2011——2012学年第2学期 河北经贸大学期末考试试卷
《财务报告分析》
内蒙古伊利实业股份有限公司 2011年度财务报告分析
姓名 胡璇 焦文娟 王沫 李粉玉 陈红
学号 分工 200916111014 杜邦分析体系、财务比率分析（20%） 200916111042 宏观背景分析、行业分析、公司战略分析、排版（20%） 200916111002 利润表的水平分析和垂直分析（20%） 200916111035 现金流量表的水平分析和垂直分析（20%） 200916111021 资产负债表的水平分析和垂直分析（20%） 成绩 专业整理
word格式文档
目 录
摘 要 ..............................................................................4 一、背景资料 ...........................................................................5
（一）公司简介 .....................................................................5 （二）宏观背景分析 .................................................................5
1、政治背景 ....................................................................5 2、法律背景 ....................................................................6 （三）行业分析 .....................................................................6
1、我国乳制品进出口分析 ........................................................6 2、国内36大众城市乳制品人均消费水平 ...........................................9 3、需求结构的分析 .............................................................10 （四）伊利企业战略分析 ............................................................10
1、SWOT分析法：产业内部劣势和优势分析 .........................................10 2、基本竞争战略：混合基础上的集中化 ...........................................11 3、长期战略：倡导绿色产业链消费 ...............................................12
二、资产负债表的水平分析与垂直分析 ....................................................13
（一）资产分析 ....................................................................13
1、流动资产的分析 .............................................................13 2、 非流动资产分析 ............................................................16 3、流动资产合计和非流动资产合计分析 ...........................................21 （二）负债分析 ....................................................................21
1、 流动负债分析 ..............................................................22 2、 非流动负债分析 ............................................................27 3、流动负债合计和非流动负债合计分析 ...........................................29 （三）所有者权益分析 ..............................................................31
1、所有者权益总量分析 .........................................................31 2、所有者权益结构分析 .........................................................31 3、所有者权益项目分析 .........................................................31 （四）负债和所有者权益分析 ........................................................32
1、负债和所有者权益总量分析 ...................................................33 2、负债与所有者权益结构分析 ...................................................33
三、利润表的水平分析与垂直分析 ........................................................33
（一）利润表的水平分析 ............................................ 错误！未定义书签。
1、营业收入分析 ...............................................................35 2、营业总成本分析 .............................................................36 3、营业利润分析 ...............................................................36 4、利润总额分析 ...............................................................36 5、净利润分析 .................................................................36 （二）利润表的垂直分析 ............................................................36
1、营业总成本分析 .............................................................38 2、营业利润、利润总额、净利润分析 .............................................38 （三）利润表的总体分析 ............................................................39 四、现金流量表的水平分析与垂直分析 ....................................................39
（一）现金流量总量分析 ............................................................39
专业整理
word格式文档
1、现金流量总量的合理性分析 ...................................................39 2、 现金流量趋势分析 ..........................................................40 3、 现金流量构成分析 ..........................................................40 （1）现金流入结构分析 .........................................................41 （二）现金流量表重要项目分析 ......................................................42
1、经营活动产生的现金流量分析 .................................................42 2、投资活动产生的现金流量分析 .................................................43 3、筹资活动产生的现金流量分析 .................................................44 4、 汇率变动对现金的影响分析 ..................................................45 （三）现金流量表补充材料分析 ......................................................45
1、将净利润调节为经营活动现金流量： ...........................................45 2、 不涉及现金收支的重大投资和筹资活动 ........................................45
五、财务比率分析 ......................................................................46
（一）伊利的财务比率分析 ..........................................................46
1、短期偿债能力分析 ...........................................................46 2、长期偿债能力分析 ...........................................................47 3、营运能力分析 ...............................................................48 4、 获利能力分析 ..............................................................49 （1）销售毛利率分析 ...........................................................49 5、获现能力分析 ...............................................................50 6、综合评价 ...................................................................50 （二）2011年度伊利与光明的同行业分析 ..............................................51
2、营运能力分析 ...............................................................51 3、获利能力分析 ...............................................................51 4、获现能力分析 ...............................................................52
六、杜邦分析 ..........................................................................52
（一）杜邦分析体系的简介 ..........................................................52 （二）杜邦分析体系图的分析 ........................................................52
1、所有者权益净利率 ...........................................................52 2、权益乘数 ...................................................................53 3、销售净利率 .................................................................53 4、总资产周转率 ...............................................................53 （三）引进现金流量的杜邦分析体系 ..................................................54 （四）运用杜邦分析体系对伊利股份进行综合分析 ......................................54
1、传统体系下的杜邦分析 .......................................................54 2、改进方法下的杜邦分析 .......................................................55 （五）同行业之间的对比分析——光明乳业 ............................................57
1、关于光明乳业的杜邦分析结果 .................................................57 2、2011年度关于伊利股份和光明乳业的对比分析 ...................................58 3、近三年来伊利股份和光明乳业的对比分析 .......................................59
七、结语 ..............................................................................60 参考文献 ..............................................................................60 小组成员名单 .......................................................... 错误！未定义书签。
专业整理
word格式文档
摘 要
本报告以内蒙古伊利实业股份有限公司2011年度财务报告为研究对象，并结合相关宏观政策、行业现状和企业愿景，综合分析了伊利股份的财务状况、经营成果、现金流量和各项财务指标。
本文主要运用了比率分析法和比较分析法，并结合了财务比率分析、杜邦分析体系等工具。具体内容包括：结合国家宏观经济政策和行业现状，把握伊利股份在乳制品行业中的地位和作用，进而分析出伊利股份的经营战略是否适合市场发展的需要，是否有助于实现企业价值。通过资产负债表的水平分析和垂直分析、利润表的水平分析和垂直分析、现金流量表的水平分析和垂直分析和各项财务比率分析，了解伊利股份的资本结构和经营状况，再进一步通过杜邦分析体系分解，具体分析各项财务指标变动的原因，得出结论。其中，我们还加入了同行业之间的对比，选择的是光明乳业股份有限公司。因为二者都是在沪市上市，具有共同的财务报告编制基础，具有可比性。
本次报告以外部投资者的角度客观的对伊利股份的财务状况进行了评价，采用宏观与微观相结合的方法，以三张财务报表为基本切入点，并展开分析，旨在进一步揭示问题。希望读者能在本文的基础上对伊利股份的财务状况和经营成果有更进一步的认识。
关键词:财务报表分析、财务比率分析、杜邦分析
专业整理
word格式文档
内蒙古伊利实业集团股份有限公司
2011年财务报表分析
一、背景资料
（一）公司简介
内蒙古伊利实业集团股份有限公司是1993年2月24日经呼市体改委呼体改宏字[1993]4号文批准，在对原呼市回民奶食品总厂进行股份制改造的基础上，以定向募集方式设立的股份有限公司，是目前中国规模最大、产品线最全的乳业领军者，也是唯一一家同时符合奥运及世博标准、先后为奥运会及世博会提供乳制品的中国企业。伊利集团由液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部组成，全国所属分公司及子公司有130多个，旗下拥有雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000多个产品品种。
从2003年至今，伊利集团始终以强劲的实力领跑中国乳业，并以极其稳健的增长态势成为了持续发展的行业代表。
2010年12月30日，伊利集团启动品牌升级，以消费者为中心，为消费者而改变。在业内首次倡导的“绿色产业链”是此次品牌升级的引擎和推动力，伊利绿色产业链践行与自然、社会、公众、行业合作伙伴的和谐共赢之路，从而形成整个产业链可持续发展的“绿色生态圈”。
截至2010年，伊利雪糕、冰淇淋产量已连续17年居全国第一，伊利超高温灭菌奶产销量连续多年在全国遥遥领先，伊利奶粉、奶茶粉产销量自2005年起即跃居全国第一。2011年1-12月，伊利股份实现营业收入374.5亿元，同比增长超过26%，超额完成全年既定任务。高科技含量、高附加值的乳制品业务收入已占据伊利整个产品线的40%,奶粉产品对主营业务收入的贡献进一步提升。
（二）宏观背景分析 1、政治背景
2006年4月23日，温家宝总理在重庆江北区光大奶牛科技园养殖基地考察时留言说：“我有一个梦，让每个中国人，首先是孩子，每天都能喝上一斤奶。”温总理是如此关心民众的健康，关心青少年的成长，作为大型国有企业、中国乳业的领头羊，伊利集团在深受鼓舞的同时，也感到责任重大，并发表倡议书，努力实现温总理的梦想。
2009年国务院原则通过的轻工业调整振兴规划的部分内容为伊利集团整合资源、做大做强提供了政策依据和支持。例如，轻工业调整振兴规划第三点提出“要强化食品安全，
专业整理
word格式文档
整顿食品加工行业，提高准入门槛，健全找回和退市制度，加大对制售假冒伪劣产品违法行为的惩处力度”无疑是针对近年来中国食品加工业的痼疾提出的解决方案。对中国乳业而言，调高行业准入门槛，建立更加严格的产品召回和退市制度将大大改善市场环境，加强制度约束。安全、规范的市场环境和严格的制度约束无疑有利于伊利集团这样的大型乳品公司发挥自身规模效应和生产、研发能力通过规范的竞争赢得市场，获得发展。
2010年9月16日，国务院办公厅发布了《国务院办公厅关于进一步加强乳品质量安全工作的通知》，对乳制品的行业的生产经营许可、检验检测和监测评估、乳品追溯制度、婴幼儿配方乳粉监管以及乳品质量安全责任等严格规范管理。这一通知促进了中国乳业进一步规范化和严格化，加强了伊利集团等乳制品公司的合法合规生产销售以及责任制度。
2、法律背景
2008年三鹿奶粉爆发三聚氰胺事件严重打击了中国消费者的消费信心，严重影响了我国乳制品的出口，使得我国乳制品贸易逆差持续拉大。国务院发布奶业整顿纲要强化生鲜乳收购监管，制定《奶业整顿和振兴规划纲要》以促进奶业稳定健康发展。2009年6月26日，由工信部和国家发展改革委会同有关部门修订的《乳制品工业产业政策（2009年修订）》正式颁布实施，以促进乳制品加工与生鲜乳生产协调发展，建立确保行业有序发展的乳制品工业新机制，构建竞争有序、发展协调、增长持续、循环节约的现代乳制品工业。尽管中国政府颁布了一系列的法律法规加以严格规范我国乳品行业的合法合规合格，但是我国乳业仍然面临着消费者强烈的信任危机，并且遭遇到洋品牌的激烈竞争，我国“奶瓶子”工程的实施可谓困难重重。当然，国家在推进法制化进程的同时，加强监管、加大惩罚也是必不可少的手段。
（三）行业分析
1、我国乳制品进出口分析
我国是世界乳品消费大国和第三大原奶生产国，近年来随着进口乳品量不断增加，进口乳品占国内消费总量的比重已超过10%。我国进口乳品的持续增长对国际乳品市场产生的影响越来越大。2010年-2012年，我国主要乳制品月度进口情况如下图所示：
专业整理
word格式文档
图-1
图-2
图-3
专业整理
word格式文档
图-4
由以上4个图示还可以看出:相对于2010年，2011年我国的干乳制品进口量略有上涨，但累计同比有所下降，液态奶的进口量大幅度增长，增长近100%，累计同比也呈增长趋势，其中2011年酸奶的进口量有所增长，但累计同比呈下降趋势并逐渐趋于稳定，鲜奶的进口量大幅度增加，累计同比也呈现大幅增长趋势。由此可以分析出国内液态奶尤其是鲜奶市场不能够满足国内市场的需求，酸奶的需求量增加，酸奶市场发展速度较快，可以逐渐满足国内市场的需求。因此乳制品企业应该重点提高鲜奶的生产数量和质量，以增大国内市场份额的占有量，并在保持酸奶品质的基础上，进一步开拓酸奶市场。
2010年-2011年我国干乳制品和液态奶的出口量情况如下图所示：
图-5
专业整理
word格式文档
图-6
由图显示2011年我国的干乳制品的出口量相对于2010年呈增长趋势，累计同比也呈增长趋势，液态奶的出口量有小幅度的增长，但是其累计同比呈逐渐下降趋势。
2、国内36大众城市乳制品人均消费水平
国内乳品行业经过2000 年以来的快速成长期以及三聚氰胺事件带来的倒退及恢复期，行业基本开始逐渐进入稳定增长期。2009-2011年度36大中城市居民对鲜奶人均消费水平如图-7、图-8所示。
36大中城市居民乳制品人均消费数量（千克/每人）2520151050鲜乳品奶粉酸奶200920102011图-7
专业整理
word格式文档
36大中城市城市居民奶制品消费金额（元/每人）350300250200150100500200920102011奶及奶制品鲜乳品奶粉酸奶其他奶制品 图-8
有上述图示可以看出：由2009年至2011年，鲜乳品人均消费数量有所下降，奶粉和酸奶的变化不大，奶及奶制品、鲜乳品、奶粉以及其他奶制品的消费金额呈现上涨趋势。
3、需求结构的分析
近年来，随着我国国民经济的不断发展，居民生活水平日益提高，家庭的膳食结构得到普遍改善，居民乳制品的消费量应呈上升趋势。但由于我国农村经济不发达、人均收入低，目前除牧区自产自销以外，乳制品消费主要集中于城镇居民。农村居民的乳制品消费趋势呈现绝对量较低，而增长速度较快的特点。我国农村人口众多，只要能够有效的提高农村居民收入，农村乳制品市场的消费潜力很大。
从需求区域来看，城镇居民的乳制品消费量自2003年得到较大发展后，基本保持稳定状态，而农村乳制品市场呈现逐年缓慢增长状态。2009年中国人均液态奶消费量仅有11.6千克，远低于欧、美、日等国，也不及印度、巴西和俄罗斯，即使城镇人均消费量也与上述国家差距明显。人均乳制品消费量低，表明我国乳制品市场增长空间巨大。
从需求的产品结构上看，液态奶的需求数量一直保持平稳的趋势，并上下波动，而酸奶的市场需求却不断增长。2005-2011年，我国城镇居民乳品消费总量略有下降，其中鲜乳品的消费出现下降，而酸奶的消费量总体呈上升趋势，符合国际乳业消费的趋势。
（四）伊利企业战略分析
1、SWOT分析法：产业内部劣势和优势分析
专业整理
word格式文档
伊利SWOT分析矩阵
伊利内部优势S： 伊利内部劣势W：
伊利外部威胁T：
1奶源优势：地处内蒙古天然的拥有优1液态奶质量有待提高：消费群体对奶质丰富的奶源 制品的质量口感的要求提高 2管理优势：采用以技术为依托的精确2人才紧缺：应引入更多人才，加大创管理理念 新 3品牌优势：优秀的服务使其建立了强 大的品牌 4技术优势：设备和生产线达到世界先进和国内领先水平 伊利外部机会0： 1.乳制品市场的成熟：骨干企业在行业1竞争对手的威胁：蒙牛、三元、光明中的龙头地位和导向作用越发突出 等成为其竞争对手 2.2008年奥运会：伊利是唯一一家为奥2市场风险：多元化竞争加剧了市场竞运会提供乳制品的企业 争的激烈程度 3投资风险：投资增加的同时增加风险
2、基本竞争战略：混合基础上的集中化 （1）混合型战略
即低成本的提供优良的差异化产品，然后利用成本优势制定比竞争对手更低的价格，通过为买方提供超值价值来建立竞争优势的战略。这一战略的竞争优势源于企业在质量、服务、特色、性能属性上紧跟竞争对手，在成本上打败竞争对手。
第一、低成本是提高企业利润的重要因素
2010年收入增长为22%，是近四年来增长速度最高的一年，而营业利润却出现了9%的下滑，其中成本压力是主要原因。营业成本大幅增长31%，致使毛利率从35.13%大幅下降至30.27%，下滑4.78个百分点。2011年第一季度的有关财务分析也同样反映了此问题。因而降低成本显得尤为重要。
第二、高质量是乳制品立足之本
近年来三鹿奶粉三聚氰胺事件、圣元奶粉性早熟事件和蒙牛牛奶中毒事件等，一系列负面事件，使得中国乳制品处于风口浪尖，使得国内外的消费者的消费信心严重受挫，产
专业整理
word格式文档
品质量的保证显得越发重要并成为乳制品企业生存和发展的必要因素。伊利集团虽然拥有优质奶源地和先进的生产技术，但应该不断地提高其产品的质量和生产技术。
第三、差异化是竞争获胜之源
近年来随着消费者对乳制品的要求水平的不断提高，乳制品的种类也是层出不穷，种类的多元化不断加大了企业的创新压力，产品的同质化成为了竞争加剧的源头。伊利的各大品牌均处于激烈的竞争环境之中，与其主营产品相似的蒙牛成为其主要的竞争对手。
（2）集中化：专业定位，领军中国奶粉市场
以伊利金领冠为代表的国产高端奶粉已经成为国内奶粉市场的主力军。据AC尼尔森最新数据显示：2010年，伊利奶粉占据全国21%的市场份额，稳居中国奶粉第一阵营。2010年7月中华全国商业信息中心对全国大型零售企业进行统计监测，此次调查范围涉及全国29个省、区、市，共计抽选了100余家企业，调查结果如下：
图-9
3、长期战略：倡导绿色产业链消费
2010年12月，伊利集团隆重推出品牌升级战略，以新的标识、新的品牌主张和全新包装的产品一系列的全面亮相，倡导“绿色产业链”高调宣布了一个“为你而变”的全新时代已经来临。
绿色产业链概念即追求“绿色生产、绿色消费、绿色发展”三位一体，实现企业绿色生产、倡导顾客绿色消费、坚持品牌绿色发展。伊利集团品牌战略的全面升级，推动了自身健康发展的同时，也践行与自然、社会、公众、行业合作伙伴的和谐共赢之路，从而形成整个产业链可持续发展的“绿色生态圈”，推动整个行业向国际乳业巨擘的发展方向上进行内涵式的可持续发展。
专业整理
word格式文档
二、资产负债表的水平分析与垂直分析
（一）资产分析 1、流动资产的分析
结构/% 项目 流动资产： 货币资金 结算备付金 拆出资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收保费 应收分保账款 应收分保合同准备金 应收利息 应收股利 其他应收款 买入返售 金融资产 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 2010 2011 增量 增（减） 2010 17.34 370.27 9.35 3,341,742,647.44 3,921,128,772.64 579,386,125.20 22,500,000.00 257,222,847.09 105,810,000.00 281,270,491.14 83,310,000.00 24,047,644.05 2011 44.22 44.93 0.30 3.40 1.21 3.22 9.57 1,239,509,229.17 834,925,418.09 -404,583,811.08 -32.64 16.40 112,983,445.95 10,280,139.94 264,442,578.89 10,280,139.94 1.49 0.12 3.03 151,459,132.94 134.05 28.10 2,583,654,422.61 3,309,585,543.63 725,931,121.02 34.19 37.92 100 100 7,557,612,592.26 8,727,442,944.33 1,169,830,352.07 15.48 （1）总量分析
分析：2011年流动资产合计8,727,442,944.33元，较2010年增长1,169,830,352.07元，增长了15.48%。
专业整理
word格式文档
（2）结构分析
流动资产期末项目分析存货37.97%货币资金44.98%其他应收款3.03%预付款项应收账款3.23%9.58%应收票据1.21%货币资金应收票据 应收账款预付款项其他应收款存货
图-10
分析：在伊利集团的流动资产中，存货，货币资金，预付款项占较大比重，其他应收款，应收账款，应收票据占较小的比重，从2010年至2011年，存货，货币资金，其他应收款，应收票据在总资产中所占的幅度有所增加，应收账款和预付账款在减少。
（3）流动资产项目分析
A货币资金分析
分析：伊利集团的货币资金在2011年增加579,386,125.2元，增长了17.34%。2011年货币资金包括人民币现金，人民币银行存款，美元银行存款，港元银行存款，其他货币资金，合计3,921,128,772.64元。其他货币资金合计804,472,243.87元，全部为人民币。其中2011年受限制的货币资金明细有：银行承兑汇票保证金，履约保证金、信用证开证保证金 ，汇利达贷款保证金 ，被冻结银行存款 ，协议付款保证金，合计677,670,938.12元，占总体货币资金的13.20%，其全资子公司天津伊利乳业有限责任公司在渤海银行天津分行专款账户 892,137.78元属于政府专项拨款，项目验收前被冻结不能使用。受限资金较2010年受限资金160,227,703.58元，增加517,443,234.54元。伊利股份货币资金增加的主要原因是：经营活动现金流入以及银行借款增加所致。
B应收票据分析
分析：伊利股份的应收票据全部为银行承兑汇票，2011年为105,810,000.00元， 较2010年的22,500,000.00元同比增长了370%，其中，因出票人无力履约而将票据转为应收账款的票据和期末公司已经背书给他方但尚未到期的票据合计448,820,000.00元，占2011年应收票据的424%。
专业整理
word格式文档
C应收账款分析
分析：伊利股份2011年实现应收账款281,270,491.14元，较2010年增长24,047,644.1元，增长幅度为9.35%，伊利股份按照余额百分比法计提组合坏账准备，其中，组合4账面余额305728794.71元，按照8%计提坏账准备24458303.57元。期末单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收账款账面余额740,571,95 0.24元，因账龄较长，预计收回的可能性小，按照100.00%计提坏账准备。本期因客户付款转回坏账140,298.00元。本报告期应收账款中无持有公司 5%(含5%)以上表决权股份的股东单位的欠款。 应收账款金额前五名单位，均是伊利股份的非关联方。
D预付项目分析
分析：伊利股份2011年预付账款834925418.1元，其中本报告期预付账款中无持有公司 5%(含 5%)以上表决权股份的股东单位的欠款。预付账款前五名金额均是企业的非关联方。2011年1年以内的预付账款占98.60%，1至2年占1.28%,2至3年0.02%，3年以上占0.10%，因未到期结算账龄超过一年以内的重要预付款项包括设备款、工程款、土地出让金，合计10410525.39元，占预付账款的1.25%,预付账款年末余额比年初余额减少 404,583,811.08 元，减少比例为 32.64%，原因是预付进口原材料采购款下降。
E应收利息分析
分析：伊利股份2011年应收利息10,280,139.94元，较2010年增长了10,280,139.94元，2011年银行定期存款利息收入增加38,312,912.66元，减少28,032,772.72元，净增加10,280,139.94元。伊利股份应收利息增加是确认本期银行定期存款利息所致。
F其他应收款分析
分析：伊利股份2011年实现其他应收款264,442,578.9元，较2010年增长151,459,132.9元，增长幅度为134.05%，其他应收款按照余额百分比法计提坏账准备：组合2账面余额 11,000,000.00元，按照 50.00%计提坏账 5,500,000.00元；组合3账面余额24,388,602.78 元，按照100.00 %计提坏账24,388,602.78元；组合4账面余额281,459,324.86元按照8.00%，计提坏账22,516,745.97元。合计账面余额316,847,927.64元，计提坏账 52,405,348.75元。期末单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的其他应收账款，因为预计收回的可能性较小，按照100%计提坏账准备23,963,195.16元，其他应收款总共计提坏账准备60,261,752.40元，本期转回的其他应收款有10,34,014.27元。
本期因无法收回实际核销的其他应收款合计107,179.52元，均为往来款，系押金、借款。本报告期其他应收账款中无持有公司 5%(含5%)以上表决权股份的股东单位的欠款。金额较大的其他的其他应收款的性质或内容：内蒙古华兴盛业房地产开发有限责任公司原
专业整理
word格式文档
属本公司子公司，该公司因开发房地产购买土地故向本公司借款 187,255,355.17元，2011年12月本公司处置了该公司全部股权，形成该公司欠本公司款项 187,255,355.17元，该款项于报告日前已偿还 3,000万元，其余款项按照双方协议逐期偿还。其他应收款金额前五名单位均是伊利股份的非关联方。
G存货分析 项目 存货
分析：伊利股份的存货2011年3,309,585,543.63元，较2010年增长了28.10%。原因是进口原材料、包装物、库存商品增加。存货的种类有原材料、在产品、库存商品、消耗性生物资产、包装物、低值易耗品、自制半成品、委托加工物资。2011年存货计提的跌价准备合计7,091,909.92元，其中原材料计提37,736.88元，库存商品减值15,273,190.91元，包装物减值 347442.72元，低值易耗品减值79765.50元 ，自制半成品减值1353773.91元。
2010 2,583,654,422.61 2011 3,309,585,543.63 增长量 增长 速度 725,931,121.0 28.10% 2、非流动资产分析
增（减）项目 可供出售17,735,872.00 金融资产 持有至到 期投资 长期应收 款 长期股权605,602,432.83 投资 投资性房 566,779,673.46 -38822759.37 -6.41 5.06 5.06 14,316,800.00 -3419072.00 -19.28 0.13 0.13 2010 2011 增量 /% 2010 2011 结构/% 专业整理
word格式文档 地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产 清理 生产性生136,219,033.34 物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊4,753,261.12 费用 递延所得268,139,572.09 税资产 其他非流 动资产 非流动资7,804,711,494.31 11,202,057,657.15 3397346162.84 产合计 43.53 100.00 100.00 368,144,679.72 100005107.63 37.30 3.29 3.29 43,268,710.98 38515449.86 810.30 0.39 0.39 461,106,169.78 676,074,690.79 214968521.01 46.62 6.04 6.04 871,363,646.55 735144613.21 539.68 7.78 7.78 5,590,570,496.64 7,026,827,944.50 666,373,112.55 54,211,543.96 1,590,594,865.86 44,686,645.29 1436257447.86 924221753.31 -9524898.67 25.69 138.69 -17.57 62.73 62.73 14.20 14.20 0.40 0.40 （1）非流动资产总量分析
分析：伊利集团非流动资产从2010年至2011年呈增长趋势，2011年绝对增长3,397,346,162.84元，增长速度为43.53%，可见伊利集团不打算变现，长期持有的资产在逐年增长，企业的长期获利资产在增加，获利能力在增强，企业投资的信心在增强。
（2）非流动资产结构分析
分析：伊利集团的非流动资产重要组成部分主要是固定资产，2010年占71.63%，2011年62.73%，在建工程、生产性生物资产、无形资产和递延所得税资产所占的比例在增加，长期股权投资、可供出售金融资产和工程物资在减少。
（3）非流动资产项目分析
专业整理
word格式文档
A可供出售的金融资产分析
分析：可供出售金融资产2011年公允价值14,316,800元，年末比年初减少 3,419,072.00元，减少比例为 19.28%，原因是期末股票市价下跌。
B长期股权投资分析
分析：伊利股份的长期股权投资2011年566,779,673.46元，较2010年减少38,822,759.37元，减少了6.41%，主要是减少对呼和浩特市惠商投资管理有限责任公司的投资2.02亿元所致。
C固定资产和在建工程分析
专业整理
word格式文档
分析：伊利股份本期由在建工程转入固定资产原价为1,811,247,936.88元。固定资产原值年末余额比年初余额增加2,040,295,765.65元，增加比例为24.65%。增加原因是部分新建项目投产运行。固定资产累计折旧年末余额比年初余额增加610,711,902.63元，增加比例为23.01%。原因是本期计提折旧增加。
在建工程年末账面余额比期初账面余额增加924,221,753.31元，增加比例为 138.44%，原因是本期新建项目投入增加。重大在建工程项目变动包括：液态奶项目增加1,149,013,000.62元，奶粉项目增加264,541,954.30元，冷饮项目增加241,167,324.38元，酸奶项目增加394,510,701.67元，其他增加686,236,709.22元，合计增加2,735,469,690.19元。在建工程项目中，子公司液奶项目因可变现价值低于账面价值计提减值准备1,241,030.35元。
D工程物资分析
分析：工程物资包括专用设备、专用材料和工程物资年末数44,686,645.29元，较年初数减少9524898.67元，减少比例为17.57%。
E生产性生物资产分析
分析：伊利股份生产性生物资产年末余额871,363,646.6元，较年初增加 735,144,613.21元,增加比例为539.68%。生产性生物资产主要是畜牧养殖业，包括青年牛、育成牛、泌乳牛、成年牛、犊牛。原因是新建牧场购入青年牛和育成牛的增加。
专业整理
word格式文档
F无形资产分析
分析：伊利股份无形资产包括土地使用权产品、专有技术软件资料和开发商标权。无形资产账面原值年末余额676074690.8元，较年初增加233136412.50元,增加比例为 44.02%,原因是本期购入土地使用权增加。
G长期待摊费用分析
分析：长期待摊费用年末数43,268,710.98元，较年初数增加 38,515,449.86 元，增加比例为810.30%，长期待摊费用包括：电增容费、供暖、汽入网费、租入固定资产、改良支出、装修费、其它。原因是装修费以及租入固定资产改良支出增加。
H递延所得税资产分析
已确认的递延所得税资产明细
未确认的递延所得税资产明细
应纳税差异和可抵扣的差异明细
分析：递延所得税资产本期368,144,679.72元，增长100005107.63元，增加比例
专业整理
word格式文档
37.30%,原因是递延收益增加。
3、流动资产合计和非流动资产合计分析
项目 流动 资产 非流动资产： 2010 2011 增量 增（减）/% 结构/% 2010 49.20 50.80 2011 43.79 56.21 7,557,612,592.26 8,727,442,944.33 1,169,830,352.07 15.48 7,804,711,494.31 11,202,057,657.15 3,397,346,162.84 43.53 资产 15,362,324,086.57 19,929,500,601.48 4,567,176,514.91 29.73 100.00 100.00 总计
（1）总量分析
分析：伊利集团总资产呈增长的趋势，2011年增长绝对量为4,567,176,514.9元，增长速度为29.73%，2010年总资产为15,362,324,086.57元，2011年为19,929,500,601.48元，可见伊利集团经济资源雄厚，规模宏大，而且正在迅速的增长。
（2）结构分析
结构60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%20102011流动资产：非流动资产：
图-11
分析：伊利集团的流动资产在2010年所占比例为49%，非流动资产所占比例为51%，2011年流动资产所占的比例为44%，非流动资产所占的比例为56%，非流动资产与流动资产所占的比例接近1：1，在2011年非流动资产的比例有所上升，流动资产的绝对量也在增加，增长的幅度为15.48%，伊利集团的流动负债的偿债能力，经营周转的实力增强，非流动资产也增加了43.53%，增加较多，表明伊利集团在2011年增加了固定资产等长期资产的投资，增加了企业长期偿债能力，资产总体结构质量良好。
（二）负债分析
专业整理
word格式文档
1、流动负债分析
增（减）/% 10.66 -19.14 18.21% 结构/% 2010 26.45 1.72 36.32 18.86 8.55 0.02 0.09 8.64 0.47 2011 23.20 1.10 34.03 23.73 9.44 -0.19 0.21 0.07 8.34 0.06 项目 短期借款 向中央银行借款 吸收存款及同业存放 拆入资金 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 卖出回购金融资产款 应付手续费及佣金 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 应付分保账款 保险合同准备金 代理买卖证券款 代理承销证券款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 2010 2,697,833,904.93 175,400,000.00 3,704,272,507.32 1,923,396,559.33 871,916,067.78 -114,443,393.87 1,583,297.50 9,440,770.42 880,832,291.20 48,267,979.23 2011 2,985,290,639.32 141,820,900.00 4,378,729,526.54 增量 287,456,734.39 -33,579,100.00 674,457,019.22 3,052,494,569.83 1,129,098,010.50 58.70% 1,214,563,278.95 -23,807,591.98 26,818,270.53 9,440,770.42 1,072,751,648.27 7,689,014.04 342,647,211.17 90,635,801.89 25,234,973.03 191,919,357.07 -40,578,965.19 39.30 1593.82 21.79 -84.07 -79.20% -1.12 流动负债合计 10,198,499,983.84 12,865,791,025.92 2,667,291,042.08 26.15 100.00 100.00 （1）流动负债总量分析
分析：伊利股份流动负债2011年12,865,791,025.92元，较2010年增加26.15%。
（2）流动负债结构分析
分析：2010年伊利集团的流动负债主要是短期借款占26.45%，应付票据1.72%，应付账款36.32%，预收款项18.86%，应付职工薪酬8.55%，其他应付款8.64%。2011年同2010
专业整理
word格式文档
年相比，比例发生了变化，短期借款减少3.25%，应付票据减少，应付账款减少，预收账款在增加，应付利息和应付股息在减少，一年内到期的非流动负债在减少，流动负债的总量在增加，主要是由于预收账款和应付票据的增加。
（3）流动负债项目分析
A短期借款
短期借款310000000030000000002900000000280000000027000000002600000000250000000020102011短期借款
分析：伊利集团的短期借款在2011年增加绝对量为287,456,734.39元，增长速度为10.66%。短期借款主要包括：质押借款380,174,009.08元占12.73%，抵押借款59,000,000.00元占1.98%，保证借款122,800,000.00元占4.11%，信用借款2,423,316,630.24元金额最大，占81.18%。
B应付票据
应付票据200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.0020102011应付票据
分析：伊利股份应付票据全部为银行承兑汇票，年末数为141,820,900.00元，较年初数减少33,579,100.00 元，减少比例为19.14%。减少原因是本期使用银行承兑汇票结算量下降。伊利集团应付票据在减少，2011年减少33,579,100.00元，下一会计期间将到期的金额 141,820,900.00 元，伊利集团现金流足够偿还。
专业整理
word格式文档
C应付账款
分析：伊利股份2011年应付账款为4,378,729,526.54元，较2010年3,704,272,507.32元，增加了18.21%，本报告期应付账款中无应付持有公司 5%(含5%)以上表决权股份的股东单位或关联方的款项。公司账龄超过一年的前五名大额应付账款共计 28,656,728.73 元，是尚未结算的货款。
D预收账款
分析：伊利集团的预收账款在增加，增加绝对量为1,129,098,010.5元，增长速度为58.70%,因预收账款的偿还不会对现金流产生影响，伊利集团的良性债务增加，预示着伊利集团的销售状况良好，供不应求，预示着企业未来营业收入的增加。预收账款给伊利集团带来大量的可以无偿使用的资金。
E应付职工薪酬
项目 期初账面余额 期末账面余额 增量 期初 期末 比例% 比例% 一、工资、奖金、714,813,359.54 1,005,899,326.51 291,085,966.97 81.98 82.82 津贴和补贴 二、职工福利费 4,028,751.10 三、社会保险费 20,141,509.02 其中: 1.医疗保险费 2.基本养老保险费 3.年金缴费 3,847,244.30 11,315,543.26 4,028,751.11 25,769,863.88 4,145,831.08 15,562,407.00 3,529,321.49 1,598,185.26 709,996.73 0.01 5,628,354.86 298,586.78 4,246,863.74 255,572.68 525,125.37 82,626.85 -3,218.00 0.46 2.31 0.33 2.12 19.10 16.09 56.18 60.39 5.33 3.11 0.02 6.20 2.76 4.失业保险费 3,273,748.81 5.工伤保险费 1,073,059.89 6.生育保险费 7.商业保险 627,369.88 3,218.00 16.25 13.70 专业整理
word格式文档 8.少儿英才险 9.残疾人保障基金 五、辞退福利 六、其他 七、工会经费和职工教育经费 八、非货币性福利 合计 1,324.88 224,122.32 2,495,815.13 150,000.00 176,219,522.32 222,797.44 1,413,976.68 150,000.00 44,368,912.65 0.01 0.12 0.87 0.21 0.01 四、住房公积金 1,081,838.45 131,850,609.67 15.12 14.51 100 100 871,916,067.78 1,214,563,278.95 342,647,211.17
分析：伊利集团的应付职工薪酬呈增加的趋势，2011年增加绝对量342,647,211.17元，增长速度39.30%。2011年，工资、奖金、津贴和补贴占伊利职工薪酬的绝大部分占82.82%，职工福利费0.33%，基本没有增加，社会保险费2.12%，增加5,628,354.86元，住房公积金0.21%，增加1,413,976.68元，辞退福利0.01%，增加150,000.00元，工会经费和职工教育经费14.51%，增加44,368,912.65元，非货币性福利为0。2011年伊利股份应付职工薪酬主要原因在于工资、奖金、津贴和补贴，社会保险费，住房公积金，辞退福利，工会经费和职工教育经费的增加。在社会保险费中，伊利股份的基本养老保险费占60.39%，增量较多，伊利股份的职工保险很全。总体看伊利股份的职工责任履行良好。
F应付股利
分析：伊利集团的应付股利没有变动，企业没有进行分红，股利一年未发放原因在于股东未办理取款手续。
G应缴税费
结构/% 项目 2010 2011 增量 增（减）/% 2010 增值税 -292,369,096.19 -213,299,178.14 营业税 企业所152,483,051.24 得税 个人所4,242,532.48 得税 城市维2,552,675.57 2,981,114.02 428,438.45 0.167838975 -10.72 -2.60 5,335,576.83 1,093,044.35 0.257639595 -17.82 -4.66 27,221,997.20 -125,261,054.04 -0.821475259 -640.48 -23.79 206,707.55 7,880,179.10 2011 79,069,918.05 -0.27044554 1228.05 186.38 7,673,471.55 37.12235741 -0.87 -6.89 专业整理
word格式文档 护建设税 印花税 4,982,362.17 土地使799,395.13 用税 房产税 教育费2,344,370.13 附加 水利建98,350,801.59 设基金 其它 1,611,925.77 -937,885.34 -2,549,811.11 -1.58184152 -6.77 100 0.82 100 48,812,128.44 -49,538,673.15 -0.503693639 -413.11 -42.65 1,412,222.63 -932,147.50 -0.397611063 -9.85 -1.23 987,682.58 1,819,246.93 831,564.35 0.841934815 -4.15 -1.59 943,662.33 144,267.20 0.180470451 -3.36 -0.82 3,387,542.13 -1,594,820.04 -0.320093158 -20.93 -2.96 合计 -23,807,591.98 -114,443,393.87 -90,635,801.89 3.807012568
分析：伊利集团应缴税费为负数，是留待以后年度抵扣或抵交的税金，待抵扣税金在减少。依据国税发【2008】28 号规定，企业所得税由总机构向税务主管机关上缴税额的 50%，其余 50%按三项指标（三项指标是指计税工资、不包括无形资产的资产总额、收入）计算各分公司分摊比例后，由各分公司向当地税务局缴纳。
H应付利息
分析：应付利息年末数比年初数增加 25,234,973.03 元，增加比例 1593.82%。其中，分期付息到期还本的长期借款利息期初82,500.00元，期末0，短期借款应付利息期末26,818,270.53元，期初1,500,797.50元。故伊利股份2011年应付利息增加原因为到期一次还本付息的借款利息增加。
I其他应付款
项目 1年以内 1-2年 2-3年 3年以上 合计 期末数 819,178,631.33 181,438,665.87 28,646,740.75 43,487,610.32 1,072,751,648.27 期初数 656,839,534.61 88,764,464.03 50,451,740.10 84,776,552.46 880,832,291.20 本报告期其他应付款中无应付持有公司5%(含5%)以上表决权股份的股东单位或关联
专业整理
word格式文档
方的款项。
账龄超过一年的大额其他应付款，其内容如下：
款项性质 押金 保证金 合计 对于金额较大的其他应付款，其内容如下:
款项性质 押金 保证金 合计 金额 336,800,038.90 241,177,590.91 577,977,629.81
金额 31,610,910.76 120,167,156.27 151,778,067.03
分析：伊利集团的其他应付款呈增长的趋势，增长幅度为21.79%。其中，押金和保证金所占比例较大。
2、非流动负债分析
项目 2010 2011 增量 增（减）/% 结构/% 2010 2011 9.16 0.83 10.74 0.39 0.95 0 7.65 0.26 非流动负 债： 长期借款 59729000 7179000 应付债券 长期应付5,401,474.11 0 款 专项应付69971733.02 58005124.77 款 预计负债 递延所得2,520,580.80 2,007,720.00 税负债 其他非流691,044,893.514,166,043.55 动负债 20 非流动负651788831.5 758236738 债合计 -52,550,000.00 -87.98 -5,401,474.11 -100 -11,966,608.25 -17.10 -512,860.80 176,878,849.65 106,447,906.49 -20.35 34.40 16.33 78.89 91.14 100 100
（1）非流动负债总量分析
专业整理
word格式文档
分析：2011年伊利股份非流动负债为758,236,738元，较2010年651,788,831.5元，增加106,447,906.49元，增长速度为16.33%。
（2）非流动负债结构分析
分析：长期借款，长期应付款，专项应付款，递延所得税负债，呈减少的趋势，其他非流动负债呈增加的趋势，在企业的非流动负债中，主要是其他非流动负债所占比例较大，2010年占78.89%，2011年增长为91.14%，伊利集团的非流动负债总体是增加的趋势，2011年增加量为2,773,738,948.57元，增幅为16.33%，主要由于其他非流动负债的增加。
（3）非流动负债项目分析
A长期借款分析
增（减）项目 抵押借5,100,000 款 保证借50,000,000 款 信用借4,629,000 款 合计 59,729,000 7,179,000.00 -52,550,000.0 -87.98 100 100 4,629,000.00 0.00 0.00 7.75 64.48 0 -50,000,000.0 -100.00 83.71 0.00 2,550,000.00 -2,550,000.00 -50.00 8.54 35.52 2010 2011 增量 /% 2010 2011 结构/% 分析：伊利股份的长期借款2011年7,179,000.00元，较2010年减少52,550,000.00元，减少了87.98%。前五名贷款单位，分别是土左旗农业开发办，地方财政拨款，内蒙财政拨款财政，农财科拨款地方财政，可见伊利股份借款信誉良好。2011年长期起借款，主要是信用借款64.48%，2010年主要是保证借款83.71%,可见伊利股份的长期借款结构发生了变化。
项目 抵押借款 保证借款 信用借款 合计 专业整理
期末数 2,550,000.00 0 4,629,000.00 7,179,000.00 期初数 5,100,000.00 50,000,000.00 4,629,000.00 59,729,000.00 word格式文档
分析：2011年长期借款包括抵押借款2,550,000.00元，减少2,550,000.0元，保证借款0，减少50,000,000.00元，信用借款4,629,000.00，减少0，故长期借款的减少是因为各个项目的减少。
B应付债券分析
分析：无应付债券，说明伊利股份的筹资来源是发行股票和银行贷款，没有发行债券。 C长期应付款
分析：伊利股份2011年长期应付款为0,2011年为5,401,474.11元，全部偿还。 D专项应付款
分析：伊利股份专项应付款包括政府配套资金和其他项目，其中政府配套资金没有变动，2011年专项应付款期末较年初减少 11,966,608.25 元，减少比例为 17.10%，主要是其他项目减少。专项应付款是企业的良性债务，无需偿还，将来还可以增加企业的所有者权益，伊利集团的专项借款绝对值较大，意味着伊利集团的未来净资产会有较大的增加。
E预计负债
分析：无预计负债说明伊利集团不以债券的发行作为企业的筹资来源，没有预计将要发生的负债，没有未决诉讼等或有事项的发生，导致企业未来利益的流出。
F递延所得税负债
分析：递延所得税负债减少了20.35%，代表企业未来纳税义务的减少。 G其他非流动负债
分析：伊利股份其他非流动负债指的是与资产相关的递延收益，期末余额691,044,893.20元，期初余额514,166,043.55元，增长了176,878,849.65元，增加了34.40%，2011年占非流动负债的91.14%，导致非流动负债的增加。
3、流动负债合计和非流动负债合计分析
增（减）项目 流动负10,198,499,983.84 12,865,791,025.92 2,667,291,042.08 债合计 非流动负债合计 负债合10,850,288,815.32 13,624,027,763.89 2,773,738,948.57 25.56 100 100 651788831.5 758236738 106,447,906.49 16.33 6.01 5.57 26.15 93.99 94.43 2010 2011 增量 /% 2010 2011 结构/% 专业整理
word格式文档 计
分析：借款是企业的重要资金来源，伊利集团的负债总额正在连年增长，且增幅在逐年增大，说明企业的融资能力在增强。
企业的流动负债和非流动负债都呈增长的趋势，2010年流动负债的增长量为2,667,291,042.08元，非流动负债的增长量为106,447,906.49元，在结构分析中，流动负债所占的比例呈上升的趋势，由93.99%上升到94.43%，非流动负债呈下降的趋势，说明企业一年内到期的债务在增多，偿债负担在增加，同时表明企业的拥有较好的商业信用，短期负债可以满足企业短期的经营流转，对企业有重要的作用。
（三）所有者权益分析
结构/% 项目 2010 2011 增量 增（减）/% 2010 实收资本（或799,322,750.00 股本） 资本公积 减：库存股 专项储备 盈余公积 一般风险准 备 未分配利润 外币报表折-30,403.85 算差额 归属于母公4,218,519,164.60 司所有者权 专业整理 6,023,853,016.27 1,805,333,851.67 0.427954403 93.49 95.53 -788,731.15 -758,327.30 24.94181822 0.00 -0.01 358,683,158.29 2,042,805,093.62 1,684,121,935.33 4.695291363 7.95 32.40 2,653,626,149.47 406,917,510.69 1,851,176,038.67 532,015,115.13 -802,450,110.80 -0.302397574 125,097,604.44 0.30742743 58.81 9.02 29.36 8.44 1,598,645,500.00 799,322,750.00 1 17.72 25.35 2011 word格式文档 益合计 少数股东权293,516,106.65 益 所有者权益4,512,035,271.25 合计 6,305,472,837.59 1,793,437,566.34 0.397478623 100 100 281,619,821.32 -11,896,285.33 -0.040530264 6.51 4.47 （三）所有者权益分析
1、所有者权益总量分析
图表标题7,000,000,000.006,000,000,000.005,000,000,000.004,000,000,000.003,000,000,000.002,000,000,000.001,000,000,000.000.00200920102011所有者权益总量分析线性 (所有者权益总量分析)
分析：伊利集团所有者权益呈连续三年递增的趋势，2009年3,709,938,861.32元，2010年4,512,035,271.25元，2011年6,305,472,837.59元，增长量在逐渐增加，增长速度也在增加。
2、所有者权益结构分析
分析：实收2010年所占份额为17.72%，2011年为25.35%，有所提升；资本公积有所下降，原因在于资本公积转增资本，盈余公积有所减少，未分配利润增加了24个百分点，显著增加了企业的偿债能力和运营能力，实收资本资本公积的增长，说明企业投资额的加大，代表了企业外延式扩大再生产的能力的增强。
留存收益的增加，意味着企业经营者的资本保值，增值能力的增大，表明企业拥有充裕的自由资金和良好的偿债能力，代表了企业内涵式扩大再生产的能力。
3、所有者权益项目分析 （1）实收资本分析
分析：伊利集团的实收资本在逐年增长，2010年799,322,750.00元，2011年增长为
专业整理
word格式文档
1,598,645,500.00元，增长绝对量为799,322,750元，增长水平为同期100%，说平伊利集团的实力越来越雄厚，经济实力在显著增强，企业扩大再生产的能力增强。可见伊利集团在2011年迅速扩张，营运资金增加，表明伊利集团股东对未来充满信心。
经本公司 2010 年年度股东大会决议，以 2010年 12 月 31 日总股本 799,322,750 元为基数，进行资本公积金转增股本，转增比例为 10：10，于 2011 年6 月13日实施完毕，并经立信大华会计师事务所有限公司出具京信验字【2011】053号验资报告进行审验。股本增加主要原因在于资本公积转增资本。
（2）资本公积分析
分析：从总量上看，可见伊利集团资本公积的规模巨大。从2010年至2011年，伊利集团的资本公积减少了30.24%，减少的原因在于资本公积转增资本。
（3）留存收益分析
A盈余公积分析
分析：伊利集团的盈余公积在稳步增长，2010年406,917,510.7元，2011年532,015,115.1元，增长了30.74%，伊利集团盈余公积的增长，提高企业的偿债能力，同时提高企业的获利能力，有助于增强投资者的投资积极性。
B未分配利润分析
分析：伊利集团2011年未分配利润为20,428,05,094元，同比增长1,684,121,935元，增长速度为469.53%，增加了企业的偿债能力和项目投资能力，增加了企业弥补亏损的能力，体现了企业的获利能力的增强。
（四）负债和所有者权益分析
增（减）项目 负债 所有者 4,512,035,271 6,305,472,838 1,793,437,566 39.75 权益 总计 15,362,324,087 19,929,500,601 4,567,176,515 29.73 2010 2011 增量 /% 10,850,288,815 13,624,027,764 2,773,738,949 25.56 结构/% 2010 70.63 29.37 100 2011 68.36 31.64 100 专业整理
word格式文档
16,000,000,000.0014,000,000,000.0012,000,000,000.0010,000,000,000.008,000,000,000.006,000,000,000.004,000,000,000.002,000,000,000.000.00201020114512035271630547283810,850,288,815.32负债 所有者权益 13,624,027,763.89
1、负债和所有者权益总量分析
分析：伊利集团的负债和所有者权益都有所增加，所有者权益的增长速度快于负债，负债总额的增加表明企业的融资能力在增强，所有者权益的增长表明企业的投资的增加和企业经营能力的增强。负债和所有者权益的增加表明伊利集团的资产的增加，规模的扩大。
2、负债与所有者权益结构分析
结构80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%20102011负债 所有者权益
分析：2010年负债占70.63%，2011年占68.36%，2010年所有者权益占29.37%，2011年占31.64%，负债的比重很大，所有者权益的比重较小，两年间负债和所有者权益变化的比重不是很大，说明企业的融资能力很强，企业信誉较高，能够持续获得资金流。伊利集团通过向银行等金融机构筹集的资金占筹资的很大比重，投资者投入的资金占较小的部分，企业主要的筹集通过金融机构的借款。
三、利润表的水平分析与垂直分析
专业整理
word格式文档
（一）利润表的水平分析
项目 一、营业总收入 其中：营业收入 利息收入 已赚保费 手续费及佣金收入 二、营业总成本 其中：营业成本 利息支出 手续费及佣金支出 退保金 赔付支出净额 2011年 2010年 增减额 增减率 37,451,372,248.72 29,664,987,260.70 7,786,384,988.02 0.262477 37,451,372,248.72 29,664,987,260.70 7,786,384,988.02 0.262477 35,959,190,702.92 29,071,066,843.95 6,888,123,858.97 0.236941 26,485,666,175.08 20,686,308,840.42 5,799,357,334.66 0.280348 87,784,886.57 6,807,067,269.38 1,520,809,073.15 -20,707,549.05 -10,195,676.52 145,137,392.08 483,888,117.89 449,884,581.87 -28,451,890.12 38,308,322.59 1.65333 0.071086 0.295819 1.373986 -3.75731 提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损 失以“－”号填列） 投资收益（损失以“－”253,824,700.61 专业整理 号填列） 232,922,278.65 7,290,955,387.27 1,970,693,655.02 -49,159,439.17 28,112,646.07 11,767,494.63 242,057,205.98 20.56999 word格式文档 其中：对联营企业和合营-1,571,932.16 企业的投资收益 汇兑收益（损失以“－” 号填列） 三、营业利润（亏损以“－”1,746,006,246.41 号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损23,478,465.20 失 四、利润总额（亏损总额2,136,416,219.99 以“－”号填列） 减：所得税费用 五、净利润（净亏损以“－”1,832,437,348.71 号填列） 归属于母公司所有者的净1,809,219,539.77 利润 少数股东损益 六、每股收益： （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益 七、其他综合收益 八、综合收益总额 归属于母公司所有者的综1,805,555,001.27 合收益总额 归属于少数股东的综合收23,217,808.94 益总额 18,566,105.18 4,651,703.76 0.250548 780,895,176.79 1,024,659,824.48 1.312161 23,217,808.94 1.13 1.06 -3,664,538.50 1,828,772,810.21 18,566,105.18 0.49 0.46 3,698,547.36 799,461,281.97 4,651,703.76 0.64 0.60 -7,363,085.86 0.250548 1.306122 1.304348 -1.9908 777,196,629.43 1,032,022,910.34 1.327879 795,762,734.61 1,036,674,614.10 1.302743 303,978,871.28 57,860,825.27 246,118,046.01 4.253621 853,623,559.88 1,282,792,660.11 1.502762 21,829,444.33 1,649,020.87 0.075541 421,321,005.72 30,911,032.14 302,361,421.60 54,425,773.10 118,959,584.12 -23,514,740.96 0.393435 -0.43205 605,687,911.38 1,140,318,335.03 1.882683 5,585,605.31 -7,157,537.47 -1.28143 1,029,311,528.24 1.287506 1、营业收入分析
专业整理
word格式文档
分析：从上表可以看出，2011年伊利实现营业收入37,451,372,248.72元，较2010年增加了7,786,384,988.02元，同比增长了26.25%。主要归因于国内乳品消费需求持续增长导致的销售量增加以及公司积极调整产品结构和提高产品平均销售价格。
2、营业总成本分析
分析：2011年伊利的营业总成本为35,959,190,702.92元，较2010年增加
6,888,123,858.97元，同比增长了23.69%。其中营业成本为26,485,666,175.08元，同比增长了28.03%，主要是因销量增长、原辅材料价格上涨及调整产品结构造成的。管理费用1,970,693,655.02元，同比增长了29.58%，主要是由于工资、折旧修理费、物耗劳保、办公租赁费、税费等增加所致。财务费用较上年同期减少137.40%，归因于利息收入的增加。
3、营业利润分析
分析：营业利润取决于营业总收入和营业总成本，反应了企业自身生产经营的成果。由前面分析可知，营业总收入和营业总成本都增长了，综合来说，2011年伊利的营业利润为1,746,006,246.41元，较2010年增长1,140,318,335.03元，同比增长188.27%。这主要归因于企业抓住乳品消费需求持续增长的有力条件努力拓展市场，增加销售量，积极调整展品结构，在原辅材料价格上涨的不利条件下合理提高产品平均销售价格、严格控制产品成本，取得了较好的经营业绩。
4、利润总额分析
分析：利润总额是反应企业全部财务成果的指标，既反映了企业的营业利润，又反应了企业的营业外收支情况。伊利2011年实现的利润总额为2,136,416,219.99元，较2010年增长1,282,792,660.11元，同比增长150.28%，其中主要原因在于营业利润较2010年增长1,140,318,335.03元。
5、净利润分析
分析：净利润是可供企业所有者分配或使用的财务成果。伊利2011年实现净利润1,832,437,348.71元，较2010年增长了1,036,674,614.10元，同比增长了130.27%。主要原因是利润总额有了大幅度的增加。
（二）利润表的垂直分析
项目 2011年 2010年 结构 专业整理
word格式文档 2011年 一、营业总收入 其中：营业收入 利息收入 已赚保费 手续费及佣金收入 二、营业总成本 其中：营业成本 利息支出 手续费及佣金支出 退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列） 投资收益（损失以“－”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 汇兑收益（损失以“－”号填列） 三、营业利润（亏损以37,451,372,248.72 37,451,372,248.72 35,959,190,702.92 26,485,666,175.08 232,922,278.65 7,290,955,387.27 1,970,693,655.02 -49,159,439.17 28,112,646.07 253,824,700.61 -1,571,932.16 1,746,006,246.41 29,664,987,260.70 29,664,987,260.70 29,071,066,843.95 20,686,308,840.42 87,784,886.57 6,807,067,269.38 1,520,809,073.15 -20,707,549.05 -10,195,676.52 11,767,494.63 5,585,605.31 605,687,911.38 1 1 0.960157 0.707201 0.006219 0.194678 0.05262 -0.00131 0.00751 0.006777 -0.000042 0.046621 2010年 1 1 0.979979 0.697331 0.002959 0.229465 0.051266 -0.0007 -0.00034 0.000397 0.000188 0.020418 专业整理 word格式文档 “－”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 四、利润总额（亏损总额以“－”号填列） 减：所得税费用 五、净利润（净亏损以“－”号填列） 归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 六、每股收益： （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益 七、其他综合收益 八、综合收益总额 归属于母公司所有者的综合收益总额 归属于少数股东的综合收益总额 421,321,005.72 30,911,032.14 23,478,465.20 2,136,416,219.99 303,978,871.28 1,832,437,348.71 1,809,219,539.77 23,217,808.94 1.13 1.06 -3,664,538.50 1,828,772,810.21 1,805,555,001.27 23,217,808.94 302,361,421.60 54,425,773.10 21,829,444.33 853,623,559.88 57,860,825.27 795,762,734.61 777,196,629.43 18,566,105.18 0.49 0.46 3,698,547.36 799,461,281.97 780,895,176.79 18,566,105.18 0.01125 0.000825 0.000627 0.057045 0.008117 0.048928 0.048308 0.00062 -0.00010 0.048831 0.048211 0.00062 0.010193 0.001835 0.000736 0.028775 0.00195 0.026825 0.026199 0.000626 0.000125 0.02695 0.026324 0.000626 1、营业总成本分析
分析：由上表可知，伊利2011年营业总成本占营业收入的比重为96.02%，较2010年的98.00%降低了1.98%。其中，2011年营业成本的比重为70.72%，较2010年的69.73%增长了0.99%，归因于销量增长、原辅材料价格上涨及调整产品结构造成的营业成本增加。销售费用的比重为19.47%，较2010年的22.95%下降了3.48%，这是伊利集团为应对原辅材料价格上涨而积极开展“提高费用使用效率，提升公司盈利能力”双提活动取得的优良成果。
2、营业利润、利润总额、净利润分析
分析：伊利2011年营业利润占营业收入的比重为4.66%，较2010年的2.04%增长了2.62%；利润总额的比重为5.70%，较2010年的2.88%增长了2.82%；净利润的比重为4.89%，
专业整理
word格式文档
较2010年的2.68%增长了2.21%。即就单位营业收入来说，企业取得的营业利润、利润总额、净利润较2010年都是增加的，可以说，伊利集团在2011年取得了令人满意的成果。
（三）利润表的总体分析
分析：从利润表揭示出来的信息看出，2011年伊利集团实现的净利润为
1,832,437,348.71元，较2010年增长了1,036,674,614.10元，同比增长了130.27%。2011年，乳品市场环境既有机遇，又有挑战。一方面，国内乳品消费需求持续增长，继续保持稳定发展态势，这为扩大产品生产规模、积极拓展市场提供了可能；另一方面，原辅材料价格上涨使产品成本增加，行业竞争激烈。伊利集团积极把握机遇，迎接挑战，一方面拓展市场、调整产品结构并合理提高平均销售价格使营业收入大幅增长，另一方面严格控制成本使原辅材料价格上涨的影响降低、增强企业竞争力，从而使营业利润大幅增长并最终决定了净利润增长130.27%的佳绩。总体来说，2011年伊利集团取得了骄人的业绩。
四、现金流量表的水平分析与垂直分析
（一）现金流量总量分析 1、现金流量总量的合理性分析
项目 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 2011年 3,670,375,049.97 -3,475,644,723.35 -131,992,489.96 2010年 1,474,573,857.39 -2,181,143,135.70 -86,788,811.95 附：2011年，非现金消耗性成本其中，固定资产本期折旧额688,559,536.34 元，无形资产本期摊销额18,449,267.76 元，长期待摊费用摊销额3,953,059.76元，预计负债：0元，合计为710,961,863.86元。
（1）经营活动：
一般来说，企业经营活动的净现金流量为正数时，表明企业所生产的产品适销对路、市场占有率高、销售回款能力较强，同时企业的付现成本、费用控制在较适宜的水平上。
企业经营活动产生的现金净流量大于零且补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余即还有余力为企业的投资等活动提供现金流量的支持。企业经营活动产生的现金流量已经处于良好的运转状态，如果该状态持续下去，则企业经营活动产生的现金流量
专业整理
word格式文档
将对企业经营活动的稳定与发展、企业投资规模的扩大起到重要的促进作用。
（2）投资活动
投资活动的净现金流量为负数，表明企业扩大再生产的能力较强、产业及产品结果有所调整、参与资本市场运转、实施股权及债券投资能力较强。投资活动产生的现金流量主要由对外的长期股权投资及购建固定资产等长期资产相关的现金收支构成。与企业“打造品牌优势，强化创新和系统管理能力，夯实质量管理、渠道建设、奶源建设基础”的经营方针相符合。
（3）筹资活动
筹资活动的净现金流量为负数，表明企业自身资金周转已进入良性循环阶段、企业债务负担已经减轻、经济效益趋于增强。
2、现金流量趋势分析
项目 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 -131,992,489.96 -86,788,811.95 -98,139,222.99 1,715,004,143.69 52.08 -11.57 -105.72 -3,475,644,723.35 -2,181,143,135.7 -715,421,752.77 -909,578,702.72 59.35 204.88 -21.35 3,670,375,049.97 1,474,573,857.39 2,028,826,509.89 182,575,139.71 148.91 -27.32 1011.23 2011年 2010年 2009年 2008年 变动幅度% 2011年 2010年 2009年 分析：2011年，企业经营活动产生的现金流量较上年同期增加148.91%，主要是销售收入增加和预收货款增加，导致现金流入量增加所致。
2011年，投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少59.35%，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加，导致投资活动流出量增加，现金净流入量减少所致。
2011年，筹资活动产生的现金流量净额较上年同期减少52.08%，主要是保证金存款支出增加，导致筹资活动流出量增加，现金净流入量减少所致。
3、现金流量构成分析
专业整理
word格式文档
（1）现金流入结构分析
项目 经营活动现金流入 投资活动现金流入 筹资活动现金流入 现金流入总量 2011年 金额/元 45,236,583,963.09 502,586,082.65 3,970,227,410.88 49,709,397,456.62 比重/% 91 1.001 7.999 100 2010年 金额/元 35,651,814,101.35 34,221,330.73 2,654,633,904.93 38,340,669,337.01 比重/% 92.99 0.09 6.92 100 分析：良好的经营活动现金流入能增强企业的盈利能力，满足企业长短期负债的偿还需要，使企业保持良好的财务状况。企业经营活动的现金流入量占企业现金总流入量比重合理，且此比重越大表明企业的财务基础稳定，支付能力越强。
（2）现金流出结构分析
项目 经营活动现金流出 投资活动现金流出 筹资活动现金流出 现金流出总量 2011年 金额/元 41,566,208,913.12 3,978,230,806.00 4,102,219,900.84 49,646,659,619.96 比重/% 83.724 8.013 8.263 100 2010年 金额/元 34,177,240,243.96 2,215,364,466.43 2,741,422,716.88 39,134,027,427.27 比重/% 87.33 5.66 7.01 100 分析：企业经营活动现金流出稳定，未见异常。投资活动现金流出量、筹资活动现金流量所占比重相对稳定未见异常。
（3）现金净增加额结构分析
项目 经营活动产生的 现金流量净额 投资活动产生的 现金流量净额 筹资活动产生的 现金流量净额 汇率变动对现金的影响 现金流量净额合计 2011年 金额/元 3,670,375,049.97 -3,475,644,723.35 -131,992,489.96 -794,946.00 61,942,890.66 比重/% 5,925.42 -5,611.05 -213.09 -1.28 100 2010年 金额/元 1,474,573,857.39 -2,181,143,135.70 -86,788,811.95 -28,519.04 -793,386,609.30 比重/% 185.86 -274.92 -10.94 0.00 -100 分析：企业现金及现金等价物净增加额主要来源于经营活动，合理未发现现金流财务风险。
专业整理
word格式文档
（二）现金流量表重要项目分析 1、经营活动产生的现金流量分析
（1）经营活动现金流入项目
项目（2011年） 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入合计 金额 44,505,054,123.68 813,721.95 730,716,117.46 45,236,583,963.09 比重/% 98 0.00 2 100 分析：2011年，企业销售商品、提供劳务收到的现金占经营活动现金流入量的绝大部分，且该项目与主营业务收入37,451,372,248.72元（见利润表）对比，企业销售收现率为118.83%，表明企业产品定位正确、适销对路，市场良好。经营活动其他现金流出项目所占比重合理，未见异常。
（2）经营活动现金流出项目分析
465,754,894.37, 1%2,189,540,492.31, 5%2,782,603,131.76, 7%伊利集团经营活动现金流出购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金36,128,310,394.68, 87%
对比光明乳业集团经营活动现金流出项目（数据来源于光明2011年年报）
①
①
光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资本组成的产权多元化的股份制上市公司，主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。公司拥有世界一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。公司于2002年8月14日向社会公众发行了每股面值1元的人民币普通股1.5亿股，并于2002年8月28日在上海证券交易所上市交易。
专业整理
word格式文档
光明乳业经营活动现金流出3,136,298,375, 24%购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金641,815,290, 5%568,267,353, 4%8,687,694,906, 67%
分析：对比分析支付其他与经营活动有关的现金项目，看出伊利集团经营活动中对现金的控制较为合理。
2、投资活动产生的现金流量分析 (1）投资活动现金流入项目分析
项目 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 投资活动现金流入小计
分析：2011年，投资活动现金流入量是企业上年投资活动现金流入量的14.686倍，原因是本年投资收益大额增加，投资收益本年发生额比上年发生额增加242,057,205.98 元，增加比例为2057.00%，增加原因：处置呼和浩特市惠商投资管理有限责任公司的收益增加所致。投资收益无重大汇回限制。
2011年 436,210,023.42 13,879,957.32 26,673,964.49 25,822,137.42 502,586,082.65 2010年 0.00 18,973,682.31 15,247,648.42 0.00 34,221,330.73 （2)投资活动现金流出项目分析
项目（2011年） 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 专业整理
金额/元 3,788,541,302.42 189,689,503.58 0 3,978,230,806.00 比重/% 95.00 5.00 0.00 100.00 word格式文档
分析：2011年企业投资活动现金流出项目中，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金占企业投资活动现金流出量的绝大部分，且该项目数额3,788,541,302.42元大于处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额26,673,964.49元（见现金流量表），未发现企业缩小生产经营规模或退出该行业的可能。与企业经营方针“打造品牌优势，强化创新和系统管理能力，夯实质量管理、渠道建设、奶源建设基础”的经营方针相符合。
3、筹资活动产生的现金流量分析 （1）筹资活动现金流入项目分析
项目（2011年） 吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金 筹资活动现金流入小计 金额/元 500,000.00 500,000.00 3,969,727,410.88 3,970,227,410.88 分析：吸收投资收到的现金全部为投资人的投入现金，代表企业外延扩大再生产。企业本年短期借款本期借入287,456,734.39元（见伊利2011年资产负债表）占取得借款收到现金总额的7.24%，满足企业日常生产经营需要。取得借款收到的现金主要为长期借款收到的现金，对比企业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
3,788,541,302.42元（见伊利2011年现金流量表），企业借款合同执行情况较好。
（2）筹资活动现金流出项目分析
项目（2011年） 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 金额/元 3,775,399,641.68 87,599,047.67 9,357,237.11 239,221,211.49 4,102,219,900.84 分析：其中，偿还债务支付的现金项目分析与（筹资活动现金流入项目中）取得借款收到的现金项目金额配比，结合（投资活动现金流出项目中）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分析对比，如下：
专业整理
word格式文档 项目（2011年） 取得借款收到的现金 偿还债务支付的现金 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 金额 3,969,727,410.88 3,775,399,641.68 3,788,541,302.42 分析：企业扩大生产经营规模及偿还债务现金运用合理，未发现现金流风险。 支付其他与筹资活动有关的现金数额较大，且均为本年发生增加额（上年无发生额）主要是本年度保证金存款支出增加。
4、汇率变动对现金的影响分析
2011年国内市场通货膨胀继续，货币贬值。
项目 汇率变动对现金及现金等价物的影响 2011年 伊利集团 -794,946.00 光明乳业 -904,882 2010年 伊利集团 -28,519.04 光明乳业 -238,448 （三）现金流量表补充材料分析 1、将净利润调节为经营活动现金流量：
调整项目数额与企业会计政策相对应，有关项目与资产负债表、利润表中项目一致。
2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动
无相关项目补充材料。不存在企业目前所面临的现金流转困难和未来现金流需求的相关信息反映。
专业整理
word格式文档
五、财务比率分析
（一）伊利的财务比率分析
项目 比率 流动比率 短期偿债能力 速动比率 现金比率 资产负债率 产权比率 长期偿债能力 有形净值债务率 利息保障倍数 非流动负债与营运资金比率 总资产周转率 流动资产周转率 营运能力 固定资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 销售毛利率 营业利润率 销售净利率 总资产报酬率 获利能力 长期资本收益率 净资产收益率 基本每股收益 稀释每股收益 每股净资产 现金流动负债比 现金债务总额比 获现能力 销售获现比率 净利润现金保证比率 总资产现金回收率 本年 0.678 0.355 0.305 0.684 2.16 2.42 -40.49 -3.29 2.12 4.60 5.94 139.1 8.99 0.293 4.66% 4.89% 10.38% 34.94% 33.88% 1.13 1.06 3.77 0.318 0.15 1.188 2.00 20.8% 上年 0.741 0.366 0.328 0.706 2.40 2.68 -40.22 -4.11 2.08 4.12 5.54 124.85 9.36 0.303 2.04% 2.68% 5.58% 18.40% 19.36% 0.49 0.46 5.28 0.153 0.073 1.181 1.85 10.34% 1、短期偿债能力分析
（1）营运资本分析
期末 项目 金额 流动 资产 流动 负债 营运 资本 8727442944.33 结构% 100 金额 7557612592.26 结构% 100 金额 1169830352.07 增长% 15.5 结构% 100 期初 增长 12865791025.92 147 10198499983.84 135 2667291042.08 26.2 228 -4138348081.59 -47 -2640887391.58 -35 -1497460690.01 -10.7 -128 专业整理
word格式文档
从上表的数据可以看出：
第一、期初流动资产7,557,612,592.26元，流动负债10,198,499,983.84元，营运资本为-2,640,887,391.58元。从相对数看，营运资本的配置比率为-35％（营运资本／流动资产），流动负债提供流动资产所需资金的135％，即l元流动资产需要偿还1.35元的债务。
第二、期末流动资产8,727,442,944.33元，流动负债12,865,791,025.92元，营运资本-4,138,348,081.59元。从相对数来看，营运资本的配置比率为-47％，即l元流动资产需要偿还1.47元的债务，偿债能力比上年降低了。
第三、期末与期初相比，流动资产增加1,169,830,352.07元（增长15.5％），流动负债增加2,667,291,042.08元（增长26.2％），营运资本减少1,497,460,690.01元（减少10.7％）。由于流动负债的增长超过流动资产，使得债务的“穿透力”增加了，即偿债能力降低了。
（2）流动比率分析
分析：流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，短期债权人利益的安全程度也越高。本年该公司流动比率比期初降低6.3%，说明企业的短期偿债能力有所减少。分析其原因，企业期末的流动负债比之期初流动负债增加了2,667,291,042.08元，这是影响流动比率下降的一个主要原因。
（3）速动比率分析
分析：对于短期债权人来说，该指标越高，表明企业偿还债务的能力越强；但如果速动比率过高，则说明企业拥有过多的货币性资产，有此可能失去一些有利的投资和获利机会。本年该公司速动比率比期初降低1.08%，说明企业的短期偿债能力有所减少，但是影响不是很大。本期的流动负债比之期初流动负债增加了2,667,291,042.08元，这是影响速动比率下降的一个主要原因。该公司无论是期初还是期末，速动比率都远低于1的水平，表明该公司的偿债能力较弱。
（4）现金比率分析
分析：现金比率越高，表明企业可立即用开支付债务的现金类资产越多，对到期流动负债的偿还越有切实的保障。该公司期末现金比率比期初减少了2.29%，这种变化表明企业的直接支付能力有所下降。
2、长期偿债能力分析
专业整理
word格式文档
（1）资产负债率分析
分析：资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标识。资产负债率越低，表明以负债取得的资产越少，企业运用外部资金的能力越差；资产负债率越高，表明企业通过借债筹资的资产越多，风险越大。通过比较可知，该公司期末资产负债率比期初降低了2.27%，表明企业债务负担略有减少。但伊利集团的资产负债率偏高，企业偿债不是很有保证，贷款不是很安全。
（2）产权比率分析
分析：该指标越小，表明企业长期偿债能力越强。结果表明，该公司期末的产权比率比期初的小0.24，但产权比率还是相对较高，企业的长期偿债能力有待提高的。
（3）有形净值债务率分析
分析：该指标越小，表明企业风险越小，长期偿债能力越强。通过比较可知，该公司期末比期初的指标降低将近9%，表明企业偿债能力略有增强。
（4）利息保障倍数分析
分析：该指标越高，表明企业支付利息能力越强，企业对到期债务偿还保障程度越高。本企业连续两年的利息费用为负数，表明实质是企业的利息收入，意味着该企业的银行存款大于银行借款。此时，利息保障倍数已为负数，已没任何意义。
（5）非流动负债与营运资金比率分析
分析：伊利公司的该比率为负值，说明伊利在两年内的流动资产都不能补偿流动负债，更没有能力用流动资产偿还非流动负债，意味着伊利的偿债能力较差，有待加强。
3、营运能力分析 （1）总资产周转率分析
分析：计算结果表明，该企业2011年的总资产周转率比2010年上升0.04，总资产周转天数减少，说明企业总资产的使用效率较高。
（2）流动资产周转率分析
分析：企业2011年流动资产周转率为4.6比2010年有所上升，流动资产周转天数下降，说明企业利用流动资产进行经营活动的能力在不断上升，营运效率较高。流动资产的利用率也在不断地上升。
（3）固定资产周转率分析
专业整理
word格式文档
分析：企业2011年流动资产周转率为5.94比2010年有所提高，周转天数减少5天，说明固定资产的利用效率大提高，营运能力趋于较好状态。
（4)应收账款周转率分析
分析：企业的应收账款周转率2011年比2010年有所上升，说明企业应收账款收回速度较快，应收账款的流动性强，发生坏账的可能性较小。周转天数期末与期初相差还不到一天，说明信用政策抓的比较严格，企业采用较高的信用标准，虽然有不利于扩大销售，提高市场竞争力和占有率，但是却不需要冒较大的坏账损失风险和支付较高的收账费用。
(5)存货周转率分析
分析：计算结果表明，企业2011年的存货周转率比2010年下降0.37。说明存货管理效率有所下降，存货周转速度变慢，存货的变现能力减弱，资金占用水平增加。整体来说，存货的管理效率有待加强。
4、获利能力分析 （1）销售毛利率分析
分析：计算结果表明，企业的销售毛利率期末比期初小幅度下降，说明企业营业成本控制得不太好，盈利能力基本稳定。
（2）营业利润率分析
分析：计算结果表明，该企业的营业利润率呈现较大幅度增加，主要原因是其营业利润出现大幅度的增加。
（3）销售净利率分析
分析：由表可知，销售净利率呈上升趋势，盈利能力有所增强，企业更多是因为营业利润的大幅度增加所致。
（4）总资产报酬率分析
分析：通过计算，2011年总资产报酬率比上年有所上升，表明企业运用资产创造的利润在增加，资产的利用率提高了，企业的获利能力增强了。
（5）长期资本收益率分析
分析：通过计算表明2011年该指标比上年大幅度上升，表明长期资本的获利能力大幅提高。
（6）净资产收益率分析
专业整理
word格式文档
分析：计算结果表明，净资产收益率成呈上升趋势，表明投资者投资带来的收益提高了，公司资本的获利能力增强了。
（7）每股收益分析
分析：有图表可知，构成每股收益的基本每股收益和稀释每股收益都比去年有所提高，说明股东的平均收益水平提高。
（8）每股净资产分析
分析：根据图表可知，今年的每股净资产比去年有所下降，说明企业普通股每股所代表的净资产在减少。
5、获现能力分析 （1）现金流动负债比分析
分析：通过计算可知，该企业2011年的现金流动负债比比2010年上升，表明经营活动共产生的现金净流量对当期债务的保障程度在上升。
（2）现金债务总额比分析
分析：通过计算可知，该企业2011年的现金债务总额比比2010年上升，表明企业经营活动产生的现金净流量用于偿付长期债务的能力增强。
（3）销售获现比率分析
分析：通过计算可知，该企业2011年的销售获现比率与2010年均大于1，表明信用政策合理，产品销售形势较好，收益质量较高，且2011年较2010年的销售获现比率有小幅度提高，说明企业通过销售商品获得现金的能力略有上升。
（4）净利润现金保障比率分析
分析：通过计算可知，该企业2011年的净利润现金保障比率与2010年均大于1，表明企业受益质量较好。
（5）总资产现金回收率分析
分析：通过计算可知，该企业2011年的总资产现金回收率比2010年上升，表明企业通过资产获得现金的能力有所加强。
6、综合评价
伊利集团举债过多，其偿债能力及资金的周转变现能力都有待加强；产品的销售情况比较好，使其盈利能力相对较好；资产的利用效率比较高，营运能力相对较强；资金的利
专业整理
word格式文档
用效率较好但管理比较薄弱，有待加强。
对于投资者来说，虽然伊利的偿债能力有待加强，但是其营运、盈利以及获现能力相对于同行业而言比较强，所以伊利相对于同行业是比较稳健的一个企业。
（二）2011年度伊利与光明的同行业分析
项目 短期偿债能力 比率 流动比率 速动比率 现金比率 资产负债率 产权比率 长期偿债能力 有形净值债务率 利息保障倍数 非流动负债与营运资金比率 总资产周转率 流动资产周转率 营运能力 固定资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 销售毛利率 营业利润率 销售净利率 总资产报酬率 获利能力 长期资本收益率 净资产收益率 基本每股收益 稀释每股收益 每股净资产 现金流动负债比 现金债务总额比 获现能力 销售获现比率 净利润现金保证比率 总资产现金回收率 伊利 0.678 0.355 0.305 0.684 2.16 2.42 -42.49 -3.29 2.12 4.60 5.94 139.1 8.99 0.293 4.66% 4.89% 10.38% 34.94% 33.88% 1.13 1.06 3.77 0.318 0.15 1.188 2.00 20.8% 光明 0.98 0.628 0.292 0.616 1.6 1.78 6.10 -10.82 1.77 3.44 5.27 11.23 12.38 0.335 1.7% 2.3% 4.06% 6.90% 9.80% 0.23 不适用 2.34 0.028 0.011 1.107 0.33 1.34% 1、偿债能力分析
分析：从相关指标看出，伊利整体比率比光明的低，说明伊利的偿债能力要比光明弱。 2、营运能力分析
分析：从相关指标看出，伊利整体比率比光明的高，说明伊利的营运能力整体上要比光明强，但伊利的存货周转率要低于光明，使得伊利存货变现的能力小于光明的变现能力，所以伊利要提高存货的管理效率。
3、获利能力分析
专业整理
word格式文档
分析：从相关指标看出，伊利整体比率比光明的高，说明伊利的获利能力整体上要比光明强，但是伊利的销售毛利率要低于光明，原因在于伊利不能很好的控制成本。
4、获现能力分析
分析：从相关指标看出，伊利整体比率比光明的高，说明伊利的获现能力整体上要比光明强。
六、杜邦分析
（一）杜邦分析体系的简介
杜邦分析法，又称杜邦分析体系，简称杜邦体系（The Du Pont System）,该方法最早由美国的杜邦公司创造并成功运用而得名。该方法是利用各种财务比率指标间的内在联系，对企业的财务状况和经济效益进行综合系统分析评价的方法。
该方法体系以净资产收益率为龙头，以总资产净利率和权益乘数为核心，重点解释企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标之间的相互影响作用关系。杜邦分析体系图如下所示：
（二）杜邦分析体系图的分析 1、所有者权益净利率
所有者权益净利率是杜邦分析体系中一个综合性最强的财务比率, 是杜邦分析系统的核心。不断提高所有者权益净利率是使所有者权益最大化的基本保证, 是实现企业财务管理目标的重要体现。
专业整理
word格式文档
2、权益乘数
权益乘数表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业的负债程度越高。通常的财务比率都是除数，除数的倒数叫乘数。权益除以资产是资产权益率，权益乘数是其倒数。
权益乘数主要受资产负债率的影响，它反映企业的筹资策略, 即如何运用合适的财务杠杆来提高企业的权益净利率, 体现企业的财务风险。权益乘数越高, 资产负债率就越高, 在企业资产净利率大于零的情况下, 所有者权益净利率越高, 企业财务风险也随之加大; 但是, 在资产净利率小于零的情况下, 权益乘数越高, 资产负债率越高,所有者权益净利率越低, 所有者的投资损失越大。
3、销售净利率
销售净利率的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。经理人员除可根据有关盈利能力指标进行财务分析外，还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的评价，而企业外部报表使用人不具备这个条件。
销售净利率反应企业利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低。要想提高销售净利率，一要扩大销售收入，二要降低成本费用。扩大销售收入具有特殊重大的意义，既有利于提高销售净利率，又可提高总资产周转率，这样会自然使总资产报酬率升高。降低成本费用是降低销售利润率的又一个重要途径，为了详细了解企业成本费用的发生情况，在具体列示成本总额时，可根据重要性原则，将那些影响较大的费用单独列式，以便为寻求降低成本的途径提供依据。
4、总资产周转率
总资产周转率是反应运用资产以产生销售收入能力的指标。影响总资产周转率的因素有两个: 销售收入和总资产的平均净值。
企业如何以较小的资产占用实现较大的销售收入, 是提高总资产周转率的关键。这就给经营者优化管理提供了一些思路: 比如,提高固定资产使用效率、合理确定流动资金的占用数额; 正确处理企业和各方面的经济利益关系, 提高供、产、销各个环节的工作效率, 从而缩短流动资产的周转天数; 优化资产配置结构等。一般而言, 流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力; 非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率, 如果企业持有的现金超过业务需要, 就可能影响企业的获利能力; 如果企业占用过多的存货和应收账款, 则既要影响获利能力,又要影响偿债能力。除此之外，还可以通过对流动资产周转率、应收账款周转率等有关各项资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的主要问题在哪里。
专业整理
word格式文档
（三）引进现金流量的杜邦分析体系
虽然杜邦分析体系自产生以来在实践中得到广泛应用和好评，但是随着市场环境的不断更新变化，杜邦分析体系已经不能完全满足企业对财务进行准确的分析要求。为了使杜邦分析体系更好的运用于企业实际，就要对它进行改造并引入新的指标。
现金流量表反映了企业的现金支付能力和实际的获利能力,在经济活动中具有极其重要的作用。所以将现金流量引入传统的杜邦分析体系非常必要。它可以使得杜邦分析体系对企业的收益质量、获利能力、偿债能力做出更加准确全面的分析。如图所示:
（四）运用杜邦分析体系对伊利股份进行综合分析 1、传统体系下的杜邦分析
专业整理
word格式文档
年份 2009年 2010年 2011年
销售净利率 总资产周转率 权益乘数 总资产净利率 权益净利率 2.74% 2.68% 4.89% 1.95 2.08 2.12 3.545 3.404 3.161 5.34% 5.58% 10.38% 18.92% 19.00% 32.82% 权益净利率35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2009年2010年2011年权益净利率
由以上数据可以看出，伊利股份的权益净利率是在逐年上升的，尤其是2011年，比2010年有了较大提高，销售净利率较上年增长了2.21%,总资产周转率较上年增长了0.04，权益乘数较上年下降了0.243，总资产净利率较上年增长了4.8%。通过比较，可以得出这样的结论，2011年净资产利润率上升了13.82个百分点的原因是销售净利润率和总资产周转率的提高。
2、改进方法下的杜邦分析
年份 2009年 2010年 2011年 销售 净利率 2.74% 2.68% 4.89% 总资产 周转率 1.95 2.08 2.12 权益乘数 3.545 3.404 3.161 净资产 收益率 18.92% 19.00% 32.82% 现金指数 1.83 -1.00 0.03 权益现金报酬率 34.56% -18.95% 1.12% 专业整理
word格式文档
权益现金报酬率40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%2009年2010年2011年权益现金报酬率
现金指数21.510.50-0.5-1-1.52009年2010年2011年现金指数
由以上数据可以看出，伊利股份的权益现金报酬率在近三年中呈现波动趋势，2010年有大幅度下滑，2011年又有了小幅度回升。主要原因是现金指数的不断波动，从图中可以看出，现金指数在2010年下降为负数。为什么会出现这种情况，我们可以从下图的分析中得出：
现金净流量1,500,000,000.001,000,000,000.00500,000,000.00现金净流量0.002009年-500,000,000.00-1,000,000,000.002010年2011年
专业整理
word格式文档
伊利股份在2010年，净现金流量直降到-793,358,090.26，主要原因是投资活动和筹资活动产生的净现金流量一直为负数。经营活动产生的现金流量较上年同期增加148.91%，主要是销售收入增加和预收货款增加，投资活动产生的现金流量较上年同期减少59.35%，主要是构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加，导致投资活动流出现金量增加，现金净流入量减少，筹资活动产生的现金流量较上年同期减少52.08%，主要是保证金存款支出增加，导致筹资活动流出量增加，现金净流入量减少。近三年变化趋势如图所示：
现金净流量分析5,000,000,000.004,000,000,000.003,000,000,000.002,000,000,000.001,000,000,000.000.00-1,000,000,000.00-2,000,000,000.00-3,000,000,000.00-4,000,000,000.002009年2010年2011年经营活动产生的现金净流量投资活动产生的现金净流量筹资活动产生的现金净流量
通过以上分析可以看出，2011年权益现金报酬率的上升，主要原因是2011年净现金流量较2010年有了显著提高。
（五）同行业之间的对比分析——光明乳业 1、关于光明乳业的杜邦分析结果
年份 2009年 2010年 2011年 销售 净利率 1.62% 2.38% 2.30% 总资产 周转率 1.95 1.90 1.77 权益乘数 1.876 2.224 2.601 净资产 收益率 5.91% 10.03% 10.55% 现金指数 1.65 0.98 -0.07 权益现金报酬率 9.72% 9.85% -0.79% 专业整理
word格式文档
光明乳业杜邦分析12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%2009年2010年2011年净资产收益率权益现金报酬率
由上图数据可得，在传统的杜邦分析体系下，光明乳业的净资产收益率呈良好发展趋势，是逐年上升的，说明其资本结构、资产利用等方面有了较好的改善。但是，在改进的杜邦分析体系下，2011年权益现金报酬率却较2010年下滑较为严重，主要在于没有对进现金流量进行很好的控制。
2、2011年度关于伊利股份和光明乳业的对比分析
企业 伊利股份 光明乳业
对比分析35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%净资产收益率权益现金报酬率伊利股份光明乳业销售 净利率 4.89% 2.30% 总资产 周转率 2.12 1.77 权益乘数 3.161 2.601 净资产 收益率 32.82% 10.55% 现金指数 0.03 -0.07 权益现金报酬率 1.12% -0.79%
通过以上数据图可以看出，伊利股份的净资产收益率要比光明乳业高3.11倍，权益现金报酬率也要比光明乳业高出1.89%。在2011年度，伊利股份的财务状况要比光明乳业
专业整理
word格式文档
好，呈现出良好的发展趋势。但是就企业目前的实力而言，伊利股份在资产、股本、国家政策等方面比光明乳业要有更多的优势，因此，我们认为，还要从更深层次上进行增长速度的趋势分析。
3、近三年来伊利股份和光明乳业的对比分析 （1）净资产收益率的对比分析
对比分析35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2009年2010年2011年伊利股份净资产收益率光明乳业净资产收益率
从图中可以看出，伊利股份和光明乳业在近三年中，净资产收益率均呈现上升趋势，说明二者的财务状况较好，经济效益是在逐年增长的，有良好发展的势头。但就总体而言，伊利股份的增长速度更快。
（2）权益现金报酬率的对比分析
对比分析40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%2009年2010年2011年伊利股份权益现金报酬率光明乳业权益现金报酬率
从图中可以看出，伊利股份和光明乳业的权益现金报酬率都呈现不同程度的下降趋势。通过分析可知，二者都没有对净现金流量进行有效地控制，投资活动产生的净现金流
专业整理
word格式文档
量一直是负数，都有大量兴建固定资产、无形资产和借款的情况出现。
综合所有数据可以看出，总体发展势头上，伊利股份和光明乳业都有较好的前景。但是，在综合实力上，伊利股份要比光明乳业更具有竞争优势。
七、结语
经过2008年“三鹿三聚氰胺”事件后，中国乳制品行业受到了前所未有的冲击，许多乳制品公司濒临破产。伊利股份也在此次事件中受到了较大的影响，再加上奥运赞助和巨额的广告支出，伊利股份在2008年度出现了亏损，2009年5月4日，*ST伊利实行退市风险警示。
在本文的分析中，可以看出，伊利股份在企业总体张略、营销战略、产品成本控制等方面做出了巨大的努力，试图摆脱“三聚氰胺”事件的影响。在2009年至2011年这三年中，伊利股份的净利润一直持续增长，各方面的经营状况都在逐步改善并提高，通过技术创新，改善质量，优化奶源，监管生产，抓住机遇，面对挑战，来提高企业收入，降低成本，保证产品质量，获得更高利润。这些说明伊利股份的经营战略充分发挥了效果。
在2012年，伊利集团将继续在艰难中前进，无论是全国性的品牌还是区域性的品牌，在未来的一年中企业都将面临更加严峻的考验。伊利作为中国乳制品行业的一大巨头，在以后的发展上，任重而道远。
参考文献
专业整理
word格式文档
[1]李桂荣.财务报表分析[M].北京:清华大学出版社,北京交通大学出版, 2008.228-232
[2]内蒙古伊利实业集团官网 [3]上海证券交易所官网
[4]刘便娥.杜邦分析体系及运用.吕梁高等专科学校学报[J]，2009（4）：75-77 [5]潘洹.新旧杜邦分析体系的比较分析.江苏技术师范学院学报[J]，2009（3）：81-86 [6]陈菲潘,燕华,顾菊芳.杜邦分析体系拓展研究[J].财会通讯，2010，（3）：108 [7]王颖.伊利集团的SWOT分析.商场现代化[J].2008（7）
[8]刘自杰,董晓霞,李志强.中国及国际乳品市场形势分析.中国乳业[J].2011（109）：32-33
[9]数据来源中国统计局官网，中国海关官网，中国奶业协会信息中心
专业整理
因篇幅问题不能全部显示，请点此查看更多更全内容