第1章综合浏览
4
1.1 公司简介 4
1.2企业自身财务状况的描述（董事会报告）1.3企业控股股东持股及背景情况 4
1.4重大控制活动 6
第2章审计报告阅读 8 第3章资产负债表分析
8
3.1资产负债表概况 8 3.2资产负债表结构分析 8 3.3资产负债表可比性分析 10 3.4资产负债表动态分析 13
第4章利润表分析
16
4.1利润表概况
16
4.2利润表结构分析 16 4.3利润表可比性分析 19 4.4利润表动态分析 21 4.4利润表分部报告分析 22
年财务分析
华北电力大学
林宇彤 财务1401
4 第5章现金流量表分析
5.1现金流量表概况 23 5.2现金流量表结构分析 24 5.3现金流量表可比性分析 26 5.4现金流量表动态分析 27
23
第6章所有者权益变动表分析 29
6.1所有者权益变动表的结构分析 29 6.2所有者权益变动表的动态分析 30
第7章财务指标分析
7.1企业偿债能力分析 31 7.2营运能力分析 32 7.3盈利能力分析 32 7.4企业发展能力分析 34 7.5杜邦分析 34
31
第8章未来展望
35
8.1医药行业发展趋势 35 8.2公司发展战略 35
8.3影响公司未来发展的风险因素及应对措施 36
第1章综合浏览
1.1 公司简介
华润三九医药股份有限公司（简称“华润三九”）是大型国有控股医药上市公司，前身为深圳南方制药厂。1999年4月21日，发起设立股份制公司。2000年3月9日在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码000999。公司于2007年11月底正式进入华润集团。2010年2月，公司名称由“三九医药股份有限公司”正式变更为\"华润三九医药股份有限公司\"。
华润三九主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务,是中国主板上市公司“价值百强”企业。经过20多年不懈努力，尤其是2007年底，并入华润集团以来，华润三九走
上了快速发展的轨道，强化和发展了品牌、产品、渠道终端等优势。当前，华润三九总市值稳定保持在医药行业上市公司前列。
目前，华润三九主营核心业务定位于OTC和中药处方药, OTC核心产品在感冒、胃肠、皮肤和骨科用药市场具有一定影响力；同时在中药注射剂行业享有较高声誉，拥有参附注射液、参麦注射液、华蟾素等10多个中药注射剂品种。
1.2 企业自身财务状况的描述（董事会报告）
报告期内，公司实现营业收入79亿元，同比增长8.57%，其中，制药业务实现营业收入74.17亿元，同比增长9.30%；实现归属于上市公司股东的净利润12.49亿元，同比增长20.59%；经营活动产生的现金流量净额12.60亿元，同比增长6.37%。
一、依托品牌构建差异化产品线，自我诊疗业务实现稳健增长
报告期内，自我诊疗业务实现营业收入43.80亿元，同比增长7.33%，其中感冒品类、胃肠用药品类、皮肤药品类均实现了稳步增长。
二、聚焦核心治疗领域，处方药着力打造大品种
报告期内，处方药业务实现营业收入30.37亿元，同比增长12.28%。 三、研发平台聚焦产品力提升，取得良好成效
截至报告期末，公司在研新产品项目39项。2015年度申请国家发明专利12项，获得国家发明专利授权8项。2015年度获得各级政府课题资助资金3000余万元。
四、生产平台持续推动精益管理，提升管理水平
五、职能平台围绕支持业务成长、控制经营风险的目标，持续提升管理能力
1.3 企业控股股东持股及背景情况
公司实际控制人情况
实际控制人性质：中央国资管理机构 实际控制人名称：中国华润总公司
1.4 重大控制活动
根据2015年财务报告附注显示，华润三九拥有45家子公司，其中重要的非全资子公司为华润三九（雅安）
2015年度，集团购买了华润三九(雅安)少数股东雅安雨禾 90.094%的股权，因雅安雨禾持有华润三九(雅安)17%股权，集团购买该股权后，持有华润三九(雅安) 的股权比例已由上年末 80.00%增加到 97.00%。
第2章审计报告阅读
审计意见类型：标准无保留审计意见
审计报告正文
华润三九医药股份有限公司全体股东：
我们审计了后附的华润三九医药股份有限公司(以下简称“贵公司”)的财务报表，包括2015年12月31日的公司及合并资
产负债表、2015年度的公司及合并利润表、公司及合并股东权益变动表和公司及合并现金流量表以及财务报表附注。
一、管理层对财务报表的责任
编制和公允列报财务报表是贵公司管理层的责任，这种责任包括：(1)按照企业会计准则的规定编制财务报表，并使其实现公允反映；(2)设计、执行和维护必要的内部控制，以使财务报表不存在由于舞弊或错误而导致的重大错报。
二、注册会计师的责任
我们的责任是在执行审计工作的基础上对财务报表发表审计意见。我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。中国注册会计师审计准则要求我们遵守中国注册会计师职业道德守则，计划和执行审计工作以对财务报表是否不存在重大错报获取合理保证。
审计工作涉及实施审计程序，以获取有关财务报表金额和披露的审计证据。选择的审计程序取决于注册会计师的判断，包括对由于舞弊或错误导致的财务报表重大错报风险的评估。在进行风险评估时，注册会计师考虑与财务报表编制和公允列报相关的内部控制，以设计恰当的审计程序。审计工作还包括评价管理层选用会计政策的恰当性和作出会计估计的合理性，以及评价财务报表的总体列报。
我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审计意见提供了基础。 三、审计意见
我们认为，贵公司的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了贵公司2015年12月31日的公司
及合并财务状况以及2015年度的公司及合并经营成果和公司及合并现金流量。
第3章资产负债表分析
3.1 资产负债表概况
华润三九资产分布情况：流动资产占32%左右，则长期资产占68%左右；对外投资在2014年占资产总量的40.80%，2015年上升到43.92%，2015年经营性资产占比为56%左右。
资本分布情况：2014年流动负债占34.45%，则长期资本将近65.55%；负债占41.51%，股东权益占58.49%；2015年流动负债上升到36.20%，则长期资本占63.80%；总负债近43%，股东权益达到57%。
3.2 资产负债表结构分析
表3-1资产负债结构表
编制单位：华润三九单位：元 资产 流动资产： 货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 2015年 2014年 2015（%） 2014（%） 868,942,712.03 406,898,577.03 2,321,559.35 27,470,247.10 405,670,529.64 192,478,009.51 850,000,000.00 2,753,781,634.66 1,033,762,079.21 458,356,076.75 1,756,847.37 27,957,766.02 326,455,991.97 134,790,450.95 1,100,000,000.00 3,083,079,212.27 10.12% 4.74% 0.03% 0.32% 4.72% 2.24% 9.90% 32.06% 0.07% 13.10% 5.81% 0.02% 0.35% 4.14% 1.71% 13.94% 39.07% 6,178,929.84 71,315,229.55 0.90% 长期股权投资 固定资产 在建工程 工程物资 无形资产 开发支出 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 资本 流动负债： 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 其他应付款 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 预计负债 递延收益 递延所得税负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益： 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 负债和所有者权益总计 3,766,571,742.18 458,354,481.15 8,415,994.26 0.00 1,052,317,738.67 8,019,739.75 31,476,062.61 11,074,289.34 492,892,265.16 5,835,301,242.96 8,589,082,877.62 2015年 3,148,042,446.95 480,807,359.29 568,407.39 812,820.52 1,054,356,064.02 12,019,966.11 18,848,423.26 7,327,974.64 14,284,220.72 43.85% 5.34% 0.10% 0.00% 12.25% 0.09% 0.37% 0.13% 5.74% 39.89% 6.09% 0.01% 0.01% 13.36% 0.15% 0.24% 0.09% 0.18% 60.93% 100.00% 4,808,382,912.45 67.94% 7,891,462,124.72 100.00% 2014年 2015（%） 2014（%） 0.00 0.00 0.00 20,112,179.00 285,071,932.82 0.00 74,613,969.15 54,288,596.83 14,758,333.44 2,660,203,836.07 3,109,048,847.31 0.00% 0.23% 3.32% 0.00% 0.87% 0.63% 0.17% 30.97% 36.20% 0.00% 5.81% 0.00% 0.75% 0.27% 6.83% 43.03% 11.40% 14.26% 6.24% 25.08% 56.97% 0.00% 0.00% 2.39% 0.00% 0.93% 0.65% 0.19% 30.29% 34.45% 188,339,292.79 112,121.03 73,010,122.87 51,546,571.67 14,758,333.40 2,390,450,162.57 2,718,216,604.33 0.00 498,999,728.06 0.00 64,834,212.55 22,830,584.63 586,664,525.24 3,695,713,372.55 0.00 498,606,670.67 4,319,852.39 39,067,681.31 15,220,389.75 557,214,594.12 3,275,431,198.45 0.00% 6.32% 0.05% 0.50% 0.19% 7.06% 41.51% 978,900,000.00 1,224,723,672.49 535,907,182.46 2,153,838,650.12 4,893,369,505.07 8,589,082,877.62 978,900,000.00 1,224,723,672.49 468,234,204.58 1,944,173,049.20 4,616,030,926.27 12.40% 15.52% 5.93% 24.64% 58.49% 100.00% 7,891,462,124.72 100.00% 资产布局方面： （1） 流动资产所占的比例2015年比2014年略有下降，从39.07%下降到32.06%，下降了
7.01%。其中，其他流动资产降幅最大，下降了4.04%，货币资金和应收票据略有下降，这说明从整体看华润三九的流动资产相对稳定。
（2） 长期股权投资所占的比例有所上升，由2014年的39.89%变化到2015年的43.85%，
上升了3.96%，说明企业的对外股权投资随企业规模的扩大有所增加。
资本构成方面：
（1） 负债在资本中所占比率，从2014年的41.51%上升到2015年的43.03%，流动负债比
率从2014年的34.45%上升到2015年的36.20%，主要原因是应付账款、应付票据增加,说明企业无息占用了他人的资金,对企业是有利的。
（2） 股东权益在资本中占比有所下降，从2014年的58.49%下降到56.97%，主要是资本公
积下降导致的。
资产与资本呼应关系：
2014年流动资金=3,083,079,212.27 -2,718,216,604.33 =364,862,607.94（元） 2015年流动资金=2,753,781,634.66 -3,109,048,847.31=-355,267,212.65（元） 2015年流动资金相对与2014年大量下降，由正值变为负值，说明有3.55亿元短期资本在支撑长期资产，存在较大财务风险。
表3-2华润三九经营性资产结构表 资产 货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计 固定资产 在建工程 工程物资 无形资产 开发支出 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 2015年 2015年2014年(%) (%) 868,942,712.03 1,033,762,079.21 18.04% 22.13% 2014年 406,898,577.03 2,321,559.35 27,470,247.10 458,356,076.75 1,756,847.37 27,957,766.02 8.45% 0.05% 0.57% 8.42% 4.00% 17.65% 57.18% 9.52% 0.17% 0.00% 21.85% 0.17% 0.65% 0.23% 10.23% 42.82% 100.00% 9.81% 0.04% 0.60% 6.99% 2.89% 23.54% 65.99% 10.29% 0.01% 0.02% 22.57% 0.26% 0.40% 0.16% 0.31% 34.01% 100.00% 405,670,529.64 326,455,991.97 192,478,009.51 134,790,450.95 850,000,000.00 1,100,000,000.00 2,753,781,634.66 3,083,079,212.27 458,354,481.15 8,415,994.26 480,807,359.29 568,407.39 0.00 812,820.52 1,052,317,738.67 1,054,356,064.02 8,019,739.75 12,019,966.11 31,476,062.61 11,074,289.34 492,892,265.16 18,848,423.26 7,327,974.64 14,284,220.72 2,062,550,570.94 1,589,025,235.95 4,816,332,205.60 4,672,104,448.22 从表3-2可以看出，流动资产在经营性资产中比重，2014年为65.99%，2015年为57.18%，虽有下降，但比重仍较高，其中主要是由于货币资金和其他流动资产占比较大的缘故。货币资金从2014年的22.13%下降到2015年的18.04%，货币资金流动性强但盈利性较差，其下降对企业有利。其他流动资金由2014年的23.54%下降到2015年的17.65%。非流动资产中，其他非流动资产变动较大，附注显示预付工程款和预付设备款降低，减少资本成本。此外，报告期内新增并购浙江众益，固定资产增加 1.07 亿元，无形资产增加 1.51 亿元。
3.3资产负债表可比性分析
表3-3可比性资产负债表 2015年12月31日单位：元
资产 流动资产： 货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 其他流动资产 一年内到期的非流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 资本 流动负债： 短期借款 应付票据 应付账款 应付职工薪酬 应付股利 应交税费 应付利息 其他应付款 一年内到期的非流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 华润三九 复星医药 华润三九（%） 复星医药（%） 868,942,712.03 406,898,577.03 2,321,559.35 27,470,247.10 0.00 0.00 744,052,493.92 0.00 0.00 0.00 9,323,344.94 8,384,242.29 10.12% 4.74% 0.03% 0.32% 0.00% 0.00% 4.72% 2.24% 9.90% 0.00% 32.06% 3.03% 0.00% 0.00% 0.00% 0.04% 0.03% 13.06% 0.00% 1.46% 3.26% 20.89% 405,670,529.64 3,203,781,555.57 192,478,009.51 0.00 850,000,000.00 0.00 356,978,750.00 799,000,000.00 2,753,781,634.66 5,121,520,386.72 6,178,929.84 643,998,294.82 3,766,571,742.18 15,459,885,879.25 458,354,481.15 8,415,994.26 1,052,317,738.67 8,019,739.75 31,476,062.61 18,639,925.70 0.00 3,236,000.45 0.00 0.00 0.07% 43.85% 5.34% 0.10% 12.25% 0.09% 0.37% 0.13% 5.74% 2.63% 63.04% 0.08% 0.00% 0.01% 0.00% 0.00% 0.00% 13.36% 11,074,289.34 0.00 492,892,265.16 3,275,000,000.00 5,835,301,242.96 19,400,760,100.22 8,589,082,877.62 24,522,280,486.94 华润三九 上海医药 67.94% 79.11% 100.00% 100.00% 华润三九上海医药（%） （%） 0.00 2,675,189,280.00 20,112,179.00 0.00 285,071,932.82 74,613,969.15 0.00 0.00 103,395,045.16 1,364,924.00 15,151,160.50 151,250,090.68 517,429,864.98 0.00% 0.23% 3.32% 0.87% 0.00% 0.63% 0.17% 30.97% 0.00% 36.20% 10.91% 0.00% 0.00% 0.42% 0.01% 0.06% 0.62% 2.11% 6.70% 20.83% 54,288,596.83 14,758,333.44 2,660,203,836.07 0.00 1,643,647,100.05 3,109,048,847.31 5,107,427,465.37 0.00 186,740,000.00 0.00% 0.76% 应付债券 递延收益 递延所得税负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益： 股本 资本公积 减：库存股 其他综合收益 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 负债和所有者权益总计 498,999,728.06 1,895,323,976.79 64,834,212.55 1,450,000.00 22,830,584.63 1,151,018,873.79 586,664,525.24 3,234,532,850.58 3,695,713,372.55 8,341,960,315.95 5.81% 0.75% 0.27% 6.83% 43.03% 7.73% 0.01% 4.69% 13.19% 34.02% 978,900,000.00 2,314,075,364.00 1,224,723,672.49 8,265,396,774.19 0.00 43,493,914.40 0.00 90,058,233.26 535,907,182.46 1,191,168,159.39 2,153,838,650.12 4,363,115,554.55 4,893,369,505.07 16,180,320,170.99 8,589,082,877.62 24,522,280,486.94 11.40% 14.26% 0.00% 0.00% 6.24% 25.08% 56.97% 100.00% 9.44% 33.71% 0.18% 0.37% 4.86% 17.79% 65.98% 100.00% 1、 资产结构的比较 （1） 资产总体布局差异。纵观两家公司，华润三九经营性资产占比约为56%，对
外投资占比约为44%，而复兴医药经营性资产占比35%，对外投资占65%。说明华润三九以经营性资产为准，而复兴医药以对外投资为主。
（2） 固定资产结构。两家企业的固定资产比例相较大，华润三九是5.34%，而复
兴医药仅占0.08%。华润三九的固定资产相对较高，说明华润三九靠生产经营获利。
（3） 流动资产结构。华润三九流动资产比例为32.06%，复兴医药流动资产比例为
20.89%。复兴医药其他应收款为13.06%，远高于华润三九的4.72% ；华润三九的其他流动资产为9.90%，远高于复兴医药的1.46%，说明华润三九在其他流动管理方面比复兴医药问题多，但其他应收款方面较好。
（4） 从资产构成的情况来看，华润三九的长期资产占总资产比重为67.94%，而复
兴医药长期资产占总资产比重为79.11%。从资产分布的情况来看，华润三九的资产效益性可能会低于复兴医药。
2、 资本结构的比较
（1） 股本结构。华润三九的所有者权益占总资产的比重为56.97%，而复兴医药的所有
者权益占总资产的比重为65.98%
（2） 负债结构。华润三九的负债比率为43.03% ，其中流动负债比率为36.20%，长期
负债比率为6.83%。复兴医药的负债比率为34.02% ，其中流动负债比率为20.83%，长期负债比率为13.19%。华润三九长期资本比率63.80%，复兴医药长期资本比率79.17%，说明复兴医药的资本稳定性要强于华润三九。
3、资产与资本的呼应
华润三九流动资金的构成比率=长期资本比率-长期资产比率 =63.80%-67.94%=-4.14% 复兴医药流动资金的构成比率=长期资本比率-长期资产比率 =79.17%-79.11%=6%
从流动资金的构成比率来看，华润三九存在流动资金匮乏的现象，相对而言，华润三九对流动资金的需求高于复兴医药。
3.4资产负债表动态分析
表3-4资产负债表动态报表
编制单位：华润三九 2015年12月31日单位:元 资产 流动资产： 货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 工程物资 无形资产 开发支出 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 2015年 2014年 变动额 变动率（%） 868,942,712.03 406,898,577.03 2,321,559.35 27,470,247.10 405,670,529.64 192,478,009.51 1,033,762,079.21 -164,819,367.18 458,356,076.75 1,756,847.37 27,957,766.02 326,455,991.97 134,790,450.95 -51,457,499.72 564,711.98 -487,518.92 79,214,537.67 57,687,558.56 -15.94% -11.23% 32.14% -1.74% 24.26% 42.80% -22.73% -10.68% 850,000,000.00 1,100,000,000.00 -250,000,000.00 2,753,781,634.66 3,083,079,212.27 -329,297,577.61 6,178,929.84 71,315,229.55 -65,136,299.71 -91.34% 19.65% -4.67% 1380.63% -100.00% -0.19% -33.28% 67.00% 51.12% 3350.61% 21.36% 8.84% 3,766,571,742.18 3,148,042,446.95 618,529,295.23 458,354,481.15 480,807,359.29 -22,452,878.14 8,415,994.26 568,407.39 7,847,586.87 812,820.52 -812,820.52 1,052,317,738.67 1,054,356,064.02 -2,038,325.35 8,019,739.75 31,476,062.61 11,074,289.34 492,892,265.16 12,019,966.11 18,848,423.26 7,327,974.64 14,284,220.72 -4,000,226.36 12,627,639.35 3,746,314.70 478,608,044.44 5,835,301,242.96 4,808,382,912.45 1,026,918,330.51 8,589,082,877.62 7,891,462,124.72 697,620,752.90 资本 流动负债： 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 其他应付款 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 预计负债 递延收益 递延所得税负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益： 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 2015年 2014年 变动额 变动率（%） - - - - 20,112,179.00 20,112,179.00 285,071,932.82 188,339,292.79 96,732,640.03 -112,121.03 1,603,846.28 2,742,025.16 0.04 0.00% 0.00% 51.36% -100.00% 2.20% 5.32% 0.00% 11.28% 14.38% 0.00% 0.00% 0.08% -100.00% 65.95% 50.00% 5.29% 12.83% - 112,121.03 74,613,969.15 73,010,122.87 54,288,596.83 14,758,333.44 51,546,571.67 14,758,333.40 2,660,203,836.07 2,390,450,162.57 269,753,673.50 3,109,048,847.31 2,718,216,604.33 390,832,242.98 - - - 498,999,728.06 498,606,670.67 393,057.39 64,834,212.55 22,830,584.63 4,319,852.39 39,067,681.31 15,220,389.75 -4,319,852.39 25,766,531.24 7,610,194.88 586,664,525.24 557,214,594.12 29,449,931.12 3,695,713,372.55 3,275,431,198.45 420,282,174.10 - 978,900,000.00 978,900,000.00 - 1,224,723,672.49 1,224,723,672.49 535,907,182.46 468,234,204.58 67,672,977.88 0.00% 0.00% 14.45% 10.78% 6.01% 2,153,838,650.12 1,944,173,049.20 209,665,600.92 4,893,369,505.07 4,616,030,926.27 277,338,578.80 负债和所有者权益总计 8,589,082,877.62 7,891,462,124.72 697,620,752.90 8.84% 1、资产资本变动的总体趋势 从表3-4可以看出，华润三九资产与资本总量，2015年年末比2014年年末增加了697,620,752.90元，增长幅度为8.84%。 2、项目变动与总量的匹配分析
华润三九资产总额较上年增加8.84%。长期股权投资变动额较大，增加了19.65%。在建工程与其他非流动资产的增幅分别为1380.63%和3360.61%。资本总额较上年增加8.84%。负债增加12.83%，股东权益增加了6.01%，其中盈余公积增长最快。 3、财务状况变动的总体判断
资产总量净增加6.97亿，增幅为8.84%，其中固定资产减少0.22亿，降低了4.67%，对外投资增加5.53亿，增幅为17.19%。说明企业经营性资产比例下降，投资性资产在增加。
资本总量净增加6.97亿，增幅为8.84%，其中所有者权益增加2.77亿元，增幅为6.01%。负债增加4.2亿元，增幅为12.83% ，其中流动负债增加3.9亿元，增幅为14.38%。资本总量变动的幅度高于股东权益的增长幅度，说明企业更好的利用财务杠杆，资本结构较稳定。
第4章利润表分析
4.1利润表概况
从华润三九2015年利润表可以看出，2015年实现的营业收入为21.35亿元，营业成本为12.70亿元，毛利润为8.65亿元，投资收益为3.04亿元，营业利润7.45亿元，利润总额7.80亿元，净利润6.76亿元。
4.2利润表结构分析
表4-1华润三九利润表结构分析表（单位：元） 项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 投资收益（损失以“－”号填 列） 其中:对联营企业和合营企业的投资收益 二、营业利润（亏损以“－”号填列） 加：营业外收入 其中：非流动资产处置利得 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 2015年（%） 2,135,837,699.12 1,928,715,051.62 100.00% 1,270,433,109.48 1,154,737,752.46 59.48% 2015年 2014年 18,396,823.33 109,621,670.20 292,704,965.65 3,182,405.19 148,928.36 304,173,600.51 -1,043,301.84 745,523,397.42 36,679,700.81 78,504.65 1,823,888.68 916,487.52 2014年（%） 100.00% 59.87% 16,388,593.45 0.86% 0.85% 126,963,813.09 5.13% 6.58% 267,476,417.03 13.70% 13.87% -1,334,405.11 0.15% -0.07% 751,200.61 0.01% 0.04% 86,824,571.51 14.24% 4.50% -675,980.76 -0.05% -0.04% 450,556,251.60 34.91% 23.36% 10,666,854.92 876,786.66 5,416,050.16 896,197.77 1.72% 0.00% 0.09% 0.04% 0.55% 0.05% 0.28% 0.05% 三、利润总额（亏损总额以“－”号填 列） 780,379,209.55 455,807,056.36 36.54% 23.63% 减：所得税费用 四、净利润（净亏损以“－”号填列） 五、其他综合收益的税后净额 六、综合收益总额 103,649,430.77 676,729,778.78 52,729,197.81 4.85% 2.73% 403,077,858.55 31.68% 20.90% 676,729,778.78 403,077,858.55 31.68% 20.90% 从表4-1可以看出2015年营业利润占营业收入的比例为34.91%，而2014年是23.36%，上升了11.54%；利润总额占营业收入的比例2015年是36.54%，2014年是23.63%，上升了12.90%；净利润占营业收入的比例2015年是31.68%，2014年是20.90%，上升了10.79%。
表4-2华润三九经营利润表结构分析表（单位：元） 项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 二、经营利润 2015年 2,135,837,699.12 1,270,433,109.48 18,396,823.33 109,621,670.20 292,704,965.65 3,182,405.19 148,928.36 441,349,796.91 2014年 1,928,715,051.62 1,154,737,752.46 16,388,593.45 126,963,813.09 267,476,417.03 -1,334,405.11 751,200.61 363,731,680.09 2015年（%） 100.00% 59.48% 0.86% 5.13% 13.70% 0.15% 0.01% 20.66% 2014年（%） 100.00% 59.87% 0.85% 6.58% 13.87% -0.07% 0.04% 18.86% 由表4-2可以看出，华润三九本年度收入中经营利润占收入比重为20.66%，比上年度18.86% 增加了1.81%。由于营业收入的增加和销售费用的降低，导致收入中经营利润的含量增加。
总体来说，华润三九主营业务的盈利能力比上年有所提高。
表4-3华润三九营业利润构成分析表（单位：元） 项目 经营利润 投资收益 营业利润 经营资产 投资资产 资产合计 经营资产利润率 投资资产利润率 资产营业利润率 2015年 441,349,796.91 304,173,600.51 2014年 363,731,680.09 86,824,571.51 2015年（%） 59.20% 40.80% 2014年（%） 80.73% 19.27% 100.00% 59.20% 40.80% 100.00% 7.79% 2.70% 5.71% 变动情况（%） -21.53% 21.53% 0.00% -3.13% 3.13% 0.00% 1.38% 5.37% 2.97% 100.00% 745,523,397.42 450,556,251.60 56.08% 4,816,332,205.60 4,672,104,448.22 3,772,750,672.02 3,219,357,676.50 43.92% 100.00% 8,589,082,877.62 7,891,462,124.72 经营利润/经营资产 投资收益/投资资产 营业利润/资产合计 9.16% 8.06% 8.68% 华润三九2015年营业利润构成与2014年相比，经营利润的比重相对下降21.53%，投资收益上升21.53%，经营性资产占比下降3.13%，投资性资产上升3.13%。经营性资产利润率上升1.38%，投资性资产利润率上升5.37%。综合各因素得出资产营业利润率为2.97%。
从分析结果可以看出，主营业务盈利能力的增强提高了资产的综合盈利能力，资产综合利润率的提高主要来自于投资资产结构的增加和投资资产盈利能力的提升。
表4-4华润三九利润总额结构分析表（单位：元） 项目 经营利润 投资收益 营业外收支 利润总额 所得税费用 净利润 2015年 2014年 2015年（%） 56.56% 38.98% 4.47% 2014年（%） 79.80% 19.05% 1.15% 100.00% 11.57% 88.43% 变动情况（%） -23.24% 19.93% 3.31% 0.00% 1.71% -1.71% 441,349,796.91 363,731,680.09 304,173,600.51 34,855,812.13 86,824,571.51 5,250,804.76 780,379,209.55 455,807,056.36 100.00% 103,649,430.77 52,729,197.81 13.28% 86.72% 676,729,778.78 403,077,858.55 从表4-4可以看出，从利润总额的形成情况来看，2014年该企业以经营利润为主，投资收益次之，营业外收支对利润总额影响不大，属于较正常情况；在2015年，华润三九的投资收益占比大幅度增长，根据财务报表附注显示，2015年投资收益增加主要体现在处置脑科医院投资收益约 1.5亿元、投资理财产品收益 0.41 亿元。营业外收支略有增加，主要是政府补助0.7亿元。
4.3利润表可比性分析
表4-5 2015年度可比性利润结构分析表（单位：元） 华润三九（%） 一、营业收入 2,135,837,699.12 40,536,792.44 100.00% 减：营业成本 1,270,433,109.48 0.00 59.48% 营业税金及附加 18,396,823.33 58,383.91 0.86% 销售费用 109,621,670.20 0.00 5.13% 管理费用 292,704,965.65 223,284,366.21 13.70% 财务费用 3,182,405.19 62,670,982.66 0.15% 资产减值损失 148,928.36 0.00 0.01% 投资收益（损失以“－”号填 列） 304,173,600.51 2,656,803,929.02 14.24% 其中:对联营企业和合营企业的投资收益 (1,043,301.84) 1,146,479,077.47 -0.05% 二、营业利润（亏损以“－”号填列） 745,523,397.42 2,411,326,988.68 34.91% 加：营业外收入 36,679,700.81 500,000.00 1.72% 其中：非流动资产处置利得 78,504.65 0.00 0.00% 减：营业外支出 1,823,888.68 0.00 0.09% 其中：非流动资产处置损失 916,487.52 0.00 0.04% 三、利润总额（亏损总额以“－”号填 列） 780,379,209.55 2,411,826,988.68 36.54% 减：所得税费用 103,649,430.77 0.00 4.85% 四、净利润（净亏损以“－”号填列） 676,729,778.78 2,411,826,988.68 31.68% 五、其他综合收益的税后净额 0.00 (134,631,584.31) 0.00% 六、综合收益总额 676,729,778.78 2,277,195,404.37 31.68% 项目 华润三九 复星医药 复星医药（%） 100.00% 0.00% 0.14% 0.00% 550.82% 154.60% 0.00% 6554.06% 2828.24% 5948.49% 1.23% 0.00% 0.00% 0.00% 5949.72% 0.00% 5949.72% -332.12% 5617.60% 从表4-5可以看出：
（1） 从总量上看，华润三九营业收入是21.35亿，复兴医药的营业收入是0.4
亿，两者营业规模相差较大，华润三九的净利润远高于复兴医药。总量上无法比较两个公司盈利水平的高低。
（2） 从结构上看，华润三九的营业利润率是34.91%，明显小于复兴医药的
5948.49%，其原因是复兴医药投资收益远高于其营业收入，而华润三九的经营活动的盈利能力比大唐发电要好。由于复兴医药的投资收益占营业收入的比重远大于华润三九，差异达到6539.81%，这是造成复兴医药营业利润率高于华润三九的主要原因。 从表4-6可以看出：（见下页）
（1）2015年企业的营业收入与2014年相比增加10.74%，主要原因是华润三九
及时调整业务组合，优化资源配置与竞争策略，在重点业务领域取得了高于行业平均水平的增长。企业的营业利润增长54.31%，主要原因是投资收益增长250.33%。其来源是处置脑科医院投资收益约 1.5亿元、投资理财产品收益 0.41 亿元等。
（2）企业的利润总额增长3.24亿，增长幅度是71.21%，超过营业利润的增长率
54.31%。主要原因是2015年营业收入大幅度增加所致，营业外收入比上年增加0.26亿。由报表附注得知2015年营业外收入主要包括政府补助0.7亿。
4.4利润表动态分析
表4-6 三九医药利润表动态分析表（单位：元） 项目 2015年 2014年 差异额 百分比（%） 207,122,647.50 10.74% 115,695,357.02 10.02% 2,008,229.88 12.25% -17,342,142.89 -13.66% 25,228,548.62 9.43% 4,516,810.30 -338.49% -602,272.25 -80.17% 217,349,029.00 250.33% -367,321.08 54.34% 294,967,145.82 65.47% 26,012,845.89 243.87% -798,282.01 -91.05% -3,592,161.48 -66.32% 20,289.75 2.26% 324,572,153.19 71.21% 50,920,232.96 96.57% 273,651,920.23 67.89% 0.00 0.00% 273,651,920.23 67.89% 一、营业收入 2,135,837,699.12 1,928,715,051.62 减：营业成本 1,270,433,109.48 1,154,737,752.46 营业税金及附加 18,396,823.33 16,388,593.45 销售费用 109,621,670.20 126,963,813.09 管理费用 292,704,965.65 267,476,417.03 财务费用 3,182,405.19 (1,334,405.11) 资产减值损失 148,928.36 751,200.61 投资收益（损失以“－”号填 列） 304,173,600.51 86,824,571.51 其中:对联营企业和合营企业的投资收益 (1,043,301.84) (675,980.76) 二、营业利润（亏损以“－”号填列） 745,523,397.42 450,556,251.60 加：营业外收入 36,679,700.81 10,666,854.92 其中：非流动资产处置利得 78,504.65 876,786.66 减：营业外支出 1,823,888.68 5,416,050.16 其中：非流动资产处置损失 916,487.52 896,197.77 三、利润总额（亏损总额以“－”号填 列） 780,379,209.55 455,807,056.36 减：所得税费用 103,649,430.77 52,729,197.81 四、净利润（净亏损以“－”号填列） 676,729,778.78 403,077,858.55 五、其他综合收益的税后净额 0.00 0.00 六、综合收益总额 676,729,778.78 403,077,858.55 4.5利润表分部报告分析
表4-7三九医药利润表分部报告分析表（单位：亿元） 营业收入合计 医药行业 包装印刷 海外贸易 其他 医药行业-自我诊疗 医药行业- 处方药 包装印刷 海外贸易 其他 南方地区 北方地区 华东地区 西部地区 海外地区 2015年 占营业收入比金额 重 79 100.00% 分行业 74.17 93.89% 3.99 5.05% 0.35 0.44% 0.49 0.62% 分产品 43.8 30.36 3.99 0.35 0.49 23.28 12.76 27.2 15.22 0.53 2014年 同比增占营业收入比减 金额 重 72.77 100.00% 8.57% 67.85 4.03 0.34 0.54 93.25% 5.53% 0.47% 0.75% 56.09% 37.17% 5.53% 0.47% 0.75% 9.30% -0.84% 2.28% -9.44% 7.33% 12.28% -0.84% 2.28% -9.44% 55.45% 40.81 38.44% 27.04 5.05% 0.44% 0.62% 分地区 29.47% 16.16% 34.43% 19.27% 0.67% 4.02 0.34 0.54 21.78 11.59 23.25 14.93 1.21 29.93% 6.91% 15.94% 10.07% 31.96% 16.97% 20.52% 1.96% 1.66% -56.17% 注：此分部报告以合并报告为解释对象编写。 从表4-7可以看出
（1） 分行业。医药行业占比最大，为93.89%，同比增加9.30%。
（2） 分产品。医药行业中自我诊疗和处方药产品销售额增幅较大，但包装印刷
和其他产品相对2014年有所下降。 （3） 分地区。除海外地区外，华润三九2015年各地区分部的综合收益，比2014
年有所提升。企业利润增加的主要贡献来自于南方地区和华东地区。
第5章现金流量表分析
5.1现金流量表概况
项目 表5-1 华润三九现金流量表（单位：元） 2015年 2014年 一、经营活动产生的现金流量： 1,965,084,865.81,745,786,098.9 销售商品、提供劳务收到的现金 4 5 收到其他与经营活动有关的现金 97,887,565.35 79,223,160.90 2,062,972,431.11,825,009,259.8经营活动现金流入小计 9 5 购买商品、接受劳务支付的现金 894,636,559.57 795,343,369.44 支付给职工以及为职工支付的现金 209,982,366.79 199,960,585.24 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 265,619,126.03 186,815,158.80 1,557,053,211.1经营活动现金流出小计 9 经营活动产生的现金流量净额 505,919,220.00 二、投资活动产生的现金流量： 3,539,500,000.0 收回投资收到的现金 0 取得投资收益收到的现金 111,925,979.84 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回258,007.61 的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 2,000,000.00 3,653,683,987.4投资活动现金流入小计 5 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支55,329,905.30 付的现金 4,171,720,094.4投资支付的现金 6 取得子公司及其他营业单位支付 的现金净额 0.00 支付其他与投资活动有关的现金 1,000,000.00 4,228,049,999.7投资活动现金流出小计 6 投资活动产生的现金流量净额 -574,366,012.31 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资、取得借款、发行债券收到的现金 0.00 收到其他与筹资活动有关的现金 326,018,625.11 筹资活动现金流入小计 326,018,625.11 分配股利、利润或偿付利息支付 的现金 422,391,199.98 筹资活动现金流出小计 422,391,199.98 筹资活动产生的现金流量净额 -96,372,574.87 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净增加额 -164,819,367.18 1,033,762,079.2加：期初现金及现金等价物余额 1 六、期末现金及现金等价物余额 204,672,589.17 204,893,292.13 1,404,869,835.98 420,139,423.87 2,403,000,001.00 85,247,296.79 213,601.16 43,255,165.19 2,531,716,064.14 58,859,722.47 2,928,742,837.77 223,448,724.49 0.00 3,211,051,284.73 -679,335,220.59 0.00 484,615,505.28 484,615,505.28 277,514,000.04 277,514,000.04 207,101,505.24 -52,094,291.48 1,085,856,370.69 1,033,762,079.2868,942,712.03 1 华润三九现金流量表可以看出2015年度销售商品、提供劳务而获得的现金是20.63亿，该公司2015年度的营业收入为21.35亿，剔除掉增值税收入影响（21.35/1.17），大致为18.25亿元，说明当期的营业收入有现金支持。
从华润三九2015年经营活动情况来看，现金总流入为20.63亿，经营活动现金总支出为15.57亿，本年度经营活动产生的现金净流量为5.06亿元，说明经营活动给企业带来了现金增量。
5.2现金流量表结构分析
表5-2 华润三九2015年现金流入结构表（单位：元）
项目 经营活动现金流入量 其中：销售商品、提供劳务收到的现金 收到其他与经营活动有关的现金 投资活动现金流入量 其中：收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 筹资活动现金流入量 其中：收到其他与筹资活动有关的现金 合计 金额 结构（%） 2,062,972,431.19 34.14% 1,965,084,865.84 32.52% 97,887,565.35 1.62% 3,653,683,987.45 60.46% 3,539,500,000.00 58.58% 111,925,979.84 1.85% 258,007.61 0.00% 2,000,000.00 0.03% 326,018,625.11 5.40% 326,018,625.11 5.40% 6,042,675,043.75 100.00% 从表5-2可以看出，华润三九2015年共取得现金流入60.42亿元，其中34.14%是经营活动产生的现金流入，筹资活动所产生的现金流入占现金总流入的60.46%，而筹资活动产生的现金流入仅占总现金流入的5.40%，说明该企业现金来源主要靠主营业务和投资活动。
表5-3 华润三九2015年现金流出结构表（单位：元） 项目 经营活动现金流出量 其中：购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 投资活动现金流出量 其中：购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 支付其他与投资活动有关的现金 筹资活动现金流出量 分配股利、利润或偿付利息支付 的现金 合计 金额 结构（%） 1,557,053,211.19 25.08% 894,636,559.57 14.41% 209,982,366.79 3.38% 265,619,126.03 4.28% 186,815,158.80 3.01% 4,228,049,999.76 68.11% 55,329,905.30 0.89% 4,171,720,094.46 67.20% 1,000,000.00 0.02% 422,391,199.98 6.80% 422,391,199.98 6.80% 6,207,494,410.93 100.00% 从表5-3可以看出华润三九2015年各项现金流出所占比重，经营活动现金流出25.08%，投资活动现金流出68.11%，筹资活动流出6.80%。其中投资活动现金流出主要为投资支付的现金，占67.20%。
表5-4 华润三九2015年现金净流量结构表（单位：元） 项目 现金净额 结构（%） 经营活动产生的现金流量净额 505,919,220.00 -306.95% 投资活动使用的现金流量净额 -574,366,012.31 348.48% 筹资活动产生的现金流量净额 -96,372,574.87 58.47% 现金净流量合计 -164,819,367.18 100.00% 从表5-4可以看出，企业当年现金净流量为-1.65亿元，其中经营活动产生的现金净额为5.06亿元，是全部现金净流量的负306.95倍；投资活动产生的现金净额为负5.74亿元，是全部现金净流量的348.48倍；筹资活动产生的现金净
额为负0.96亿元，是全部现金净流量的58.47倍。由此可见，企业在2015年现金流为负值，减少1.65亿元，主要是经营活动产生的现金净流量小于投资活动与筹资活动产生的现金净流量所致。
表5-5 华润三九2015年现金流量结构表（单位：元） 占现金流入（%） 经营活动现金流入量 2,062,972,431.19 34.14% 投资活动现金流入量 3,653,683,987.45 60.46% 筹资活动现金流入量 326,018,625.11 5.40% 现金流入合计 6,042,675,043.75 100.00% 经营活动现金流出量 1,557,053,211.19 25.77% 投资活动现金流出量 4,228,049,999.76 69.97% 筹资活动现金流出量 422,391,199.98 6.99% 现金流出合计 6,207,494,410.93 102.73% 经营活动产生的现金流量净额 505,919,220.00 8.37% 投资活动使用的现金流量净额 -574,366,012.31 -9.51% 筹资活动产生的现金流量净额 -96,372,574.87 -1.59% 现金净流量合计 -164,819,367.18 -2.73% 项目 金额 从表5-5可以看出，该公司经营活动现金流入量占总流入的34.14%，经营活
动现金流出量占总流出的25.77%；投资活动现金流入量占总流入的60.46%，投资活动现金流出量占总流出的69.97%；筹资活动现金流入量占总流入的5.40%，筹资活动现金流出量占总流出的6.99%；最终导致现金净流量占现金总流入的-2.73%。经营活动导致现金净流入，投资活动和筹资活动导致现金净流出。现金流入与现金流出相比，流出大于流入是导致企业现金净流出1.65亿元的原因。
5.3现金流量表可比性分析
表5-6 2015年可比性现金流量表（单位：元） 项目 华润三九（%） 复星医药（%） 经营活动现金流入量 34.14% 0.51% 投资活动现金流入量 60.46% 12.05% 筹资活动现金流入量 5.40% 87.44% 现金流入合计 100.00% 100.00% 经营活动现金流出量 25.77% 2.33% 投资活动现金流出量 69.97% 9.76% 筹资活动现金流出量 6.99% 88.78% 现金流出合计 102.73% 100.87% 经营活动产生的现金流量净额 8.37% -1.82% 投资活动使用的现金流量净额 -9.51% 2.29% 筹资活动产生的现金流量净额 -1.59% -1.34% 现金净流量合计 -2.73% -0.87% 从表5-6可以看出，华润三九的经营活动和筹资活动是企业现金流入的主渠道，但是投资活动的流出量要高于流入量，从而导致由投资活动产生的现金净流量为负。经营活动带来的现金增量，不能满足投资活动和筹资活动导致的现金净流出，故现金净流量为负。
复星医药现金来源的主要渠道为筹资活动，占比达到了87.44%。经营活动产生的现金净流入较少，仅为0.51%。经营活动产生的现金净流量为-1.82%，筹资活动产生的现金净流量为-1.34%。投资活动带来的现金增量，不能满足经营活动和筹资活动导致的现金净流出，故现金净流量为负。2015年现金流量同华润三九一样是有欠缺的，需要格外关注。
5.4现金流量表动态分析
表5-6 华润三九2015年现金流量变动表（单位：元） 项目 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付 的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 2015年 2014年 变动额 变动率（%） 12.56% 23.56% 13.04% 12.48% 5.01% 29.78% -8.82% 10.83% 20.42% 47.30% 31.30% 20.79% 1,965,084,865.84 1,745,786,098.95 97,887,565.35 79,223,160.90 2,062,972,431.19 1,825,009,259.85 894,636,559.57 795,343,369.44 209,982,366.79 199,960,585.24 265,619,126.03 204,672,589.17 186,815,158.80 204,893,292.13 1,557,053,211.19 1,404,869,835.98 505,919,220.00 420,139,423.87 219,298,766.89 18,664,404.45 237,963,171.34 99,293,190.13 10,021,781.55 60,946,536.86 -18,078,133.33 152,183,375.21 85,779,796.13 3,539,500,000.00 2,403,000,001.00 1,136,499,999.00 111,925,979.84 85,247,296.79 26,678,683.05 258,007.61 213,601.16 44,406.45 2,000,000.00 43,255,165.19 -41,255,165.19 -95.38% 3,653,683,987.45 2,531,716,064.14 1,121,967,923.31 44.32% 55,329,905.30 58,859,722.47 -3,529,817.17 -6.00% 4,171,720,094.46 2,928,742,837.77 1,242,977,256.69 42.44% 0.00 223,448,724.49 -223,448,724.49 -100.00% 1,000,000.00 0.00 1,000,000.00 4,228,049,999.76 3,211,051,284.73 1,016,998,715.03 31.67% 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资、取得借款、发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 分配股利、利润或偿付利息支付 的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净增加额 加：期初现金及现金等价物余额 六、期末现金及现金等价物余额 -574,366,012.31 -679,335,220.59 0.00 326,018,625.11 326,018,625.11 422,391,199.98 422,391,199.98 -96,372,574.87 104,969,208.28 -15.45% 0.00 0.00 0.00% 484,615,505.28 -158,596,880.17 -32.73% 484,615,505.28 -158,596,880.17 -32.73% 277,514,000.04 144,877,199.94 52.21% 277,514,000.04 144,877,199.94 52.21% 207,101,505.24 -303,474,080.11 -146.53% -164,819,367.18 -52,094,291.48 -112,725,075.70 216.39% 1,033,762,079.21 1,085,856,370.69 -52,094,291.48 -4.80% 868,942,712.03 1,033,762,079.21 -164,819,367.18 -15.94% 从表5-6可以看出，该公司2015与2014年相比，经营活动产生的现金流量净额增加了20.42%，投资活动产生的现金流量净额增加了1.05亿，该增量是上年度-15.45%；与2014年相比，2015年筹资活动产生的现金流量净额减少3.03亿元，减少了1.47倍。投资活动和筹资活动现金流量净额减少，是导致2015年现金净增加额减少的主要原因。
第6章所有者权益变动表分析
6.1所有者权益变动表的结构分析
表6-1 华润三九所有者权益变动表 2015年12月31日（单位元） 本年金额 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计 一、上年年末余额 978,900,000.00 1,224,723,672.49 468,234,204.58 1,944,173,049.20 4,616,030,926.27 二、本年年初余额 978,900,000.00 1,224,723,672.49 468,234,204.58 1,944,173,049.20 4,616,030,926.27 三、本年增减变动金额 0.00 0.00 67,672,977.88 209,665,600.92 277,338,578.80 （一）综合收益总额 0.00 0.00 0.00 676,729,778.78 676,729,778.78 （二）股东投入和减少资本 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 （三）利润分配 0.00 0.00 67,672,977.88 -467,064,177.86 -399,391,199.98 1.提取盈余公积 0.00 0.00 67,672,977.88 -67,672,977.88 0.00 2.提取一般风险准备 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 3.对股东的分配 0.00 0.00 0.00 -399,391,199.98 -399,391,199.98 （四）股东权益内部结转 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 四、本年年末余额 978,900,000.00 1,224,723,672.49 535,907,182.46 2,153,838,650.12 4,893,369,505.07 项目 表6-2华润三九所有者权益变动表结构分析表（单位：元） 2015年度增减变动情况 变动金额 变动百分比（%） （一）综合收益总额 676,729,778.78 244.01% （二）股东投入和减少资本 0.00 0.00% （三）利润分配 -399,391,199.98 -144.01% 1.提取盈余公积 0.00 0.00% 2.提取一般风险准备 0.00 0.00% 3.对股东的分配 -399,391,199.98 -144.01% （四）股东权益内部结转 0.00 0.00% 2015年年末所有者权益变动 277,338,578.80 100.00% 从表6-2可以看出，华润三九2015年所有者权益年末余额比2014年增加2.77
亿元，以变动额2.77亿元为基数，分别计算各个项目的变动额占所有者权益总变动额的百分比。其中，综合收益增加额占全部所有者权益变动额的244.01%，说明本年所有者权益增加的主要原因是本年度净利润以及直接计入所有者权益的利得和损失。向股东分配股利使所有者权益下降了144.01%。华润三九2015年所有者权益增加的主要原因是当年留存收益的增加。
6.2所有者权益变动表的动态分析
表6-3华润三九所有者权益变动表动态分析表（单位：元） 项目 2015年 2014年 变动额 变动率（%） 3.33% 86.68% 67.89% 0.00% 56.92% 0.00% 0.00% 56.92% 0.00% 6.01% 年初余额 4,616,030,926.27 4,467,467,067.72 148,563,858.55 2015年度增减变动额 277,338,578.80 148,563,858.55 128,774,720.25 （一）综合收益总额 676,729,778.78 403,077,858.55 273,651,920.23 （二）股东投入和减少资本 0.00 0.00 0.00 （三）利润分配 -399,391,199.98 -254,514,000.00 -144,877,199.98 1.提取盈余公积 0.00 0.00 0.00 2.提取一般风险准备 0.00 0.00 0.00 3.对股东的分配 -399,391,199.98 -254,514,000.00 -144,877,199.98 （四）股东权益内部结转 0.00 0.00 0.00 年末余额 4,893,369,505.07 4,616,030,926.27 277,338,578.80 从表6-3可以看出，华润三九2015年所有者权益年末余额比2014年增加2.77亿元，增长幅度为6.01%。从构成项目上看，本年所有者权益增加额比去年增加1.29亿元，增长幅度是86.68%，说明企业所有者权益增速比上年有所提高；综合收益总额增加27.37亿元，增长幅度是67.89%；对股东分配利润明显增加，比上年增加了56.92%，说明企业实施了较为宽松的股利政策。
第7章财务指标分析
7.1 企业偿债能力分析
7.1.1短期偿债能力分析
一、流动比率 流动比率 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 1.58 1.92 1.72 1.54 1.57 华润三九近5年来流动比率小于2，说明其短期偿债能力很弱。2015年流动比率较2014年有所下降，说明该企业有短期资本支撑长期资产的现象，应予以关注。
二、速动比率 速动比率 华润三九近5年来速动比率在1左右，在无需动用存货的情况下，可以保证对流动负债的偿还。2015年速动比率由1.6下降到1.3，主要由于存货的大量增加。存货的变现速度相对较慢，企业短期偿债能力下降。 三、现金比率 现金比率 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 1.3 1.6 1.38 1.23 1.31 华润三九2015年现金比率比2014年现金比率有所下降，但比率仍适中，说明企业的部分资金得到合理运用。 四、现金流量与流动负债比率 2014 2015 经营活动现金净流量 流动负债 420,139,423.87 505,919,220.00 现金流量与流动负债比率 2,718,216,604.33 0.15 3,109,048,847.31 0.16 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 29.48 42.68 45.16 50.04 76.74 华润三九的现金流量与流动负债比率较低，该企业短期债务较高，依赖经营
性活动新增现金流量偿还短期债务的可能性并不存在。由于2015年经营活动现金净流量大幅增加，2015年该指标略高于2014年，说明华润三九2015年实际短期偿债能力相对2014年提高。
7.1.2长期偿债能力分析
一、资产负债率 资产负债率 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 36.15 34.42 37.9 35.26 36.17 华润三九的资产负债率在35%左右，说明其比率较合理，资产对债务有相应的保障能力。2015年比2014年略微提高，但仍保持稳定。 二、利息保障倍数 利息保障倍数 2015年和2014年利息保障倍数为正，说明企业的偿债能力强，企业支付利息费用的能力强，对到期债务偿还的保障程度较高。
2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 34,126.58 17,287.88 -25,857.72 -10,104.30 -5,944.65 7.2 营运能力分析
7.2.1应收账款周转速度 应收账款周转速度 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 11.05 13.24 15.1 14.98 14.71 该企业应收账款2015年可以周转11.05次，每一次周转需要32.57天，周转速度较快。并且近三年应收账款周转速度持续上升，保持较好趋势。 7.2.2存货周转速度 存货周转速度 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 存货周转速度反映企业的存货管理水平，在医药行业中，华润三九存货周转率处于适中水平，存货储存合理。 7.2.3流动资产周转速度 流动资产周转速度 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 1.53 1.41 1.68 1.66 1.44 3.47 3.03 3.39 3.55 3.86 华润三九在2015年内流动资产周转次数较2014年有所提高，周转一次所用的时间较短，流动资产的利用效果较好。五年数据来看，总体保持稳定。 7.2.4总资产周转率 总资产周转率 总资产周转速度越快，表明企业资产经营效率越高，资产使用效率越高。华润三九的资产周转率仍有待提高。
2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 0.7 0.7 0.83 0.85 0.81 7.3 盈利能力分析
7.3.1销售毛利率 销售毛利率 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 61.18 61.35 62.98 61.03 58.96 销售毛利率说明每一元中毛利额的含量。华润三九2014年每一元收入中毛利为61.18元，2015年每一元收入中毛利为61.35元，虽有下降，但五年看企业收入中利润空间仍较为稳定。 7.3.2资产报酬率
由母公司财务数据计算得出：
（1）以息税前利润为基础的资产报酬率 2015 利息费用 利润总额 资产报酬率 780,379,209.55 8,240,272,501.17 9.51% 平均资产总额 3,182,405.19 说明华润三九在2015年，每一元资产给社会带来的息税前利润为0.0951元。
（2）以利润总额为基础的资产报酬率 2015 利润总额 总资产报酬率 780,379,209.55 8,240,272,501.17 9.47% 平均资产总额 说明华润三九在2015年，每一元资产给国家带来的利润和所得税收入为0.0947元。
（3）以净利润为基础的资产报酬率 2015 净利润 资产报酬率 676,729,778.78 8,240,272,501.17 8.21% 平均资产总额 说明华润三九2015年每一元资产对股东的贡献额为0.0821元。 7.3.3净资产收益率 净资产收益率 说明华润三九2015年，股东投入每一元资本（净资产）给股东带来的净利润为36.94元，较2014年有所回升，股本投资收益水平较高。
2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 36.94 35.21 40.79 39.44 35.43 7.4 企业发展能力分析
7.4.1销售增长率 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 8.57 -6.73 13.21 24.72 26.58 华润三九2015年收入由比上年有大幅增长，发展趋势较好。2013年整体市
场景气，2014年销售收入远小于2013年，故增长率为负。 7.4.2利润增长率 利润增长率 该指标说明华润三九2015年度比上年有大幅增长，增长幅度为30.62%。 7.4.3资产增长率 资产增长率 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 18.89 -11.73 12.35 32.63 -5.12 该指标说明华润三九总资产规模较2014年一定增加，增长为8.52%。 7.4.4净资产增长率 净资产增长率 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 12.67 4.15 18.93 13.34 24.76 从该指标可以看出，华润三九2015年净资产规模平稳增加，增幅接近于2014年，主要是当年盈利产生的留存收益与股东投入资本所致。
2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 9.7 9.97 14.08 14.96 8.67 7.5 杜邦分析
华润三九在2015年内杜邦分析情况如上图所示。
第8章未来展望
8.1 医药行业发展趋势
随着中国经济的发展以及人口结构逐渐老龄化，居民的医疗卫生需求仍将稳
步增长。同时在当前消费升级的大背景下，随着消费者自我诊疗的意识和意愿的加强，国内消费者对健康的关注和保健的需求继续提升。对差异化的高品质产品需求也日益提高，健康保健类产品成为消费者支付意愿最强的品类之一，未来大健康产业潜力巨大。因此国内医药行业亟需产业升级以应对消费升级，那些提供差异化的好产品和好品牌以及提供能够引领消费者健康意识、满足消费者健康需求的产品的企业，将拥有广阔的前景。
2009 年启动的新医改已取得了明显成效，根据中国医学科学院发布的《中国医改发展报告（2009—2014）》，我国基本医疗保险制度覆盖人数逐年增加，从 2008 年的 11.3 亿人增加至 2013 年的13 亿人以上，初步形成了覆盖全体居民的多层次的医疗保障体系。医药卫生体制的深化改革也促进了医药行业过去几年的快速发展，随着后医改时代的到来，财政投入增幅下降、医保控费等因素影响，国内医药
企业现有的处方药业务模式面临调整。预计医药行业整体将进入缓速增长期，根据中康资讯统计数据显示，未来几年中国药品市场将保持整体约10%的增速。
未来，行业竞争模式将出现较大变化，具有高临床价值的产品将占据市场份额，性价比低的高价药份额将下降。在人口老龄化的趋势下，慢病管理需求增加，传统中医中药历经几千年文化传承，具备较为深厚的社会文化基础，在慢病诊疗领域受众人群广泛，与此同时随着国家政策对中医药的扶持力度逐渐加强，中药现代化的推进，更多适合现代人的诊疗需求将逐步被满足，中药价值将进一步被
发掘与发扬，中药处方药产品结构可能出现变化，中药注射剂在经历过去几年的高速发展后，增长面临挑战，口服药有望保持相对稳定的增长。
随着医药行业增速的放缓，行业监管的不断加强，未来医药产业经营环境将更加规范，产品创新将日趋活跃，医药企业间的竞争也将更加剧烈。医药产业将朝着更加专业化、市场化和国际化的方向发展。预计在十三五期间医药行业将加速整合，当前行业中竞争企业多、杂、乱的格局会改变，市场份额将向领先、优势的企业和品牌集中，行业集中度持续提升。同时，医药电商、移动医疗近年来发展迅速，未来随着技术的发展及政策的放开，医药互联网经济将逐渐改变行业格局和产业链条，成为医药产业经济的新动力。
8.2 公司发展战略
2015年，公司在总结十二五战略实施的基础上，对公司十三五战略进行了规划。确定华润三九“十三五”战略规划的目标是致力将公司打造成中国“自我诊疗引领者”和“中药价值创造者”。
自我诊疗业务以消费者为核心，引领行业持续创新，以差异化的、优质的产品和服务，满足消费者更高层次的健康需求，建设领导品牌。在业务布局上，通过提供全系列产品，解决消费者的自我诊疗问题。
目前公司已覆盖包括感冒、皮肤、胃肠、小儿、止咳等在内的自我诊疗程度较高的品类，并通过持续补充空白品类以及丰富现有产品实现“全系列家庭用药”的构建。由于公司定位于健康类产品的提供方，华润三九未来将在药品、保健品、器械、药妆等多个产品领域提供满足消费者健康需求的好产品。短期内公司会通过外延并购方式引入差异化产品，包括大健康产品；长期则将通过对消费者需求的洞察与持续创新，培育和构筑核心能力来满足消费者需求。
中药处方药业务将依托中医药核心理念，以现代科技发掘和发扬中药价值，使其更适合现代人的诊疗需求。在核心能力构建上，通过研究产品的疾病诊疗领域，并结合产品临床特点，找准差异化定位，进而围绕产品定位和优势，以临床证据为核心加强学术推广能力。并凭借优质的产品资质突破市场准入。随着医改的深入，公司将转变营销思路，提升营销效率，获得更大的市场份额。
8.3 影响公司未来发展的风险因素及应对措施
8.3.1市场及政策风险
随着医改进一步深入推进，基药市场份额不断提升，医药市场格局正在日益发生变化。消费者从“自费”药品需求向“公费”药品需求转移，部分消费者诊疗习惯的变化对零售市场增长带来较大压力；医保控费和医药分开是长期趋势，付费机制的变革将重塑医院行为模式，传统的医院用药习惯和偏好都在发生转变；同时，医药行业监管日趋严格，环保标准不断提高，对企业生产管理提出更高要求，并带来成本上涨的压力。市场和政策的变化均可能对公司的业务发展产生影响。
应对措施：公司坚持规范生产经营，强化自主研发创新，从中药材源头抓起，持续提升质量控制水平，致力于为社会大众提供“安全、优质、高效、环保”的医药产品和服务。在自我诊疗方面，公司将继续加强消费者需求洞察与回应能力，围绕消费者需求变化，在丰富公司产品线的同时，积极拓展大健康领域。
在处方药方面，公司将继续立足长远，围绕中药的价值发现及实现，通过深度挖掘和研究，打造满足市场诊疗需求的中药大品种。
8.3.2药品降价风险
未来的药品价格将更加市场化，价格放开有利于OTC产品的市场运作。医保和基药等目录产品进入医院仍需要通过药品招标采购机制，招标采购政策将使医药企业面临药品进一步降价的压力。
应对措施：公司将通过补充新产品以及提升现有产品的产品力来提高市场竞争力。首先，公司将持续关注并购机会，并加大对研发的投入力度，以获取更多新产品；其次，公司将继续开展对现有核心产品的再评价和二次开发，一方面通过提高产品质量标准、获得专利等方式，另一方面通过快速洞察和回应消费者需求，来强化产品的市场竞争力。
8.3.3原材料价格波动风险
中药材价格一直受到诸如宏观经济、货币政策、自然灾害、种植户信息不对称等多种因素影响，容易出现较大幅度的波动，从而对中药制药企业的生产成本产生影响。
应对措施：为合理控制成本，公司一方面加强市场价格监控及分析，合理安排库存及采购周期，通过内部资源整合，搭建大宗原材料采购平台实现部分原辅材料及包装材料集中采购，降低采购成本；另一方面，公司积极推行成本管理，加强生产规划，通过提高生产预测准确性，扩大原材料集中采购，使资源优化，以降低生产制造成本。
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