我国当前风险投资的三大特点

我国当前风险投资的三大特点　ＰＯ和并购。　中国是一种政府　退出途径主要依靠Ｉ龙头地位，拥有垄断眭的市场地位，如　推动型的制度创　媒体领域的聚众　２００５年中国境内风险投资机构　蒙牛乳业，中国枸杞、风险投资在　目前，中国境内风险投资项目的　商务产业的阿里巴巴等；２、处于产业　ＰＯ的企业中，有８家在香港　和分众传媒等，３、拥有原创性的关键　新，从１９８５年开　支持的Ｉ上市地点位居第二的是纳　核心技术，围绕该技术将形成一个新　始，在经过初创、　主板上市，发展、高潮之后，　斯达克，没有一家有风险投资机构投　的产业或者对现有产业产生革命性的　　ＰＯ！在并购方　影响，如较早的ｕＴ斯达康等。中国风险投资行　资的企业在中国大陆Ｉ业从２００１年开始　面，２００３年至目前，国内有风险投资　这些对中国目前产业结构调整至　进入了长达近３　机构支持的主要互联网企业无一例外　关重要、对中国未来的经济发展具有　年的调整期。２００４　年我国风险投资　开始回暧，其投资　额和投资案例不　断增加，进入　２００５年，风险投　资新募集的资金　量大幅增长，显示　了风险资本对中　国市场的信心。预　计２００６年风险投　文资将会进入活跃　篷数量和投资金额　，　期，有望创下投资　峰的历史新高。　一。我国当前　风险投资的特点　（一）两头在　外　所谓“两头在　外”，是指整个风险投资过程的两头，　即投资和退出都在境外实现，具体说　来包括：主要的投资者来自境外、投资　后的法律载体主要放在境外，同时所　投资项目主要通过境外上市实现退　出。这一特点是中国的风险投资行业　所特有的、最为显著的特点。　１、资金来源　从２００１年到２００４年，我国本土　风险投资企业投资金额占我国风险资　本投资总量的比例一直在下降，至　２００４年，已下降到２５％。　值得注意的是，几乎所有大额投　资案例的投资者均是外资风险投资机　构，极少看到本土风险投资机构的身　影。　２、投资退出　集团经济研究２００６，１２月中旬刊（总第２１５期）　选择了境外企业作为并购的交易方，　没有一家企业通过将股权转让给国内　企业实现退出！　（二）偏重后端　所谓“偏重后端”，是指风险投资　的投资阶段主要集中在成长期和扩张　期，即偏重对２到３年内有希望实现　境外上市项目的投资。这一特点在全　球的风险投资领域都已成为一种趋　势，但在中国的表现尤为明显　（三）科技边缘化　所谓“科技边缘化”，主要是指传　统产业已经成为当前创业投资的重点　领域。根据Ｔｈｅ　Ａｓｉａｎ　Ｖｅｎｔｕｒｅ　ｃａｐｉｔａｌ　Ｊｏｕｒｎａｌ资料显示：２００１年至　２００５年，风险基金投资的中国超大金　额项目中，以金融服务行业和批发零　售行业为主的传统企业独占鳌头。　二。三大特点对我田经济发展的　影响　（一）产业控制力　中国风险投资行业最突出的特点　就是“两头在外”。　一家新兴的本土企业从初创到实　现上市，整个过程中需要大量资金的　支持，不得不通过持续性的稀释股权　来获得发展必须的资金，因此，从统计　数据分析，大部分接受风险投资的企　业，其创始人一般在上市／并购前后　已经丧失企业的控股权和控制权。　从另一个角度来说，能够获得境　外风险资本青睐的本土企业在产业特　性上普遍具有以下特点或其中之一：　１、处于新兴的支柱产业，对中国经济　的产业结构调整和产业升级具有非常　大的影响力，如太阳能产业的无锡尚　德太阳能、ＩＣ产业的中芯国际、电子　非常强推动作用的优质企业，通过几　轮风险投资以后，全部为境外资本所　控制，相当于将中国本土市场自己培　育的新兴产业、支柱产业拱手让给了　境外资本，这样的代价将是处于艰难　转型期的中国经济所难以承受的。　（二）自主创新能力　“偏重后端”和“科技边缘化”特点　的一个主要影响是打击了中国本土的　自主创新能力，从而对中国整体的经　济活力和经济的可持续发展造成深远　影响。　大量中小企业是科技创新的主要　温床，是经济中最具有活力的核心部　分，也是经济可持续发展的发动机，但　中小企业同时也是最需要资金支持的　市场群体。　从国外的发展历程看，投资中小　科技型企业是风险投资产业发展的起　源。近年来，天使投资者群体快速崛　起，逐步成为中小科技创新企业的主　导投资力量。　然而在中国，风险投资产业尚处　于发展的初期，天使投资者群体缺位，　银行作为主流融资渠道也对中小科技　企业设置了非常高的门槛。本来应该　由风险投资机构履行的扶持中小科技　企业发展的职责却没有履行，因此大　量科技创新企业存在十分严重的资金　短缺现象，一大批原创性技术由于缺　乏资金支持胎死腹中，自主创新能力　大受打击。　中小科技创新企业作为科技提升　和经济发展的心脏，如果长期缺乏资　本的血液供应，将会对中国经济的可　持续发展产生难以弥补的巨大损失　（作者单位：浙江大学经济学院）