｏｆ１９９８－２００７ａｎｄｏｔｈｅｒｒｅｌａｔｉｖｅｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｐｒｏｖｉｄｅｄｂｙｏｆＷｕｌｉａｎｇｙｅＧｒｏｕｐＬｉｍｉｔｅｄ，ａｎｄｍａｋｅｓｔｈｅａｎａｌｙｓｉｓｆｉｎａｎｃｉａｌｓｉｔｕａｔｉｏｎｏｆＷｕｌｉａｎｇｙｅＧｒｏｕｐＬｉｍｉｔｅｄｐｕｂｌｉｓｈｅｄｉｎｔｈｅＩｎｔｅｒｉｍｓｔａｔｅｍｅｎｔｓｉｎＡｕｇｕｓｔ，２００８．ＫＥＹ１３４ｔｈｅＷＯＲＤＳ：ｆｉｎａｎｃｉａｌａｎａｌｙｓｉｓ；Ｉｎｔｅｒｉｍｓｔａｔｅｍｅｒｒｔｓｏｆｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ；ＷｕｌｉａｎｇｙｅＧｒｏｕｐＬｉｍｉｔｅｄ万方数据