中国的机构投资者的作用与发展

作者：王灵丹

来源：《决策与信息·下旬刊》2009年第05期

摘 要 机构投资者是指符合法律法规规定可以投资证券投资基金的注册登记或经政府有关部门批准设立的机构。机构投资者与个人投资者相比,具有个人投资者不可比拟的优势,其在证券市场上发挥的作用也是不可取代的。 关键词 机构投资者 产生背景 发展与作用 中图分类号:F830.9文献标识码:A

从广义上来说,机构投资者是法人机构的一种,该机构专门用自有资金或从分散的公众手中筹集的资金进行有价证券投资活动。具体来看,机构投资者包含投资公司、证券公司、各种福利基金、保险公司等。在中国,机构投资者发展迅速,当前阶段大多是具有证券自营业务资格的证券经营机构以及投资管理基金等相关机构。机构投资者具有如下特点:组合投资、规范投资、专业管理。

一、中国机构投资者产生的背景

根据相关统计资料,我们可以看到,在70年代机构投资者占有的市场份额为30%,90年代则发展到超过70%,当前阶段,机构投资者成为证券市场的主体。机构投资者最先起源于西方发达国家,其产生可以追溯到19世纪,1868年在英国诞生的“海外和殖民地政府信托”标志着机构投资者的诞生。在漫长的发展过程中,支持机构投资者发展的动力有很多,其中市场投资者的需要无疑是最重要的因素。

1998年3月为止,中国才出现了第一个封闭式基金。在封闭式基金产生之后,保险基金和开放式基金才逐步产生并发展壮大。在中国,机构投资者有着不同于其它国家的特点,那就是政府在机构投资者的发展过程中起着至关重要的作用。政府的目的有很多,其中最重要的目的是促使机构投资者的发展与证券市场扩容相适应,希望能够促进机构投资者的发展以实现扩张市场资金的目的。近年来,在中国的资本市场上,虽然机构投资者发展的速度很快,但是仍然低于个人投资者,其占总投资额的比重依然有限,因为我国的机构投资者出现时间较短。

二、中国机构投资者的作用

在国外的证券市场上,机构机构投资者是占主导地位的。美国、英国等是保险资金、共同基金和养老基金等稳定持有股市绝大部分股份;日本等则是法人机构相互持股,也是机构占据主导地位。而且随着证券市场的发展,机构投资者持股比例有增无减。

上文已经提到过,在中国的证券市场上,机构投资者所占比重偏小,而个人投资者所占的比重却很大,二者发展比较很不平衡。根据1998年的统计数据可知,中国证券市场机构投资者开户数占总开户数比例小于1%。这些年来,我国政府为了改变这种投资者结构失衡的局面进行了很多努力。比如:我国在1997年颁布了《证券投资基金管理暂行办法》,这对于1998年开元、金泰、兴华、安信四家证券投资基金上市起了很大的影响。

中国的机构投资者产生后又发挥了怎样的作用呢?我认为可以总结为以下几点:(1)机构投资者具有稳定市场的作用。实证检验发现,机构投资者进入市场以后,上海证券市场和深圳证券市场的波动性都发生了结构性降低。在机构投资者发展的过程中,每次的政策推进都对市场起到了明显的稳定作用。(2)机构投资者在还具有丰富市场金融品种的作用。比较适合中国国情的金融创新品种是股票指数期货。(3)机构投资者具有媒介资金需求的作用。(4)除了上述的作用以外,机构投资者对国有企业改制和完善法人治理结构也起到了极大的推动作用。

三、中国机构投资者的发展前景

在我国现阶段的证券市场上,能够供投资者购买的基金品种十分有限,主要表现在以下两方面:(1)缺少在国外市场非常完善的三大基金即股票基金、债券基金、货币市场基金中的货币市场基金,(2)债券基金非常稀少。

但是即使是这样,我们还是应该看到虽然机构投资者进入后市场出现了一些问题,但总体上来说,机构投资者的进入降低了市场波动,基本起到了稳定市场的作用。那么中国的机构投资者又将走向何方呢?该如何走呢?下面是推动我国机构投资者发展的一些建议:

1、扩大机构投资者的资金规模。如可以适当增加商业银行的基金数量,同时也可以逐步扩大引进的国外机构投资规模。

2、丰富市场投资产品和适于投资者利用的金融衍生工具,积极推动市场的创新,研究开发适合于不同机构投资者投资资本市场的产品。

3、积极完善关于机构投资者的法律法规,逐渐建立起一个健全的证券投资市场。从而使中国的机构投资者有一个安全的投资环境。

4、加强对各类机构投资者投资资本市场的监控,有效防范投资机构的投资风险。 当然除此之外,还有一些其他的切入点,如完善机构投资者的法人治理结构、协调机构投资者的发展等等。机构投资者的出现,代表了资本市场专业化分工的深化,正如上述机构投资者具有规模优势和较高的专业素质,可以进行充分的组合的投资,在我国的证券市场上,机构投资者力量的发展壮大是近年市场比较重要的发展之一。

相信通过大家不懈的努力,一定能够使我国的机构投资者与国际接轨,使中国的机构投资者真正走向世界。

(作者单位:武汉大学经济与管理学院)

参考文献:

[1]吴琳娜.机构投资者与金融期货市场的发展.吉林大学.2007年

[2]钱海婷.机构投资者持股对公司治理影响的研究述评.西安财经学院学报,2009,(01). [3]人金所.中国培育机构投资者亟待解决的问题.中国总会计师,2007,(05). [4]苗复春.机构投资者的重要作用.中国保险,2003,(03).

[5]祝婧然,朱洪远,杨世勇.我国机构投资者发展中的制约因素分析.商场现代化,2009,(13).